Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) ( Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
Les résultats de la société en 2021 ont augmenté de 803% d’une année sur l’autre. En 2021, le chiffre d’affaires de l’ensemble de l’année s’est élevé à 34452 milliards de RMB (+ 83,2%), le bénéfice net attribuable à la société mère à 3234 milliards de RMB (+ 802,6%), le bénéfice net non attribuable à la société mère à 3488 milliards de RMB (+ 3903,9%) et le flux de trésorerie net opérationnel à 11296 milliards de RMB (+ 556,1%). Le chiffre d’affaires trimestriel du quatrième trimestre s’est élevé à 9631 milliards de RMB (+ 124,5%), le bénéfice net attribuable à la société mère à 935 millions de RMB (+ 795,4%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère à 1256 millions de RMB (+ 691,8%). La société a annoncé le plan de distribution des bénéfices de 2021 et a distribué des dividendes en espèces de 4,50 RMB à tous les actionnaires pour 10 actions.
La forte augmentation des résultats de l’entreprise en 2021 est principalement due à l’augmentation du volume et du prix du charbon et des produits d’aluminium électrolytique de l’entreprise. En 2021, la production d’aluminium brut de la société s’élevait à 1 406600 tonnes, en hausse de 37,5% par rapport à l’année précédente; La production de charbon s’est élevée à 65373 millions de tonnes, en hausse de 16,9% par rapport à l’année précédente. En 2021, le prix moyen au comptant de l’aluminium du fleuve Yangtze, y compris la taxe, était de 18 905 yuan / tonne, soit 33,2% de plus qu’en 2020; En 2021, le prix du bloc moyen de lavage de l’anthracite Yongcheng était de 1500 yuan / tonne, en hausse de 38,8% par rapport au prix moyen de 2020. Par région, la production d’aluminium brut de Shenhuo au Xinjiang est restée stable à environ 800000 tonnes. En 2021, la production d’aluminium brut de Shenhuo au Yunnan était de près de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes, soit une augmentation de près de 400000 tonnes par rapport à 2020.
Les charges financières ont légèrement diminué à mesure que le ratio actif – passif diminuait. À la fin de 2021, l’actif total de la société s’élevait à 53528 milliards de RMB, soit une diminution de 7109 milliards de RMB par rapport à la fin de 2020; À la fin de 2021, le passif total de la société s’élevait à 39153 milliards de RMB, soit une diminution de 9058 milliards de RMB par rapport à la fin de 2020, dont le passif à court terme est passé de 40,3 milliards de RMB à la fin de 2020 à 33,1 milliards de RMB à la fin de 2021, principalement en raison de la forte diminution des billets à payer; Les passifs non courants sont passés de 7,9 milliards de RMB à 6,1 milliards de RMB. À la fin de 2021, le ratio actif – passif de la société était tombé à 73,1%, soit une baisse significative par rapport au niveau de 79,5% à la fin de 2020. Les charges financières de la société en 2021 étaient de 1,35 milliard de RMB, soit une légère baisse par rapport au niveau de 1,42 milliard de RMB en 2020.
Conseils sur les risques: les rejets de capacité sont inférieurs aux prévisions et les prix de l’alumine augmentent considérablement.
Conseils d’investissement: maintenir la cote d’achat
Nous supposons prudemment que le prix au comptant de l’aluminium en 2022 – 2024 est de 20 000 yuan / tonne, le prix de l’alumine est de 3 000 yuan / tonne, le prix de l’anode précuite est de 5 000 yuan / tonne, le prix incluant la taxe de consommation d’électricité du Yunnan est de 0,41 yuan / degré, le coût de la production d’électricité de Shenhuo au Xinjiang est de 0236 yuan / degré, le revenu prévu en 2022 – 2024 est de 388 / 424 / 434,4 milliards de yuan, le taux de croissance annuel est de 12,5 / 9,3 / 2,4%, le bénéfice net de la société mère est de 53,32 / 58,44 / 6 109 milliards de yuan, le taux de croissance annuel est de 64,9 / 9,6 / 4 EPS dilué = 2,37 / 2,60 / 2,71 Yuan, le cours actuel des actions correspond à PE = 6,3 / 5,7 / 5,5x. L’entreprise est l’entreprise leader de l’aluminium électrolytique en Chine, avec une répartition raisonnable de la capacité de production. Le coût de production de l’aluminium électrolytique est peu affecté par la fluctuation du prix du charbon. Les principaux produits de l’entreprise, l’aluminium électrolytique et le charbon, entreront dans la période de libération de la production. L’entreprise bénéficie de façon significative dans le cycle de prospérité élevé de l’industrie de l’aluminium électrolytique et du charbon, et maintient la cote d ‘« achat
