Shenzhen Expressway Company Limited(600548) ( Shenzhen Expressway Company Limited(600548) )
Principaux points d’investissement
À l’exclusion de l’impact des gains et pertes ponctuels, le bénéfice global de 21 ans est conforme aux attentes.
Bénéficiant de l’augmentation des recettes provenant des redevances routières et de la récupération des recettes provenant des routes à péage d’origine pour la phase I de l’autoroute périphérique extérieure nouvellement ouverte et exploitée, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 2606 milliards de RMB en 2021, en hausse de 26,9% d’une année sur L’autre, dont 679 millions de RMB au cours d’un seul trimestre au 21q4. Compte tenu des mesures d’accès gratuit prises par la compagnie au cours du premier semestre de la période épidémique au cours de la même période en 2020 et de la confirmation des revenus compensatoires en combinaison avec la compréhension des politiques, le rendement global est conforme aux attentes.
Rentabilité saine des routes à péage
À la fin de 2020, la contribution de la production routière à l’exploitation a augmenté de 34,3% par rapport à l’année précédente, ce qui a permis à la compagnie de recouvrer les recettes provenant des routes à péage d’origine. En 2021, les recettes provenant des routes à péage se sont élevées à 5893 milliards de RMB; Le bénéfice net du segment s’est élevé à 2246 milliards de RMB, soit 47,7% d’une année sur l’autre, en hausse de 35,6% par rapport à 2019. En ce qui concerne l’avenir, la compagnie contrôlera l’interconnexion des aéroports le long de la rivière et la ligne principale du tronçon Hezhou, qui sera ouverte à la fin de 2021, et la phase II de l’anneau extérieur sera ouverte à la circulation le jour de l’an 2022. En outre, la participation de 25% Dans le projet de reconstruction et d’expansion de l’autoroute yangmao sera officiellement ouverte à la circulation le 16 décembre 2021, ce qui devrait contribuer davantage aux bénéfices de la compagnie.
Expansion ordonnée des grandes entreprises de protection de l’environnement
En ce qui concerne les activités de gestion des ressources en déchets solides, le chiffre d’affaires en 2021 a augmenté de 3,18% pour atteindre 870 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du chiffre d’affaires de Lander Environmental Protection et de Qiantang Company en matière de protection de l’environnement. En ce qui concerne les activités liées à l’énergie propre, le chiffre d’affaires en 2021 a diminué de 57,2% d’une année sur l’autre pour s’établir à 713 millions de RMB, principalement en raison de l’impact global de l’augmentation de la base de marée de l’installation de ventilateurs en 2020 et de l’ajout et de la consolidation de projets d’énergie éolienne tels que la barrière en bois. En ce qui concerne les autres activités de protection de l’environnement, le chiffre d’affaires en 2021 a augmenté d’environ 200 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du commerce des batteries de qiantai Corporation et des revenus d’exploitation, d’entretien et de gestion des projets de parcs éoliens liés à l’énergie éolienne de Nanjing. En ce qui concerne l’avenir, nous pensons que l’entreprise continuera de travailler en profondeur dans le domaine de la réutilisation des déchets solides et de l’énergie propre, et qu’elle réalisera une expansion ordonnée des activités conformément à la politique nationale.
Mettre l’accent sur le rendement des actionnaires et prévoir un rendement important des dividendes en 2021 – 2023
Au fil des ans, l’entreprise a maintenu une politique stable de distribution de dividendes. En 2021, la société a l’intention de distribuer un dividende en espèces (avant impôt) de 0,62 yuan / action à tous les actionnaires, ce qui représente 55,88% du bénéfice net versé à la société mère en 2021 après déduction du revenu de placement des investisseurs en obligations perpétuelles payables, et le taux de dividende calculé correspondant au prix de clôture du 29 mars 2022 est de 6,6%. Selon le plan de rendement des actionnaires de 2021 à 2023 de la compagnie, les dividendes en espèces promis chaque année de 2021 à 2023 ne doivent pas être inférieurs à 55% des bénéfices distribuables, et le rendement des dividendes devrait être considérable.
Prévision et évaluation des bénéfices
Si l’on ne tient pas compte de l’impact du calendrier du projet de reconstruction et d’expansion de la locomotive, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 2847 milliards de RMB, 3064 milliards de RMB et 3283 milliards de RMB, ce qui correspond à 7,2 fois, 6,7 fois et 6,2 fois le PE. Compte tenu de l’avantage géographique exceptionnel de l’entreprise et de la forte synergie entre les deux principales entreprises, l’engagement en matière de dividendes met en évidence une valeur de dividende élevée et maintient la cote de « Participation excédentaire ».
Conseils sur les risques: augmentation significative des dépenses en capital; L’impact potentiel de la déviation des stocks et des nouvelles sections parallèles ouvertes; Le rendement des entreprises de protection de l’environnement est inférieur aux attentes.
