Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) ( Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5 214 milliards de RMB, en hausse de 63,32% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2874 milliards de RMB, en hausse de 64,26% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 1 232 millions de RMB, en hausse de 73,90% par rapport à l’année précédente. En 2021q4, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1 819 milliards de RMB, soit + 103,91% d’une année sur l’autre et + 35,85% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 363 millions de RMB, soit + 72,17% d’une année sur l’autre et + 11,20% d’une année sur l’autre. Au cours de la période considérée, la société a généré des bénéfices et des pertes non récurrents de 1 643 millions de RMB, principalement en raison des gains provenant des variations de la juste valeur des actifs financiers comptabilisés par la société conformément aux nouvelles normes relatives aux instruments financiers et des gains provenant du transfert de capitaux propres.
La baisse de l’impact de l’épidémie, l’augmentation de la demande d’essais cliniques de prévention et de traitement du covid – 19 et la bonne croissance des activités émergentes ont entraîné une croissance rapide des revenus de l’entreprise. En ce qui concerne les sous – activités, les revenus des services techniques d’essais cliniques de l’entreprise se sont élevés à 2 994 millions de RMB, soit + 97,05% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la reprise de la demande d’essais cliniques touchés par l’épidémie au cours de la période précédente, de l’augmentation de la demande d’essais cliniques multirégionaux, y compris l’essai de prévention et de traitement de la pneumonie covid – 19, de la pharmacovigilance et de la traduction médicale, À la fin de 2021, 567 projets de recherche clinique sur les médicaments étaient en cours, soit + 45,76% d’une année sur l’autre; Les nouveaux projets ind signés pour les opérations d’inscription ont augmenté de 59,00% d’une année sur l’autre et les nouveaux projets fdaind ont augmenté de 417,00% d’une année sur l’autre. Les revenus des services liés aux essais cliniques et aux services de laboratoire de l’entreprise se sont élevés à 2 194 millions de RMB, soit + 32,39% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des revenus des services de laboratoire, des services de gestion des sites et de recrutement des sujets, ainsi que des services de gestion des données et d’analyse statistique. À la fin de 2021, il y avait 2 516 articles de service de laboratoire et 1 432 articles de gestion sur place, soit + 24,00% et + 21,36% d’une année sur l’autre, et 163 clients de services de gestion des données et d’analyse statistique, soit + 40,52% d’une année sur l’autre.
Les projets d’essais cliniques multirégionaux ont connu une croissance rapide et la capacité des services mondiaux a augmenté. En 2021, en raison de l’augmentation de la demande clinique à l’étranger, le chiffre d’affaires de l’entreprise à l’étranger s’élevait à 2447 milliards de RMB, soit + 91,87% d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, 132 et 50 essais cliniques régionaux et internationaux multicentriques étaient en cours à l’étranger, soit une augmentation de 38,95% et 150,00% par rapport à la fin de 2020; Le nombre d’employés à l’étranger a atteint 1026, soit + 32,90% par rapport à l’année précédente. Au cours de la période visée par le rapport, l’entreprise a dirigé la participation à l’étude clinique internationale multicentrique de phase III du vaccin Cansino Biologics Inc(688185) covid – À l’avenir, l’entreprise espère améliorer encore ses capacités mondiales d’exécution et de gestion de projets, d’enregistrement à l’étranger et d’expansion internationale de ses activités grâce à des essais cliniques internationaux multicentriques liés au vaccin covid – 19 et aux médicaments thérapeutiques.
Le taux des dépenses financières a considérablement diminué, ce qui a entraîné une augmentation du taux d’intérêt non net déduit d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la marge brute, la marge brute de la compagnie a diminué de 3,88 PCT à 43,55% d’une année sur l’autre, principalement en raison: (1) des frais de manutention plus élevés pour les essais cliniques multirégionaux, y compris les essais liés à la pneumonie covid – 19; (2) de La baisse de la marge brute des services de gestion des données et d’analyse statistique d’une année sur l’autre en raison des fluctuations des taux de change; La proportion des recettes provenant des activités de gestion du site qui ont été fortement touchées par la situation épidémique de covid – 19 au cours de la période précédente et qui ont une marge brute plus faible a augmenté. En ce qui concerne le taux des dépenses au cours de la période, sous l’influence de l’expansion de l’échelle des revenus, le taux des dépenses de vente et le taux des dépenses de gestion de la société ont diminué de 0,55 et 2,58 PCT d’une année sur l’autre. En raison de l’augmentation des intérêts créditeurs sur les fonds collectés par les actions H, le taux des dépenses financières de la société a diminué de 6,91 PCT à – 4,15 PCT d’une année sur l’autre Sous l’influence d’une baisse significative du taux de charge au cours de la période, le taux d’intérêt non net déduit de la compagnie a augmenté de 1,44 PCT à 23,62% d’une année sur l’autre.
Les nouvelles commandes ont bien augmenté et les commandes en main sont abondantes. En 2021, le montant du nouveau contrat de la société s’élevait à 9645 milliards de RMB, soit + 74,22% d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, le montant cumulé des contrats à exécuter par la société s’élevait à 11405 milliards de RMB, soit + 57,09% d’une année sur l’autre. Le 10 mars, les principales données d’exploitation de janvier à février 2022 publiées par la compagnie ont montré que les nouvelles commandes signées par la compagnie ont augmenté de plus de 65,00% d’une année sur l’autre de janvier à février 2022. Dans l’ensemble, l’entreprise a signé de nouveaux bons contrats, des commandes en main suffisantes et une forte augmentation des résultats à court et à moyen terme.
Lancer un plan d’incitation des talents pour assurer le développement à long terme de l’entreprise. Le 28 mars 2022, la compagnie a publié le plan d’actionnariat des employés (projet) de 2022 actions A. Il est proposé d’établir un plan d’actionnariat des employés pour un maximum de 782 participants. Le montant total des fonds à lever ne doit pas dépasser 266 millions de RMB et le nombre d’actions concernées ne doit pas dépasser 360810, ce qui représente environ 04136% du capital – actions total actuel de la compagnie. Le prix de transfert des actions est de 73,80 RMB / action (le dernier prix de clôture de la compagnie est de 98,60 RMB / action). Le même jour, la société a publié le projet de plan d’incitation au droit d’appréciation des actions h en 2022, qui prévoit d’accorder au plus 449900 droits d’appréciation des actions h à des cibles d’incitation de 90 filiales étrangères. Les objectifs d’évaluation du rendement des deux régimes d’incitation sont les suivants: sur la base de la déduction des bénéfices non nets en 2021, le taux de croissance du bénéfice net en 2022 – 2024 ne sera pas inférieur à 40%, 75% et 105%, c’est – à – dire que le bénéfice net ne sera pas inférieur à 17,24, 21,55 et 2 525 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 40,00%, 25,00% et 17,14%.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: de 2022 à 2024, on estime que la société réalisera un bénéfice attribuable à la société mère de 34,66 / 40,76 / 4704 milliards de RMB, un SPE de 3,97 / 4,67 / 5,39 RMB et un pe correspondant au cours actuel des actions de 25,83 / 21,97 / 19,04 fois respectivement. En ce qui concerne l’évaluation de la société, en raison du montant élevé des bénéfices et pertes non récurrents générés par l’investissement en capitaux propres de la société (les bénéfices et pertes non récurrents générés en 2021 sont de 1643 milliard de RMB) et de l’incertitude élevée, nous avons divisé les activités de la société en activités d’investissement et en Activités cliniques principales du cro pour l’évaluation. En ce qui concerne les activités d’investissement, à la fin de 2021, le solde comptable des autres actifs financiers non courants et des investissements de capitaux propres à long terme de la société était respectivement de 8746 et 739 milliards de RMB. Compte tenu de la piètre performance actuelle du marché secondaire et du financement du marché primaire des entreprises pharmaceutiques et biologiques, sur la base du principe de prudence, nous considérons le solde comptable comme l’évaluation des activités d’investissement de la société, c’est – à – dire que l’évaluation correspondante des activités d’investissement est de 9485 milliards de RMB. L’activité principale du cro clinique est estimée à 1 772 millions de RMB de bénéfice net non attribuable à la mère en 2022, en hausse de 43,84% d’une année sur l’autre. Compte tenu du taux de croissance des performances de la société et de l’évaluation des sociétés interbancaires, l’activité du cro clinique sera 50 – 55 fois PE en 2022, avec une évaluation correspondante de 88,6 – 97,5 milliards de RMB. Dans l’ensemble, l’évaluation raisonnable de la compagnie en 2022 est de 98,1 à 106,9 milliards de RMB, le prix cible correspondant est de 112,48 à 122,64 RMB / action, ce qui maintient la cote « recommandée » de la compagnie.
Conseils sur les risques: risque d’épidémie de covid – 19, risque de politique industrielle, risque de variation des taux de change, risque de croissance des commandes inférieure aux prévisions, risque de fuite des cerveaux, etc.
