Bank Of China Limited(601988) ( Bank Of China Limited(601988) )
Principaux points de vue
En 2021, le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté à un taux moyen de deux ans, atteignant un sommet de près de sept ans. Le chiffre d’affaires annuel de 2021 est de 605,6 milliards de RMB, en hausse de 7,1% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance a augmenté de 0,8 point de pourcentage par rapport aux trois premiers trimestres, principalement en raison de la contribution à la reprise du taux de croissance des actifs au quatrième trimestre; Le ppop a augmenté de 4,1% d’une année sur l’autre et a augmenté de 0,4 point de pourcentage par rapport aux trois premiers trimestres. Le bénéfice net pour l’ensemble de l’année est de 216,6 milliards de RMB, en hausse de 12,3% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net pour l’ensemble de l’année est en hausse de 7,5% en moyenne sur deux ans, en hausse de 6,3 points de pourcentage par rapport aux trois premiers trimestres, ce qui est essentiellement conforme au taux de croissance des six principales réalisations industrielles divulguées par le CIRC. Le taux de croissance moyen sur deux ans en 2021 est le plus élevé depuis 2014. 2021 roe11 pondéré. 3%, en hausse de 0,7 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Les actifs ont augmenté régulièrement. En 2021, l’actif total a augmenté de 9,5% d’une année sur l’autre pour atteindre 26,72 billions de RMB, ce qui a légèrement augmenté par rapport à la période précédente, mais est resté essentiellement proche du niveau moyen de l’industrie. Les dépôts ont augmenté de 7,5% à 18,14 billions de RMB et les prêts de 10,5% à 15,67 billions de RMB; À la fin de l’année, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 était de 11,30%, ce qui était nettement supérieur aux normes réglementaires.
L’écart net d’intérêt fixe le fond. L’écart d’intérêt net quotidien moyen de la compagnie pour l’ensemble de l’année est de 1,75%, en baisse de 10 bps par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse du rendement des prêts RMB nationaux. Toutefois, l’écart net s’est sensiblement stabilisé depuis le milieu de la journée, de sorte qu’il est resté stable par rapport à l’année précédente. Le rendement annuel des prêts a diminué de 13 bps d’une année sur l’autre et le taux d’intérêt des dépôts a diminué de 6 bps.
Le revenu net des commissions a légèrement augmenté. En 2021, le revenu net des frais de manutention a augmenté de 7,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la croissance rapide du marché des capitaux, des fonds de consignation et des activités de garde l’an dernier.
La qualité des actifs reste excellente et s’améliore marginalement. Le taux de mauvaise production estimé pour 2021 est de 0,61%, soit une baisse de 11 bps par rapport à l’année précédente, ce qui n’est pas évident, principalement parce que le taux de mauvaise production initial de l’entreprise est déjà très faible. Le taux de couverture des provisions à la fin de l’année a atteint 187%, soit une baisse de 5 points de pourcentage par rapport à la fin du troisième trimestre et une augmentation de 10 points de pourcentage par rapport au début de l’année. En outre, le taux de non – performance de l’entreprise à la fin de l’année était de 1,33%, en hausse de 4bps par rapport à la fin du troisième trimestre et en baisse de 13bps par rapport au début de l’année; Le taux de préoccupation était de 1,34%, en baisse de 19 bps par rapport à la médiane. Mauvaise / en retard de 124%, en hausse de 8 points de pourcentage par rapport au début de l’année, la mauvaise identification est plus stricte.
Suggestion d’investissement: Nous ajustons légèrement les prévisions de bénéfices en fonction de facteurs tels que le dernier ajustement LPR, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 2315 / 2442 / 256,1 milliards de RMB de 2022 à 2024, avec un taux de croissance annuel de 6,9 / 5,5 / 4,9%; Le SPE dilué est de 0,79 / 0,83 / 0,87 yuan; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 3,8 / 3,6 / 3,4x et à un pb de 0,42 / 0,39 / 0,36x, ce qui maintient la cote « buy – in ».
Conseil de risque: une situation macroéconomique plus faible peut avoir un impact négatif sur la qualité des actifs bancaires.
