Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) ( Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
Évaluation du rendement
Le 29 mars, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires total d’environ 11841 milliards de RMB en 2021, en hausse de 20,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 1222 milliard de RMB, en hausse de 1,02% d’une année sur l’autre, et les résultats ont été conformes aux attentes.
Analyse des opérations
Après le troisième trimestre de 21 ans, le bas des prix des produits de l’entreprise a été inversé. À l’heure actuelle, les prix ont diminué d’une année sur l’autre par rapport au troisième trimestre de 21 ans, mais ont fortement augmenté d’une année sur l’autre. Nous pensons que le prix de transaction des Produits de l’entreprise en 22 ans est supérieur à 21 ans. À long terme, l’industrie des pesticides a inversé le bas après le troisième trimestre de 21 ans. En ce qui concerne le prix du produit, le prix actuel de kungfu chrysanthemin, le principal pesticide, est de 230000 yuan / t, le prix actuel de bifenthrine est de 315000 yuan / t, et le prix actuel du glyphosate, le principal herbicide, est de 70 000 yuan / t. La plupart des commandes de glyphosate de l’entreprise sont longues, et le prix de transaction moyen en 22 ans est en hausse par rapport à 21 ans; En ce qui concerne les fongicides, la société a cité 185000 yuans / t pour le phényléthercyclazole, 255000 yuans / t pour le Pyrazole et 205000 yuans / t pour le propiconazole. Du point de vue des prix, de septembre à octobre de 21 ans, sous l’influence de la politique de limitation de l’électricité, les prix des produits agrochimiques ont augmenté rapidement. D’octobre à décembre, les prix des produits agrochimiques ont été revus à la baisse à mesure que l’influence de la politique de limitation de l’électricité s’est dissipée. De janvier à février de 22 ans, les produits agrochimiques ont montré une tendance à la volatilité élevée. Actuellement, la plupart des prix des produits agrochimiques se situent dans les quantiles historiques de 60 à 70%. Nous pensons que les prix des produits agrochimiques seront à la volatilité élevée en 22 ans et que Les bénéfices de l’entreprise continueront de s’améliorer.
La quatrième phase de youjia a joué un rôle positif dans la performance. Selon l’annonce de la compagnie et le rapport d’acceptation du projet, certains projets de la phase IV de youjia de la compagnie ont été mis en service. En décembre 2021, la production annuelle de 3800 tonnes de bifenthrine, 1000 tonnes de fluidimide, 6000 tonnes de nitrosulfonazone, 3000 tonnes d’anisole et de métoconazole, 2000 tonnes de propiconazole et 3000 tonnes de Chloroacétophénone et leurs sous – produits ont été achevés et la mise en service a commencé en janvier 2022. Nous pensons que la phase IV de youjia contribuera positivement aux résultats de l’entreprise en 2022.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de l’inversion du bas des prix des produits de l’entreprise et de la réalisation progressive de la phase IV de youjia, nous modifions le bénéfice net de l’entreprise attribuable à la société mère de 2022 à 2024 à 2 032 milliards de RMB (+ 1%), 2 328 milliards de RMB (- 1,4%) et 2,6 milliards de RMB (nouvellement introduit). Le SPE est de 6,56 yuan RMB, 7,51 yuan RMB et 8,39 yuan RMB respectivement. Le PE correspondant à la valeur de marché actuelle est de 18,53x / 16,18x / 14,49x, et la cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques
La capacité de production du projet youjia n’a pas été libérée comme prévu; Baisse des prix des pesticides; La demande de pesticides a diminué.
