Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) ( Shandong Fiberglass Group Co.Ltd(605006) )
La société a publié le rapport annuel 21fy, avec un chiffre d’affaires annuel de 2,75 milliards de RMB, YOY + 38%; Le bénéfice net pour la mère est de 550 millions, YOY + 217%; Déduction du bénéfice net non attribuable à la mère 530 millions, YOY + 228%. Correspondant au chiffre d’affaires de la société 21q4 de 690 millions, YOY + 10%, qoq + 13%; Le bénéfice net pour la mère est de 100 millions, YOY + 20%, qoq – 20%; Le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de 0,9 milliard, YOY + 10%, qoq – 27%. 21q4 le bénéfice net attribuable à la mère et le bénéfice net non attribuable à la mère sont légèrement inférieurs à la médiane de l’intervalle de prévision des résultats antérieurs, ce qui est généralement conforme aux attentes.
Les prévisions de rendement du 22q1 ont également été divulguées ces derniers jours. Les revenus du 22q1 devraient être de 790 à 870 millions, avec une valeur médiane de 830 millions, YOY + 13%, qoq + 21%; Le bénéfice net attribuable à la mère est de 180 à 200 millions, la valeur médiane est de 190 millions, YOY + 22%, qoq + 94%; Déduire le bénéfice net non attribuable à la mère de 180 à 190 millions, la valeur médiane de 180 millions, YOY + 25%, qoq + 113%. Mieux que prévu.
22q1 la performance s’est nettement améliorée ou a montré une amélioration significative des avantages de la chaleur et de l’électricité et des effets positifs sur la réduction des coûts.
Les ventes de fibres de verre ont augmenté régulièrement, l’augmentation du coût unitaire des produits de fibres de verre 21h2 et la phase de perte de chaleur et d’électricité ont entraîné des avantages, 22 FY de pression ou un soulagement marginal. Le volume des ventes de fibres de verre de 21fy Company est de 393000 tonnes, YOY + 4,4%, ce qui reflète essentiellement la contribution de la capacité de production effective incrémentale de la ligne spéciale de fibres zhuoyi de Zibo (mise en production 20 / 10, 80 000 tonnes) et l’influence de la transformation technique de La réparation à froid de la ligne 3 de 21h1 Yishui (réparation à froid de fin de 21h1, mise à niveau de la transformation technique de 60 000 tonnes à 100000 tonnes, allumée, on estime que 22q1 est essentiellement à pleine production). L’augmentation de la capacité de production effective de 22 ans est principalement due à La contribution de la ligne 3 de Yishui. 21fy
ASP 6021 Yuan, YOY + 35% (selon zhuochuang, le prix moyen de la tonne de Roving dans l’industrie 21fy est de 6024 Yuan, YOY + 37%); Le coût unitaire des produits en fibre de verre 21fy de l’entreprise est de 3545 yuan RMB, YOY + 11%, et on s’attend à ce que le coût unitaire de 21h2 augmente davantage. Comme nous l’avons indiqué dans notre rapport précédent, l’augmentation du coût des matières premières au 21h1, en particulier au 21q4, peut avoir un impact important, ce qui est également une raison importante pour laquelle le 21q4 subit une pression spécifique non nette. En outre, les avantages de 21h2 dans le secteur de la chaleur et de l’électricité sont soumis à une forte pression. En raison de la forte fluctuation des prix du charbon, la filiale de 21fy Yishui Thermal Power Co., Ltd. A subi une perte nette de – 13,63 millions de RMB (le bénéfice net par rapport à 21h1 est de 24,29 millions de RMB), et les avantages de 22fy devraient s’améliorer davantage.
Le rendement de 22q1 s’est nettement amélioré par rapport à celui de l’anneau, et le rapport entre les avantages de la chaleur et de l’électricité s’est nettement amélioré ou a également montré des résultats positifs en matière de réduction des coûts. 22q1 le bénéfice net attribuable à la mère et le bénéfice net non attribuable à la mère ont augmenté de façon significative, ce qui indique que les avantages de l’entreprise de cogénération se sont améliorés de façon significative. L’augmentation de plus de 20% de 22q1 est due à l’augmentation de la capacité de production effective d’une année sur l’autre ou à une légère augmentation (contribution à la mise en service de la ligne 3 de Yishui) et à l’augmentation du prix moyen (selon zhuochuang, le prix moyen de 22q1 jusqu’en 03 / 25 a augmenté d’environ 4% par rapport à 21q1), et le coût unitaire a diminué d’une année sur l’autre ou a également contribué, ce qui montre l’efficacité de l’amélioration technique et l’effet de la gestion fine.
Continuer d’être optimiste quant à l’affaiblissement du cycle de l’industrie et à l’élasticité de la croissance de l’entreprise et maintenir la cote d ‘« achat »
Comme nous l’avons indiqué dans notre rapport précédent, l’industrie de la fibre de verre est en plein essor ou a une bonne continuité, et la perception du marché est encore relativement mauvaise. Dans le même temps, il convient de mettre l’accent sur l’élasticité de la croissance de l’entreprise par rapport au leader (expansion constante de la capacité, meilleur potentiel d’exploitation des coûts). Le rendement du 22q1 est meilleur que prévu au cours de la période précédente, avec une légère augmentation du bénéfice net attribuable à la société mère de 22 / 23 à 7,5 / 870m (valeur précédente de 7,5 / 840m), une augmentation du bénéfice net attribuable à la société mère de 24ans à 990m et une augmentation de + 38% / 15% / 14% de YOY de 22à 24ans respectivement, le maintien de l’objectif PE de 15X 22ans de la société, une légère augmentation du prix cible à 22,58 RMB et le maintien de la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes, l’augmentation de l’offre de l’industrie est supérieure aux attentes, le rythme de lancement de la nouvelle capacité de l’entreprise est inférieur aux attentes et la capacité d’exécution de l’optimisation des coûts est inférieure aux attentes; Les données de prévision sont les résultats préliminaires du calcul et les données spécifiques sont soumises au rapport trimestriel de 22 ans.
