Shanghai Zhonggu Logistics Co.Ltd(603565) ( Shanghai Zhonggu Logistics Co.Ltd(603565) )
Événement: Shanghai Zhonggu Logistics Co.Ltd(603565) Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2404 milliards de RMB, soit + 136% d’une année sur l’autre. La société verse un dividende en espèces de 15 RMB à tous les actionnaires pour chaque tranche de 10 actions; Entre – temps, la réserve de capital est convertie en capital – actions, soit 4,8 actions par 10 actions.
En 2021, les prix du commerce intérieur ont augmenté, le commerce extérieur a été activement développé et les revenus de l’entreprise ont augmenté régulièrement. En 2021, la capacité de transport du commerce intérieur a été limitée et les prix ont augmenté dans l’ensemble. Selon l’indice PDCI, l’indice des prix moyens de l’industrie pour l’ensemble de l’année a augmenté de + 22% d’une année sur l’autre. Dans le même temps, dans le contexte d’un commerce extérieur florissant, l’entreprise explore activement les opérations de commerce extérieur et, au cours de l’année, l’entreprise a investi 11 navires dans le commerce extérieur par elle – même plus la location. En 2021, le chiffre d’affaires du transport par eau s’élevait à 10 162 milliards de RMB, soit + 25,10% d’une année sur l’autre. En raison de la réduction de la capacité des entreprises de commerce intérieur et de l’ajustement de la structure des entreprises, les revenus des entreprises de transport terrestre générés par le transport multimodal en 2021 se sont élevés à 2 129 milliards de RMB, soit – 7,27% d’une année sur l’autre. En fin de compte, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 12 291 milliards de RMB, soit + 17,79% d’une année sur l’autre.
Réduction de la capacité, amélioration de l’efficacité et augmentation annuelle du volume. En 2021, la compagnie a vendu quatre navires appartenant à elle – même, avec une capacité annuelle moyenne pondérée de 1,47 million de TPL, soit – 5,06% d’une année sur l’autre. La baisse de la capacité louée à l’extérieur était comparable à celle de la capacité propre, soit – 4,6% d’une année sur L’autre, ce qui a entraîné une capacité totale moyenne pondérée de – 5% d’une année sur l’autre. Entre – temps, la structure de la capacité a changé, et la capacité du commerce intérieur de la compagnie a diminué d’environ 23% d’une année sur l’autre à la fin de 2021. Compte tenu de la pénurie d’approvisionnement en capacité, l’entreprise a continué d’exploiter l’efficacité de l’exploitation potentielle, d’améliorer le taux de charge des navires (YOY + 7pts) et le taux de rotation, ce qui a permis d’achever un volume de transport annuel de 13,26 millions de TEU, en hausse de 1,33% YOY.
L’augmentation des coûts est contrôlable sous l’amélioration de l’efficacité, le bénéfice net augmente considérablement et le taux de dividende est élevé. En 2021, le coût d’exploitation de la compagnie s’élevait à 9677 milliards de RMB, soit + 7,98% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la location de navires et du coût du carburant. Grâce à l’amélioration de l’efficacité, les coûts d’exploitation d’un seul eut n’ont augmenté que de 6,56%. Dans l’ensemble, le côté des dépenses est resté stable, avec un taux de dépenses global de 3,64% en 2021, soit – 0,09 PTS d’une année sur l’autre. En fin de compte, la société a réalisé un bénéfice net non attribuable de 1,59 milliard de RMB, soit + 102,62% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les dividendes, la société maintient un ratio élevé de dividendes aux actionnaires, avec un dividende en espèces proposé de 1438 milliard de RMB, ce qui correspond à un taux de dividende actuel de 5,53%.
En 2022, on s’attend à ce que les taux de fret augmentent continuellement tout au long de l’année, que le nouveau navire Q4 soit lancé successivement, que le commerce extérieur soit exploré de façon ordonnée et que le parc logistique terrestre continue de progresser, et que la performance continue de croître régulièrement. Étant donné que la capacité du commerce intérieur s’écoulera progressivement en 2021, la capacité moyenne pondérée de l’industrie diminuera encore si aucune capacité n’est inversée ou si la capacité du commerce intérieur continue de s’écouler en 2022. À l’heure actuelle, les taux de fret du commerce extérieur sont toujours élevés et il n’y a aucun signe de reprise de la capacité dans l’industrie. L’indice PDCI a continué de se redresser depuis la mi – février, atteignant 1793 points au 18 mars, soit + 50,55% d’une année sur l’autre. Le taux de fret annuel moyen devrait continuer à augmenter. En ce qui concerne la capacité de transport, 18 nouveaux navires de la compagnie seront mis à l’eau successivement à partir du quatrième trimestre de 2022. Après le lancement de ce lot de navires, la principale source de fret est la collecte de marchandises en vrac. Selon le peloton de la compagnie, la demande de transport de la source de fret est suffisante. En ce qui concerne le commerce extérieur, l’entreprise a ouvert deux routes pour elle – même et continuera d’explorer la combinaison du commerce intérieur et du commerce extérieur en 2022. En ce qui concerne le transport terrestre, le parc logistique de l’entreprise a continué de progresser, et les projets de Rizhao, Xiamen et d’autres parcs logistiques devraient être mis en place cette année afin d’améliorer l’efficacité du transport terrestre et d’augmenter la marge bénéficiaire brute des activités de transport terrestre. Compte tenu de la situation globale de l’offre et de la demande de l’industrie, de l’amélioration de l’efficacité de l’entreprise et de divers investissements initiaux, l’entreprise entrera progressivement dans la période d’atterrissage, ce qui lui permettra d’augmenter régulièrement ses performances en 2022. En outre, le chiffre d’affaires Cible annoncé dans le budget financier de la compagnie pour 2022 s’élevait à 12 858 milliards de RMB, soit + 4,61% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère cible est de 2,3 milliards de RMB, soit – 4,32% d’une année sur l’autre (la baisse est due au revenu unique de la vente de navires en 2021).
Conseils en matière d’investissement: À court terme, la capacité de l’industrie à s’écouler vers le commerce extérieur rend l’offre et la demande de commerce intérieur tendues, l’écart entre l’offre et la demande en 2022 le taux de fret du commerce intérieur augmente d’une année sur l’autre avec une grande certitude, en outre, l’entreprise explore activement le commerce extérieur et développe les affaires du commerce extérieur par le biais d’une coopération autonome et de location À moyen terme, l’entreprise saisira l’occasion de l’industrie pour accroître sa capacité. Au cours des deux prochaines années, l’augmentation de la capacité de l’industrie proviendra principalement de zhonggu. Les nouveaux navires seront lancés successivement à partir de 2022q4 et auront une grande élasticité de capacité en 2023 et 2024. À long terme, la demande de transport centralisé du commerce intérieur s’est améliorée, les émissions de carbone du transport maritime sont nettement inférieures à celles du transport routier, et la distribution, la collecte et le transport multimodal dans le cadre du développement économique axé sur la circulation intérieure ont entraîné une croissance déterministe. Le mode de transfert de la ligne principale des grands navires et de l’embranchement des petits navires de la compagnie a été vérifié étape par étape, l’efficacité opérationnelle est meilleure que celle des pairs, et la part de marché devrait continuer d’augmenter. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 23,3 / 27,8 / 3,02 milliards de RMB, ce qui correspond au prix actuel des actions PE de 11,1 / 9,4 / 8,6 fois, et que la cote « buy – A » sera maintenue.
Indice de risque: les fluctuations macroéconomiques entraînent une baisse de la demande de commerce intérieur; L’industrie s’est tournée vers une capacité de commerce extérieur plus élevée que prévu; Détérioration de la concurrence dans le commerce intérieur; La prospérité du commerce extérieur a diminué; Le coût du carburant a considérablement augmenté.
