Xiamen Bank Co.Ltd(601187) ( Xiamen Bank Co.Ltd(601187) )
Principaux points d’investissement
Faits saillants du rapport annuel: 1. Après avoir éliminé les facteurs non comparables des revenus des entreprises de gestion d’actifs de factures recouvrés par voie de litige au cours de l’année précédente, le taux de croissance des revenus de la société a continué d’augmenter au cours des 21 dernières années, avec un taux de croissance annuel de 9,6%. Dans le même temps, le bénéfice net a continué d’augmenter à un taux plus élevé, avec une augmentation annuelle de 19,0% du bénéfice net de la société mère, sous réserve de la libération du bénéfice de la provision pour l’amélioration de la qualité des actifs. 2. Q4 le revenu net d’intérêt a augmenté de + 10,9% d’une année sur l’autre, le volume et le prix ont augmenté, principalement en raison de l’écart d’intérêt. La marge d’intérêt annualisée d’un trimestre a fortement augmenté de 10 pb à 1,51% par rapport à l’année précédente, ce qui a été contribué conjointement par l’actif et le passif. Le taux de rendement de l’actif a augmenté de 8 pb à 3,78% par rapport à l’année précédente. Le taux de rendement de L’actif a considérablement augmenté. On s’attend à ce que les facteurs de structure et de taux d’intérêt influencent conjointement la hausse. Q4 a augmenté l’investissement dans les prêts de détail à haut rendement. Le prêt de détail d’un trimestre a augmenté de 4,74 milliards de RMB, ce qui a entraîné une augmentation du rendement de l 3. Les prêts hypothécaires au détail demeurent stables et les prêts aux entreprises de consommation sont accélérés. L’augmentation des prêts personnels de l’entreprise est principalement due à l’augmentation des prêts d’exploitation et des prêts à la consommation, qui représentent 28% de l’augmentation, ce qui représente une augmentation significative par rapport à la moitié de l’année précédente. Les prêts hypothécaires ont augmenté de 13,0%, essentiellement au même rythme que les prêts semestriels. 4. La qualité des actifs est excellente. Le taux de non – conformité de l’entreprise a chuté de 1 pb à 0,91%, ce qui est resté excellent. En ce qui concerne la pression négative future, la catégorie d’attention de l’entreprise reste faible. L’entreprise a été plus stricte dans l’identification des défauts, et la couverture des défauts a augmenté de 39 pb à 370,6% par rapport à l’année précédente.
Rapport annuel insuffisant: 1. Le ratio d’adéquation des fonds propres de base de niveau 1 a légèrement diminué. En 2021, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1, le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 et le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 étaient respectivement de 10,47%, 11,77% et 16,40%, soit – 9bp, – 14bp, + 212bp.
Suggestion d’investissement: en tant que société commerciale urbaine caractéristique, la société 2022e et 2023e pb 0,77x / 0,70x; PE 6.82x / 5.93x (City Commercial Bank pb 0.71x / 0.63x; PE 6.02x / 5.33x), Xiamen Bank Co.Ltd(601187)
Ajustement des prévisions de bénéfices: selon le rapport annuel 2021, nous ajustons les prévisions de bénéfices. On estime que le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022 / 2023 / 2024 sera de 60,70 / 71,22 / 8166 milliards de RMB (la valeur précédente était de 67,73 / 74,79 / milliards de RMB), avec un taux de croissance de 14,2% / 17,3% / 14,7%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 24,99 / 28,76 / 3254 milliards de RMB (la valeur précédente était de 25,66 / 2773 / milliards de RMB), avec un taux de croissance de 15,2% / 15,1% / 13,2%. Ajustement des hypothèses de base: 1. Étant donné que la politique continue d’inciter les institutions financières à céder des intérêts à des entités et que la marge d’intérêt nette de l’industrie est sous pression, le rendement des prêts aux entreprises est ajusté à 4,98% / 4,98% / 4,98%; Le rendement des placements obligataires est de 2,60% / 2,60% / 2,60%. 2. Les dépôts de la société sont confrontés à une concurrence interbancaire de plus en plus féroce, le taux d’intérêt a légèrement augmenté et le taux d’intérêt ajusté des dépôts est de 2,35% / 2,35% / 2,35%. 3. La qualité des actifs de la société est bonne et la pression négative subséquente est faible. Les dépenses de provision / prêts moyens sont ajustés à 0,70% / 0,70% / 0,70%.
Conseils sur les risques: le ralentissement économique a dépassé les attentes et les activités de l’entreprise n’ont pas répondu aux attentes.
