Morning Light shares ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 17,61 milliards de RMB (+ 34%) en 2021; Réaliser un bénéfice net de 1,52 milliard de RMB pour la société mère (+ 20,9%); Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 1,35 milliard de RMB (+ 22,4%). Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5,46 milliards de RMB (+ 18,6%) en 2021; Réalisé un bénéfice net de 0,4 milliard de RMB (+ 17%).
La structure de l’entreprise a changé et la rentabilité a légèrement diminué. En 2021, la marge brute globale de la société était de 23,2% (- 2,2 PP), principalement en raison de l’augmentation de la part des ventes directes de bureaux à faible marge brute. En 2021, la marge brute de vente directe de bureau de la compagnie était de 9,4% (- 1,6pp), la marge brute de papeterie de bureau était de 27,9% (- 0,3pp), la marge brute de papeterie des étudiants était de 33,1% (- 0,3pp) et la marge brute d’outils d’écriture était de 40,6% (- 0,3pp). En ce qui concerne le taux de redevance, le taux de redevance global de la compagnie en 2021 était de 13,3% (- 1 PP). Parmi eux, le taux de d épenses de vente / R & D de l’entreprise est de 7,9% (- 0,5pp) / 1,1% (- 0,1pp); Le taux des frais généraux est de 4,2% (- 0,4 PP); Le taux des frais financiers est de 0,04% (- 0,03 PP). Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de la compagnie était de 8,6%, en baisse de 0,9 PP par rapport à l’année précédente. En 2021, la compagnie a réalisé un flux de trésorerie opérationnel net de 1,56 milliard de RMB, en hausse de 22,8% d’une année sur l’autre.
Consolider les avantages commerciaux de base et réaliser une croissance rapide des nouvelles entreprises. Les revenus des activités de base traditionnelles de la société se sont élevés à 8,88 milliards de RMB, en hausse de 17% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires de kelip s’est élevé à 7,77 milliards de RMB, en hausse de 55% par rapport à l’année précédente. Le Musée de la vie de Chenguang (y compris la société de produits divers de jiumu) a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,05 milliard de RMB, en hausse de 60% par rapport à l’année précédente; Parmi eux, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 950 millions de RMB, en hausse de 70% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires de Chenguang Technology s’est élevé à 530 millions de RMB, en hausse de 11,3%. Dans l’ensemble, l’entreprise utilise pleinement les avantages des canaux, des marques, de la conception, de la R & D et de la chaîne d’approvisionnement pour promouvoir le d éveloppement stable des activités de base traditionnelles et améliorer la proportion de produits culturels et créatifs de haute qualité dans les canaux traditionnels. Entre – temps, l’entreprise continue de développer de nouvelles entreprises et d’accroître la part de marché de la marque morning light. On s’attend à ce qu’à l’avenir, avec la maturité progressive des circuits culturels et créatifs de haute qualité, les ventes directes de bureaux et les nouvelles activités des grands magasins de détail augmentent rapidement et améliorent le niveau global de rentabilité de l’entreprise.
Promouvoir la mise en page de tous les canaux et améliorer la capacité des services de détail. En 2021, l’entreprise comptait 36 partenaires de premier niveau, des partenaires de deuxième et de troisième niveau et des clients clés dans 1 200 villes, plus de 80 000 terminaux de vente au détail utilisant le panneau d’affichage des magasins « Shanghai M&G Stationery Inc(603899) » et 523 grands magasins de vente au détail. Parmi eux, il y avait 60 salles de vie de Chenguang, 463 magasins divers de jiumu (319 magasins directs et 144 franchisés) et 102 magasins supplémentaires de jiumu au début de l’année. Face aux perturbations répétées de l’épidémie, les activités des grands magasins de détail de morningue continuent de croître de façon spectaculaire. Le bénéfice net de Life House (y compris jiumu) en 2021 est de – 21,09 millions de RMB, ce qui représente une diminution significative par rapport à 2020. La perte de Chenguang Technology s’est quelque peu accrue et on s’attend à ce que l’optimisation de l’exploitation continue de s’améliorer.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de 2022 à 2024 sera de 2,01, 2,42 et 2,83 RMB respectivement, et que le PE correspondant sera 24, 20 et 17 fois respectivement, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseil de risque: risque que la croissance des ventes des entreprises traditionnelles ne soit pas aussi rapide que prévu; Le risque que les nouvelles entreprises ne progressent pas comme prévu; Risque de baisse de la marge bénéficiaire.
