Goertek Inc(002241) ( Goertek Inc(002241) )
Principaux points de vue
Le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 50,1% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, et on s’attend à ce que le bénéfice net après déduction du 1q22 augmente de 40 à 50% d’une année sur l’autre. La société a publié son rapport annuel, avec un chiffre d’affaires annuel de 78 221 milliards de RMB (YOY: 35,5%) et un bénéfice net de 4 275 milliards de RMB (YOY: 50,1%) pour la société mère en 21 ans; Le chiffre d’affaires de 4q21 était de 25432 milliards de RMB (YOY: 10,5%) et le bénéfice net pour la mère était de 942 millions de RMB (YOY: 13,3%); En 21 ans, la marge brute a diminué de 1,90 PCT à 14,13%, principalement en raison de changements dans la structure des produits, et le taux de charge a diminué de 1,82 PCT à 8,61%. En outre, la compagnie s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère diminue de 0 à 10% d’une année sur l’autre pour atteindre 869 à 966 millions de RMB (le bénéfice et la perte non récurrents diminuent de 300 à 340 millions de RMB d’une année sur l’autre); On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère après déduction de 1q22 augmente de 40 à 50% pour atteindre 842 à 902 millions de RMB d’une année sur l’autre, grâce à la vente de produits de consoles de jeux intelligentes comme oculus Quest 2 et ps5.
Au cours des 21 dernières années, les revenus du matériel intelligent ont augmenté de 86% d’une année sur l’autre et la marge brute a augmenté de 1,40 PCT d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les activités, le chiffre d’affaires des composants de précision a augmenté de 13,39% pour atteindre 13 840 milliards de RMB en 21 ans d’une année sur l’autre, tandis que la marge brute a diminué de 0,79 PCT à 23,11% d’une année sur l’autre; Grâce à l’augmentation des revenus des écouteurs TWS, le chiffre d’affaires total des écouteurs acoustiques intelligents a augmenté de 13,58% à 30 297 milliards de RMB d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, tandis que la marge brute a diminué de 4,54 PCT à 10,33% d’une année sur l’autre, principalement En raison de l’insuffisance du taux d’exploitation des usines à l’étranger en raison de l’épidémie. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires du matériel intelligent a augmenté de 85,87% pour atteindre 32809 milliards de RMB d’une année sur l’autre, et la marge bénéficiaire brute a augmenté de 1,40 PCT à 13,91%. Grâce à la vente de produits VR Star tels que oculus Quest 2, le chiffre d’affaires du matériel intelligent de l’entreprise a augmenté rapidement, tandis que le niveau de profit a continué à s’améliorer.
Airpods bénéficie de la reprise de la croissance et de l’activité globale de l’entreprise dans le domaine de l’acoustique intelligente. Selon les données de counterpoint Research, 76,8 millions d’airpods ont été expédiés au cours des 21 dernières années, et nous prévoyons que plus de 80 millions d’airpods seront expédiés au cours des 22 prochaines années. La force motrice provient des facteurs suivants: 1) de nouveaux produits ont été publiés successivement, Apple a publié airpods3 au cours du 4q21, et airpodspro2 devrait être publié au cours du second semestre de cette année; Les prix des produits plus anciens ont diminué, tandis que la pénétration des airpods dans le Groupe d’utilisateurs d’Apple a continué d’augmenter, ce qui a entraîné une augmentation constante des expéditions.
L’écologie de l’application VR / AR est de plus en plus mature, et l’activité VR / AR de l’entreprise a une forte dynamique de croissance. En ce qui concerne le matériel, selon omdia, les expéditions mondiales de VR ont atteint 12,5 millions en 21 ans, dont 7 millions de quest2. Omdia prévoit que les expéditions mondiales de VR atteindront 70 millions en 26 ans (cagr 21 – 26: 41,1%); De plus, Apple s’attend à ce que le premier VR d’Apple soit produit en série au quatrième trimestre de cette année et qu’il soit officiellement disponible d’ici la fin de l’année. En ce qui concerne l’application, selon valve, 1 887000 nouveaux utilisateurs de VR ont été ajoutés à la sector – forme Steam en 21 ans, et 2,12% des utilisateurs de VR actifs mensuels ont été maintenus à un niveau élevé en février 22. En tant que leader mondial de la fabrication intelligente VR / AR, l’entreprise bénéficiera directement de la vente à chaud des produits star de ses principaux clients, et les activités VR / AR ont une forte dynamique de croissance.
Conseils d’investissement: Nous sommes optimistes quant aux perspectives de croissance des activités de VR / AR de l’entreprise, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère augmentera de 45,6% / 31,1% / 25,9% d’une année sur l’autre à 62,23 / 81,61 / 10273 milliards de RMB au cours des 22 à 24 prochaines années. En référence à l’évaluation de 23,99 fois PE de la valeur moyenne prévue uniforme du vent de l’entreprise comparable en 2022, nous donnerons à l’entreprise 24 à 25 fois PE prévu en 2022, et le prix cible correspondant sera de 43,72 – 45,54 RMB, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes et la concurrence sur le marché s’intensifie.
