Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) ( Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a subi des pertes d’une année sur l’autre et a réalisé des bénéfices importants. En 21 ans, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 7194 milliards de RMB (YOY + 68%), le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 1518 milliards de RMB (YOY + 2145%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère s’élevait à 895 millions de RMB (YOY + 3908%); Parmi eux, les appareils (53%), les circuits intégrés (32%), les diodes électroluminescentes (10%) ont généré des revenus correspondants de 3,8 milliards de RMB (YOY + 73%), 2,3 milliards de RMB (YOY + 62%) et 700 millions de RMB (YOY + 81%). Le chiffre d’affaires de 4q s’est élevé à 1,97 milliard de RMB (YOY + 49%), le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 210 millions de RMB (YOY + 840%) et la marge brute a été de 34,11% (YOY + 8,52 PCT).
IGBT se développe rapidement dans le domaine de l’énergie photovoltaïque et des nouveaux véhicules énergétiques. Au cours des 21 dernières années, le module d’entraînement du moteur principal du nouveau véhicule énergétique basé sur la puce IGBT et FRD de génération V de l’entreprise a été fourni par lots. Les dispositifs IGBT photovoltaïques sont entrés dans les principaux fabricants d’onduleurs et les produits ont été approuvés par Byd Company Limited(002594) On s’attend à ce que les produits IGBT augmentent rapidement au cours des 22 prochaines années à mesure que la capacité de 12 pouces sera libérée. En outre, sicmosfet Vehicle Gauge Device a terminé la recherche et le développement, et la compagnie construira une ligne de production de masse SiC de 6 pouces, qui devrait passer par 3Q en 22 ans.
Le module IPM et le capteur MEMS ont fait de grands progrès, et la gamme de produits IC Multi – produits va de pair. En 21 ans, le chiffre d’affaires des modules IPM utilisés par l’entreprise pour l’industrie et l’énergie Blanche a dépassé 860 millions de RMB (YOY + 100%), et l’offre IPM devrait doubler en 22 ans. Le chiffre d’affaires du capteur MEMS a dépassé 260 millions de RMB (YOY + 80%); Parmi ceux – ci, les accéléromètres sont déjà disponibles en grandes quantités dans la plupart des fabricants de combinés, et les expéditions devraient encore augmenter au cours des 22 prochaines années. En outre, les puces Poe, les puces d’alimentation en courant continu et en courant continu, les MCU et d’autres produits se développent rapidement.
L’offre de l’industrie a continué d’être tendue et la libération de la capacité a bénéficié de façon significative. À l’heure actuelle, l’offre d’IGBT, de MOSFET haut de gamme et de MOSFET moyen est encore tendue, Infineon et d’autres grandes usines internationales ont publié des lettres d’augmentation des prix. Dans ce contexte, la capacité de production de l’entreprise continue de se libérer, ce qui ouvre la voie à une période d’or de croissance. En 21 ans, la production totale de la ligne de 5,6 pouces et la production de la ligne de 8 pouces de l’entreprise ont augmenté de 14,90%; La première phase de la ligne de 12 pouces, avec une capacité de production de 40 000 pièces par mois, a été achevée et la production annuelle de puces a dépassé 200000 pièces. Au cours des 22 dernières années, la capacité de production de la phase I de la ligne de production de 12 pouces de la compagnie entrera dans la phase d’approvisionnement stable, et la construction de la capacité de production de la phase II de 20 000 pièces par mois progressera régulièrement.
Optimisation de la structure des produits, amélioration continue de l’ASP de chaque ligne de production. Grâce à la mise à niveau de la structure des produits, l’ASP de la ligne 5 / 6 de pouce de l’entreprise a atteint 636 yuans (YOY + 5%) en 21 ans; La ligne de 8 pouces ASP est de 1681 yuans (YOY + 21%); Ligne de 12 pouces asp3393 Yuan, 11,7% de plus que 1h21. Au cours des 22 dernières années, avec l’augmentation de la proportion de capteurs MEMS sur la ligne de 8 pouces, d’IGBT et d’autres dispositifs haut de gamme sur la ligne de 12 pouces et l’accélération du processus de remplacement domestique sur le marché de la pénurie, les revenus de l’entreprise devraient continuer à augmenter à un niveau élevé.
Conseils en matière d’investissement: la demande en aval demeure forte et la cote « achat » est maintenue.
On estime que le chiffre d’affaires de la société de 2022 à 2024 est de 103 / 128 / 15,3 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 16,0 / 20,6 / 2,51 milliards de RMB, et le cours actuel des actions correspondant à PE est respectivement de 48 / 37 / 31x. L’entreprise a développé en douceur l’IGBT pour les véhicules photovoltaïques et les nouveaux véhicules énergétiques, a mis à niveau sa capacité de production et a maintenu sa cote d ‘« achat ».
Indice de risque: la capacité de production a augmenté plus lentement que prévu et la demande du marché en aval a été inférieure aux prévisions.
