Shandong Weigao Orthopaedic Device Co.Ltd(688161) ( Shandong Weigao Orthopaedic Device Co.Ltd(688161) )
Contenu de l’événement: la société a publié le rapport annuel 2021: Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2 152 milliards de RMB, en hausse de 18,08% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net attribuable à la société mère de 690 millions, en hausse de 23,62% par rapport à la même période; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 678 millions de RMB, en hausse de 25,79% d’une année sur l’autre.
La performance globale de la société en 2021 est relativement stable; Parmi eux, le taux de croissance des revenus est légèrement inférieur à nos attentes, mais le taux de croissance du bénéfice net est légèrement supérieur à nos attentes. Par rapport aux résultats financiers de la société en 2020, le taux de croissance des résultats de la société a peu fluctué; En 2021, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 23,62%, soit environ 2 points de pourcentage (le chiffre d’affaires a augmenté de 15,87% en 2020), et le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 23,62%, soit environ 3 points de pourcentage de moins (le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 26,43% en 2020). En 2021, la marge brute de vente de la société était de 81,17%, en baisse de 1,19 point de pourcentage par rapport à 2020; Iii) Taux de 44,05%, en baisse de 0,13 point de pourcentage par rapport à 2020.
Au cours du trimestre, le taux de croissance des revenus du Q4 a continué de ralentir, mais le taux de croissance du bénéfice net du Q4 a légèrement augmenté par rapport au Q3 en raison du contrôle du taux des frais généraux et du taux des frais de vente au cours du trimestre en cours. D’une année sur l’autre, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation total de 583 millions de RMB, en hausse de 3,74% d’une année sur l’autre (10,56% d’une année sur l’autre pour Q3 et 23,72% d’une année sur l’autre pour Q2); Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 196 millions de RMB, en hausse de 11,86% d’une année sur l’autre (8,47% d’une année sur l’autre pour Q3 et 21,32% d’une année sur l’autre pour Q2). Au cours du deuxième semestre de 2021, les résultats de l’entreprise ont ralenti après que l’influence de base de l’année précédente causée par l’épidémie ait progressivement diminué; Au quatrième trimestre, l’entreprise a de nouveau ralenti son taux de croissance des revenus au quatrième trimestre en raison de la perturbation de l’approvisionnement intensif en fournitures orthopédiques de haute valeur pour les blessures et les articulations.
Au cours du deuxième semestre de 2021, l’achat centralisé de consommables orthopédiques de haute valeur a été effectué successivement, avec l’entrée en vigueur de l’achat centralisé pertinent en 2022, ce qui devrait avoir un impact évident sur le rendement de l’entreprise. Le 27 août 2021 et le 18 septembre 2021, les résultats de l’achat de la quantité de ruban adhésif de l’Alliance des consommables médicaux pour les traumatismes orthopédiques et de la quantité de ruban adhésif concentré pour les articulations artificielles des tissus nationaux ont été publiés, et la baisse moyenne du prix des consommables a dépassé 80%; Le prix et le volume des revenus de l’entreprise devraient fluctuer considérablement. Du point de vue de la mise en œuvre spécifique de l’achat centralisé, 12 provinces et villes ont commencé à mettre en œuvre l’achat centralisé de traumatismes depuis novembre 2021; On s’attend à ce que l’acquisition intensive d’articulations artificielles nationales soit effectuée successivement de mars à avril 2022.
Toutefois, la perturbation de l’approvisionnement centralisé ne doit pas être exagérée. L’entreprise s’attaque activement à la promotion de la politique d’approvisionnement centralisé. D’une part, l’entreprise a intensifié la recherche et le développement pour améliorer la compétitivité des produits et accélérer l’itération. D’autre part, l’entreprise a choisi la stratégie dans L’appel d’offres pour l’approvisionnement centralisé. L’entreprise prend l’initiative de faire face au changement de structure concurrentielle de l’industrie causé par la promotion de la politique d’achat centralisé; L’entreprise augmente ses investissements dans la recherche et le développement et améliore constamment la compétitivité des produits et les types de produits; En 2021, les d épenses de R & D de la compagnie s’élevaient à 120 millions de RMB, en hausse de 47% d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses de R & D a augmenté à 5,63% (4,52% en 2020); La même année, l’entreprise a obtenu un certificat d’enregistrement de produit lié à la médecine sportive, qui s’applique à la fixation de l’os, du tendon, de l’os ou du greffon de tissus mous pendant la reconstruction du ligament du genou. La stratégie de l’entreprise devrait être axée sur l’achat centralisé et l’appel d’offres actif dans les segments où la part de marché est relativement faible; D’après les résultats de l’appel d’offres de l’année dernière pour l’achat centralisé de traumatologie et l’achat centralisé d’articulations artificielles, l’entreprise a répondu stratégiquement à l’appel d’offres centralisé. Parmi eux, le prix de l’appel d’offres pour les produits de plaque de verrouillage de 12 provinces et villes, les clous intramédullaires de la marque Bond Trauma Product et la plaque de verrouillage de weigao Haixing était relativement élevé; Dans l’appel d’offres centralisé pour les articulations artificielles, qui ne représente que 3,53% de la part de marché de la Chine, tous les produits articulaires des marques Haixing Medical et Beijing Yahua ont remporté l’appel d’offres.
Suggestion d’investissement: en raison de l’impact possible de l’exécution de l’achat centralisé, nous avons légèrement réduit les résultats de l’entreprise, et nous prévoyons que le bénéfice par action sera de 1,89 Yuan, 2,23 yuan et 2,69 Yuan respectivement de 2022 à 2024 (auparavant, le SPE était de 1,95 yuan et 2,32 yuan de 2022 à 2023). À l’heure actuelle, l’évaluation de l’entreprise est revenue à un intervalle relativement raisonnable, et les trois principales gammes de produits, y compris les blessures et les articulations, sont entrées dans l’achat centralisé, et le risque de perturbation de l’achat centralisé peut également être libéré dans une certaine mesure; On s’attend à ce qu’avec le début d’une vision plus rationnelle de l’avancement normal de la politique d’achat centralisé sur le marché, et compte tenu du fait que la logique de croissance de l’entreprise causée par l’expansion de l’industrie, la substitution des importations, l’itération des produits et d’autres voies n’a pas été détruite, nous avons tendance à penser que l’entreprise pourrait être confrontée à des possibilités de réparation et à maintenir l’augmentation de la participation de l’entreprise – a suggestion.
Conseils sur les risques: 1. Risque de réduction des prix plus élevé que prévu en raison de la promotion continue de l’achat en volume; 2. Risque d’ajustement de la politique d’assurance médicale; 3. Les matières premières dépendent des importations et des risques commerciaux internationaux connexes.
