Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) ( Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
Description de l’événement
Le 29 mars 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, et le revenu d’exploitation de la compagnie s’élevait à 11841 milliards de RMB, en hausse de 20,45% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est élevé à 1222 milliard de RMB, en hausse de 1,02% d’une année sur l’autre; Après déduction, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est élevé à 1137 milliard de RMB, en hausse de 4,32% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 1454 milliard de RMB, en hausse de 5,52% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,6 milliards de RMB, en hausse de 1,6% d’une année sur l’autre et de 38,67% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 207 millions de RMB, en baisse de 7,59% par rapport à l’année précédente et en hausse de 10,71% par rapport à l’année précédente.
Commentaires sur l’événement
Les prix des médicaments bruts ont été augmentés en volume et la croissance des résultats a été conforme aux attentes. En 2021, dans le contexte défavorable de la baisse des prix des médicaments bruts, la société a réalisé une augmentation de 13,2% des ventes de médicaments bruts en augmentant la production et les ventes rapides et en complétant les prix par le volume. Les produits antiparasitaires ont réalisé un chiffre d’affaires de 2985 milliards de RMB, soit + 1,7% d’une année sur l’autre; Le prix de vente moyen était de 183900 yuan / tonne, soit – 3,46% d’une année sur l’autre; Les ventes ont été de 16 226,34 tonnes, soit + 5,28% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 26,79%, en baisse de 14,82 PCT par rapport à la même période l’an dernier. Les produits herbicides ont réalisé un chiffre d’affaires de 2659 milliards de RMB, soit + 13,97% d’une année sur l’autre; Le prix de vente moyen est de 48500 yuan / tonne, soit + 4,75% d’une année sur l’autre; Les ventes ont été de 54 861,98 tonnes, soit + 8,78% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 26,95%, en hausse de 10,22 PCT par rapport à la même période l’an dernier. La marge brute annuelle de la compagnie était de 23,06%, en baisse de 12,35 PCT par rapport à la même période l’an dernier. Le taux de dépenses de la période était de 11,21%, en baisse de 10,75 PCT par rapport à la même période l’an dernier. La perte de valeur du crédit s’est élevée à – 35 millions, soit + 197095% d’une année sur l’autre, en raison de l’augmentation des créances et de l’augmentation correspondante de la provision pour créances irrécouvrables.
Syngenta Group est l’actionnaire contrôlant de la société. En 2021, le chiffre d’affaires à l’étranger de la société s’élevait à 6,9 milliards de RMB, en hausse de 15,19% d’une année sur l’autre. Dans un environnement complexe de propagation de l’épidémie, de blocage du transport maritime, d’augmentation des coûts et de fluctuation des prix, la société a approfondi la coopération et la coordination avec les sociétés multinationales, renforcé les ventes sur le marché et le développement des clients, et a réalisé une forte croissance sur les marchés des Amériques, de l’europe de l’est, de l’afrique centrale et de l’ En 2021, le groupe Syngenta a complété les procédures de transfert de 36,17% des actions de la société cessionnaire et est devenu l’actionnaire contrôlant de la société. La société a autorisé Syngenta Asia Pacific et ses sociétés affiliées à agir en tant qu’agent de vente pour l’inde, les Philippines et la Thaïlande. Syngenta Asia Pacific et ses sociétés affiliées achèteront des produits agrochimiques à l’étranger et à la Chine, et paieront des droits de licence et des frais de service à Crop Overseas et à ses sociétés affiliées. La première période de coopération est de cinq ans.
La mise en service de la phase I de la phase IV de youjia a été achevée et l’influence de l’entreprise dans l’industrie a été encore renforcée. En 2021, Jiangsu youjia a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4,1 milliards de RMB et un bénéfice net de 648 millions de RMB. L’entreprise a ouvert le marché des produits youjia phase III et baoye et a créé un nouveau point de croissance. La phase I de la phase IV de youjia a été achevée et mise en service au début de 2022. Les produits de la phase I comprennent quatre variétés de benzodiazole, de nitrosulfonazone, de bifenthrine et de fluidimide. À l’heure actuelle, l’entreprise est devenue l’un des principaux fabricants d’inuline dans le monde, et le nombre de variétés d’inuline se classe au premier rang mondial. Avec une part de marché d’environ 70% de chrysanthème hygiénique en Chine, l’entreprise occupe une position de leader mondial en termes de capacité de production. Le Ministère de l’industrie et de la technologie de l’information a classé l’entreprise comme l’une des premières usines vertes du pays. En 2021, l’entreprise a été classée parmi les 20 premiers exportateurs de pesticides CAC et les excellents fournisseurs d’ACE, se classant toujours au deuxième rang parmi les 100 premiers fournisseurs de l’industrie agrochimique chinoise, et l’influence de l’entreprise dans l’industrie a encore augmenté.
Conseils en matière d’investissement
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 1627 milliard de RMB, 2324 milliards de RMB et 3103 milliards de RMB, et que le SPE sera respectivement de 5,25, 7,50 et 10,01 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de la société le 28 mars de 117,26 RMB et au PE de 22,3, 15,6 et 11,7 fois. Maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques
Risques climatiques anormaux, risques de change, risques pour la sécurité et la protection de l’environnement, risques de fluctuation des prix des matières premières, risques de demande inférieure aux prévisions.
