Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) ( Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) )
La demande à moyen terme de l’industrie photovoltaïque n’est pas préoccupante et la demande de fils de diamant devrait maintenir une croissance rapide. La position de leader de l’entreprise dans l’industrie de la ligne King Kong est stable, avec une structure client de haute qualité et une force de recherche et de développement de premier plan. Nous espérons continuer à diriger l’industrie pour réduire les coûts et accroître l’efficacité, et nous espérons maintenir une croissance rapide des performances; La cote de surpoids est attribuée pour la première fois.
Points clés à l’appui des notations
Diamond Wire leader, rentabilité de l’industrie: fondée en juillet 2015, la société a été cotée au Gem de la Bourse de Shenzhen en août 2020. Jusqu’en septembre 2021, la capacité annuelle de production de Diamond Line de la compagnie dépassait 70 millions de kilomètres, ce qui en fait le plus grand producteur mondial de Diamond Line avec une part de marché de premier plan. L’entreprise tire parti de l’avantage de sa chaîne industrielle et de l’accumulation de technologies pour réaliser en temps opportun la recherche et le développement de nouveaux produits et la vente en série d’un diamètre de ligne plus fin, ce qui se superpose à sa propre réduction continue des coûts et à sa rentabilité de premier plan de l’industrie.
On s’attend à ce que la demande de lignes photovoltaïques en diamant continue de croître rapidement: Nous prévoyons que la demande mondiale d’installations photovoltaïques en 2022 – 2024 sera d’environ 220 GW, 280 GW et 350 GW respectivement. La capacité de production de plaquettes de silicium augmente rapidement dans l’attente d’une demande continue de terminaux photovoltaïques. Depuis 2020, les plans d’expansion de la production de barres et de plaquettes de silicium monocristallin dans l’industrie ont dépassé 360 GW et 280 GW respectivement. En outre, la puce de silicium pousse le bus à se développer en fil fin, et la consommation de fil d’armature devrait augmenter. Sous l’impulsion de l’augmentation de la demande et de la consommation en aval, on s’attend à ce que la demande de lignes de production de diamants augmente rapidement. Nous nous attendons à ce que la demande mondiale de fils de diamant atteigne 116 millions de kilomètres d’ici 2022, avec un taux de croissance annuel d’environ 46%; La demande devrait également augmenter rapidement en 2023 – 2025.
Avantages multiples et position de leader stable: l’entreprise a de nombreux avantages tels que la technologie, la capacité, les coûts et les clients, et la position de leader de l’entreprise devrait rester stable. En ce qui concerne la technologie, l’entreprise maîtrise l’ensemble de la technologie de base de la production de la ligne King Kong et a un avantage concurrentiel plus important que ses pairs en termes d’efficacité de la production et de rendement. En ce qui concerne la capacité de production, l’entreprise a encouragé la réforme technique de la « ligne 12 autonome» et a rapidement augmenté la capacité de production. D’ici la fin de 2022, la capacité annualisée de la ligne Jingang de l’entreprise devrait atteindre 125 millions de km, ce qui devrait stimuler l’augmentation de la part de marché de l’entreprise, et l’avantage d’échelle sur l’dilution des coûts est encore mis en évidence. En ce qui concerne les coûts, l’entreprise a réalisé l’auto – approvisionnement partiel de la barre d’autobus et a augmenté le taux d’auto – approvisionnement par l’expansion indépendante de la capacité de production de fil jaune, ce qui devrait réduire considérablement le coût des matières premières. En ce qui concerne les clients, l’entreprise est devenue le fournisseur de base des entreprises de première ligne en aval et couvre essentiellement d’autres grandes entreprises, et elle espère améliorer la viscosité des clients en répondant pleinement aux exigences de personnalisation.
Évaluation
Sous le capital social actuel, nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice par action de 1,89 / 2,80 / 3,62 RMB en 2021 – 2023, ce qui correspond à un ratio P / e de 36,4 / 24,7 / 19,1 fois; La cote de surpoids est attribuée pour la première fois.
Principaux risques liés à la notation
La concurrence des prix dépasse les attentes; Réduction de l’avantage sur le plan des coûts par rapport aux attentes; Le coût des matières premières a augmenté plus que prévu; Risque d’itération technique; Risques liés aux politiques photovoltaïques; L’impact de l’épidémie a dépassé les attentes.
