Hualan Biological Engineering Inc(002007) ( Hualan Biological Engineering Inc(002007) )
Questions:
La société a publié son rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires de l’année a été de 4436 milliards de RMB (- 11,69%), le bénéfice net attribuable a été de 1299 milliards de RMB (- 19,48%) et le bénéfice net attribuable après déduction a été de 1201 milliards de RMB (- 18,71%). Plan de dividende: RMB 2,00 (taxe incluse) par 10 actions.
Avis de sécurité:
L’offre et la demande de produits sanguins sont équilibrées.
Après la disparition de l’influence directe de l’épidémie, les produits sanguins sont entrés dans un état stable et ont augmenté. En 2021, la production de lisier de la compagnie a atteint plus de 1000 tonnes, la production de lisier et la quantité de lisier d’alimentation ont augmenté. L’activité des produits sanguins de la société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 2.598 millions de yuan (+ 0,25%), dont 1.011 millions de yuan de ventes d’albumine (+ 5,68%), 709 millions de yuan de ventes de Jing C (- 13,98%) et 878 millions de yuan de ventes d’autres produits sanguins tels que huit facteurs (+ 8,33%). À l’heure actuelle, la structure de l’offre et de la demande sur le marché des produits sanguins est équilibrée et la structure concurrentielle des principales variétés d’albumine n’a pas encore changé. Dans ce cas, les prix des produits sanguins sont relativement stables et nous estimons que la baisse de la marge brute de 1,86 PP pourrait être liée à des changements dans les volumes d’émission des lots.
Vaccin antigrippal « crash » covid – 19, Q4 ventes réduites
En général, la deuxième moitié de l’année a été une période de commercialisation intensive du vaccin antigrippal, mais 2021q4 a coïncidé avec le pic de la troisième vaccination des adultes contre le covid – 19 et de la première vaccination des enfants. D’une part, la vaccination contre le covid – 19 pourrait réduire la période de vaccination contre la grippe et, d’autre part, la population serait moins disposée à se faire vacciner à nouveau contre la grippe après la vaccination contre le covid – 19. Deux facteurs combinés ont entravé la commercialisation du vaccin antigrippal de l’entreprise au Q4.
Le secteur des vaccins de l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 1 825 millions de RMB (- 24,63%) avec une marge brute de 88,20% (- 1,41 PP). En raison d’un « crash » avec le vaccin covid – 19, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 1075 milliard de RMB (- 44,88%) et un bénéfice net non attribuable de 227 millions de RMB (- 62,33%). Il y a un écart entre le nombre d’aiguilles vaccinées contre la grippe et les attentes antérieures.
Nous ne croyons pas que la baisse des ventes de vaccins antigrippaux de l’entreprise soit durable à long terme. À mesure que la vaccination contre le covid – 19 deviendra plus régulière à l’avenir, son effet d’éviction sur le vaccin antigrippal diminuera. En février 2022, la forme posologique pour enfants du vaccin quadrivalent contre la grippe de l’entreprise a obtenu l’autorisation de mise sur le marché et a également ouvert le marché local de l’océan bleu pour l’entreprise.
Maintenir la cote « recommandé ». Compte tenu de la tendance à l’évolution de l’industrie et de la dilution du bénéfice net attribuable à l’inscription distincte de Hualan Vaccine, ajuster et ajouter les prévisions du SPE pour 2022 – 204 à 0,81, 0,90 et 0,99 Yuan (les prévisions initiales pour 2022 – 2023 étaient de 1,26 et 1,44 Yuan). Les prévisions excluent L’impact ponctuel de l’inscription distincte de Hualan Vaccine sur le compte de résultat et maintiennent la cote « recommandée ».
Indice de risque: l’offre et la demande nationales de produits sanguins sont passées de la pénurie à l’équilibre, la pression concurrentielle a augmenté; La recherche et le développement de produits sont des comportements à haut risque et à haut rendement qui peuvent échouer. Les produits sanguins autres que l’albumine doivent faire l’objet d’une promotion universitaire et peuvent influer sur le niveau de profit de l’entreprise.
