Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) ( Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 990 millions de RMB en 2021, en hausse de 41,0% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 220 millions de RMB, en hausse de 106,8% par rapport à l’année précédente. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 230 millions de RMB, en hausse de 12,0% par rapport à l’année précédente et en baisse de 12,1% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 52 millions de RMB, en hausse de 75,0% par rapport à l’année précédente et en baisse de 20,9% par rapport à l’année précédente. Les résultats ont augmenté à un rythme élevé, conformément à nos attentes.
L’offre et la demande sont florissantes et les revenus augmentent rapidement; La structure des produits est optimisée et la marge brute augmente régulièrement. En 2021, l’entreprise a connu une forte demande en aval, une libération rapide de la capacité, une augmentation annuelle de 50,1% des revenus des outils CNC et une augmentation annuelle de 34,1% des revenus des produits en alliage dur. En 2021, la marge brute globale de la société était de 34,4%, en hausse de 2,9 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Au quatrième trimestre, il était de 34,5%, en hausse de 3,0 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en baisse de 2,1 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Tout au long de l’année, la marge brute de l’entreprise a augmenté régulièrement en raison des facteurs suivants: 1) la part des revenus des outils CNC a augmenté, passant de 43,2% en 2020 à 46,0% en 2021; La proportion de produits haut de gamme d’outils CNC a augmenté, la proportion de produits dont le prix unitaire est supérieur à 10 yuans a dépassé 40%, et la marge brute a augmenté de 3,1% à 45,9%.
L’effet d’échelle est évident, le taux de redevance diminue au cours de la période et le taux d’intérêt net augmente considérablement. En 2021, le taux des dépenses de la compagnie pour la période est de 10,7%, en baisse de 2,3 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Au quatrième trimestre, il était de 12,9%, en baisse de 2,9 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en hausse de 3,6 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2021, le taux d’intérêt net de la société était de 22,4%, en hausse de 7,1 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Q4 est de 22,5% au trimestre unique, en hausse de 8,1 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en baisse de 2,5 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Publier un plan d’augmentation fixe, construire un parc industriel d’outils CNC et continuer à promouvoir le remplacement national. L’entreprise a l’intention de recueillir 800 millions de RMB pour la construction d’un parc industriel d’outils de coupe CNC, qui augmentera la capacité de production de 1000 tonnes de barres de haute performance, 3 millions d’outils de coupe en carbure cémenté monolithique, 200000 ensembles d’outils de coupe CNC, 5 millions de lames de coupe en céramique métallique et 10 tonnes de dents de scie en céramique métallique. En 2021, les ventes de couteaux CNC de l’entreprise ont atteint 77,11 millions de pièces, en hausse de 43,1% d’une année sur l’autre. Après l’achèvement de ce projet de parc industriel d’outils CNC, l’entreprise réalisera la transformation du fabricant de couteaux en fournisseur de solutions de coupe globales et continuera de promouvoir la substitution nationale d’outils industriels.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 290 millions de RMB, 41 millions de RMB et 530 millions de RMB respectivement, et que le taux de croissance composé du bénéfice net attribuable à la société mère au cours des trois prochaines années sera de 33,9%. Compte tenu de la forte barrière de l’industrie des outils CNC, de l’accélération de la substitution domestique et de la haute certitude de la performance de l’entreprise, 30 fois PE en 2022, le prix cible est de 86,40 RMB et la cote d ‘« achat» est maintenue.
Indice de risque: l’investissement dans l’industrie manufacturière a fortement diminué; L’expansion de la capacité de l’entreprise est inférieure aux attentes; La concurrence industrielle s’est détériorée.
