China Construction Bank Corporation(601939) ( China Construction Bank Corporation(601939) )
Principaux points d’investissement
Faits saillants du rapport annuel: 1. Les revenus annuels ont augmenté trimestriellement, en hausse de 7,2% par rapport à l’année précédente; Le taux de croissance du bénéfice net avant provision a légèrement ralenti, tandis que la qualité des actifs s’est améliorée, la provision est restée stable et le bénéfice net a augmenté à deux chiffres, en hausse de 11,6% d’une année sur l’autre. 2. Q4 le revenu net d’intérêt a augmenté de + 3,4% d’une année sur l’autre, le volume et le prix ont augmenté, principalement en raison de l’écart d’intérêt. L’écart d’intérêt annualisé d’un trimestre est en hausse de 5 pb à 2,10%, principalement soutenu par le côté de l’actif, et le taux de rendement de l’actif est en hausse de 6 pb à 3,66%, principalement en raison de l’influence des facteurs structurels. Au cours du deuxième semestre de l’année, En particulier au cours du quatrième trimestre, l’investissement dans les prêts de détail à haut rendement a été augmenté, et l’investissement dans les prêts de détail d’un trimestre a augmenté de près de 60%, ce qui a entraîné une augmentation continue du rendement des actifs 3. Le revenu net non porteur d’intérêts a augmenté de + 15,8% d’une année sur l’autre, alimenté par d’autres principaux non porteurs d’intérêts nets, et le taux de croissance du revenu moyen sur une base élevée n’est pas faible. Le revenu net des commissions a augmenté de 6,0% d’une année sur l’autre, tandis que le revenu des produits financiers a continué d’augmenter à un niveau élevé, atteignant 18,55 milliards de dollars en revenus annuels, en hausse de 38,5% d’une année sur l’autre; Les activités de gestion de patrimoine de l’Agence + représentent 27,4%, et les activités de gestion de patrimoine de l’entreprise ont été menées de manière stable et ordonnée. 4. Les indices de mauvaise qualité des actifs se sont nettement améliorés. En 2021 China Construction Bank Corporation(601939) Le taux de non – conformité était de Le niveau de couverture des provisions contre les défaillances a augmenté de 11,4 points de pourcentage à 240% par rapport à l’année précédente; L’allocation des prêts a chuté de 6 pb à 3,40% par rapport à l’année précédente. 5. Le ratio d’adéquation des fonds propres de base de niveau 1 a augmenté par rapport à l’année précédente. En 2021, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1, le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 et le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 étaient respectivement de 13,59%, 14,14% et 17,85%, soit + 19 pb, + 18 pb et + 60 pb.
Insuffisance du rapport annuel: 1. L’échelle des dépôts a légèrement diminué par rapport à l’année précédente. Q4 les dépôts ont augmenté de 8,3% d’une année sur l’autre, soit une légère baisse de 0,6 point de pourcentage à 83,8% par rapport au troisième trimestre. Entre – temps, le degré d’activation des dépôts a diminué par rapport à la moitié de l’année précédente, ce qui a entraîné une légère hausse du coût des intérêts par rapport à l’année précédente. 2. Le rapport coût – revenu annualisé d’un seul trimestre a augmenté d’une année sur l’autre. Q4 le rapport coût – bénéfice annualisé d’un seul trimestre est de 40,8%, en hausse de 6,9 points de pourcentage par rapport à la même période l’an dernier. Les frais de gestion cumulatifs ont augmenté de 17,0% d’une année sur l’autre, ce qui est un peu plus élevé que celui de 10,6% d’une année sur l’autre au troisième trimestre.
Suggestion d’investissement: la performance de l’entreprise a augmenté régulièrement, ce qui montre le niveau de gestion raffiné de l’entreprise. Compagnie 2022e, 2023epb0. 58x / 0,52x; Pe5. 04x / 4.81x (State – owned Bank pb0.53x / 0.49x; pe4.84x / 4.55x), China Construction Bank Corporation(601939) a une excellente gestion, une forte capacité d’innovation et d’excellents indicateurs. Ces dernières années, nous avons augmenté les investissements dans la science et La technologie pour créer un groupe bancaire
Ajustement des prévisions de bénéfices: selon le rapport annuel 2021, nous ajustons les prévisions de bénéfices. On estime que le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022 / 2023 / 2024 sera de 821946 / 906421 / 997343 milliards de RMB (valeur précédente: 828231 / 888872 / – milliards), avec un taux de croissance de 7,4% / 10,3% / 10,0%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 318818 / 336470 / 355774 milliards de RMB (valeur précédente: 318978 / 335563 / – milliards de RMB), avec un taux de croissance de 5,4% / 5,5% / 5,7%. Ajustement des hypothèses de base: 1. Étant donné que la politique continue d’inciter les institutions financières à céder des intérêts à l’entité et que la marge d’intérêt nette de l’industrie est sous pression, ajuster le rendement des prêts aux entreprises à 4,25% / 4,25% / 4,25%; Le rendement des placements obligataires est de 3,00% / 3,00% / 3,00%. 2. Les dépôts de la société sont soumis à des pressions concurrentielles, le taux d’intérêt est augmenté et le taux d’intérêt des dépôts est ajusté à 1,70% / 1,70% / 1,70%. 3. La qualité des actifs de la société est bonne, la provision est stable et les dépenses de provision / prêts moyens sont ajustés à 1,05% / 1,12% / 1,18%.
Conseils sur les risques: le ralentissement économique a dépassé les attentes et les activités de l’entreprise n’ont pas répondu aux attentes.
