Huaxin Cement Co.Ltd(600801) ( Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
Le rendement répond à nos attentes
Le 29 mars, la compagnie a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 32464 milliards de RMB, en hausse de + 10,6%, un bénéfice net de 5364 milliards de RMB pour la société mère, en baisse de – 4,7%, et un bénéfice net de 5305 milliards de RMB pour la société mère, en baisse de – 4,5% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le chiffre d’affaires au quatrième trimestre a atteint 10,01 milliards de RMB, soit + 11,9% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 1,8 milliard de RMB pour la société mère, soit + 12,1% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 1 781 millions de RMB pour La société mère, soit + 14,6% d’une année sur l’autre, après déduction des bénéfices non liés Le taux d’intérêt net sur les ventes annuelles était de 17,88%, soit – 3,15 PCT par rapport à l’année précédente, et le taux d’intérêt net sur Q4 était de 19,08%, soit – 0,4 PCT par rapport à l’année précédente. Pour la première fois, les revenus des cimenteries ont été inférieurs à 80% (79%), tandis que les autres entreprises ont connu une croissance rapide et ont augmenté leur part. Selon le budget de l’entreprise, le chiffre d’affaires prévu pour 2022 est de 37 milliards de RMB (+ 14% d’une année sur l’autre).
Performance de l’indice des tonnes: le prix a augmenté de 12,9 yuans d’une année sur l’autre
En 2021, le prix moyen du clinker de ciment par tonne était de 341,09 RMB (12,9 RMB par rapport à l’année précédente), le coût par tonne était de 229,02 RMB (26,1 RMB par rapport à l’année précédente, le fret entrant dans les coûts d’exploitation en 2021 et le calibre ajusté en 2020), et Le bénéfice brut par tonne était de 112,07 RMB (13,2 RMB par rapport à l’année précédente). Les dépenses au cours de la période de production de tonnes sont de 42,6 yuans (2 yuans par rapport à l’année précédente), dont 17,7 yuans (1,1 yuans par rapport à l’année précédente), 21,7 yuans (0,6 yuans par rapport à l’année précédente), 0,9 yuans (0,2 yuans par rapport à l’année précédente) et 2,3 yuans (1,8 yuans par rapport à l’année précédente). Le bénéfice net par tonne est de 70,5 RMB, soit – 2,6 RMB d’une année sur l’autre, et le bénéfice net par tonne est de 71,3 RMB, soit – 2,8 RMB d’une année sur l’autre.
Le volume des ventes de Hubei s’est réchauffé et la part des activités « ciment + » a augmenté: en termes de volume des ventes, la société a vendu 75,27 millions de tonnes de ciment et de clinker en 2021, soit – 1% d’une année sur l’autre. Du point de vue de l’industrie, la production de ciment de la province de Hubei en 2021 était de + 17,4% d’une année sur l’autre (- 13% en 2020, représentant la demande locale par la production), de – 11,9% d’une année sur l’autre au Yunnan (+ 1,1% en 2020), de – 5,3% d’une année sur l’autre au Hunan (- 1,4% en 2020), de – 4,1% d’une année sur l’autre à Chongqing (- 3,7% en 2020), de – 2,4% d’une année sur l’autre au Sichuan (+ 2,3% en 2020), de – 13,6% d’une année sur l’autre à Guizhou (- 1,8% en
L’agrégat a considérablement augmenté et la répartition des ressources est en tête: en 2022, l’entreprise prévoit vendre 78,22 millions de tonnes d’agrégats. Si 100% de l’objectif est atteint, le taux de croissance devrait être doublé. En 2021, les recettes provenant de la contribution des agrégats se sont élevées à 2 054 milliards de RMB, soit environ 6,4% du total, contre 4,06% au cours de la même période de l’année précédente. En ce qui concerne la capacité de production, à la fin de 2021, la capacité globale était de 154 millions de tonnes / an, 12 lignes d’agrégats telles que Zhaotong, Chibi Exchange Investment phase II et Hefeng ont été mises en service au cours de la période considérée, et 10 projets en construction tels que Yangxin milliard de tonnes Mechanical Sand Project ont été promus, et la capacité de production après l’accouchement devrait atteindre 270 millions de tonnes. Parmi les autres produits, on peut citer les ventes de béton commercial de 90,5 millions de m3, soit + 96,49% d’une année sur l’autre (capacité de production de 43,8 millions de m3 / an), les recettes provenant de la contribution du béton de 3175 milliards de RMB, soit environ 9,8%, soit 6,4% d’une année sur l’autre; Et le volume total d’élimination des activités de protection de l’environnement est de 3,28 millions de tonnes, soit + 11,6% d’une année sur l’autre (5,53 millions de tonnes / an d’élimination des déchets (y compris la construction en cours) et 540 millions de blocs / an de matériaux muraux intégrés de protection de l’Environnement).
Maintenir des dépenses en capital élevées et se concentrer sur les « projets en série »: en 2022, la société prévoit investir 12,2 milliards de RMB (14,5 milliards de RMB en 2021, environ 7,2 milliards de RMB en fin de compte et 5,16 milliards de RMB en 2020), principalement dans les agrégats, le ciment à l’étranger et les activités intégrées. En 2022, il est prévu de vendre environ 74,46 millions de tonnes de ciment et de clinker commercial (soit – 1% d’une année sur l’autre), 18,07 millions de m3 de béton (soit + 100% d’une année sur l’autre), 78,22 millions de tonnes d’agrégats et 3,94 millions de tonnes d’élimination totale des activités de protection de l’environnement. Le budget a réalisé un chiffre d’affaires de 37 milliards de RMB (+ 14% d’une année sur l’autre). La désignation des projets de la série est préoccupante. Parmi les projets en construction, Huaxin « Integrated Series Project », « Aggregate Series Project », « Industrial Park Series Project », « Environmental Engineering Series Project » et « Concrete and Packaging Series Project » reflètent l’intégration de l’entreprise et le plan de développement du parc industriel.
La proportion des dividendes est restée stable: en 2021, les dividendes en espèces proposés représentent 39,1% du bénéfice net versé à la mère, le taux de dividende actuel est d’environ 5,59%, le taux de dividende de 2019 à 2020 est de 40% et le capital monétaire à la fin de la période est d’environ 8,84 milliards de RMB.
Conseils en matière d’investissement: Nous sommes optimistes quant à l’augmentation du budget en 2022. L’infrastructure ne manque ni de projets ni de fonds, ce qui nous permettra de nous prémunir contre les pressions à la baisse de l’économie et de nous concentrer sur la capacité de lutter contre l’inflation. Après le contrôle de l’épidémie, la demande de ciment dans les régions du Centre et du Sud – ouest de la Chine devrait reprendre progressivement. Au cours du siècle, Huaxin a fait preuve d’une vitalité croissante et a cultivé des possibilités de croissance multidimensionnelles telles que les agrégats, la protection de l’environnement, le béton et l’outre – mer. L’entreprise a construit avec succès une sector – forme d’inscription a + H, fournissant une garantie de financement pour la « mondialisation » et l ‘« internationalisation » et améliorant la visibilité internationale. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 6,38 milliards de RMB et de 7,18 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2023, ce qui correspond à un pe dynamique de 6,5 x au prix de clôture du 29 mars, ce qui maintient la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: le financement du projet n’est pas à la hauteur des attentes; Les conditions météorologiques ont changé moins que prévu; Le climat d’investissement à l’étranger est instable.
