Huaneng Power International Inc(600011) ( Huaneng Power International Inc(600011) )
Les prix du charbon ont fortement augmenté d’une année sur l’autre et les résultats ont fortement chuté en 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 204605 millions de RMB (+ 20,75%). En raison de la forte hausse du prix d’achat du charbon d’une année sur l’autre, la compagnie a subi une perte de rendement sur l’ensemble de l’année, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère était de – 10 264 millions de RMB (- 324,85%) et le bénéfice par action était de – 0,79 RMB. Au cours du quatrième trimestre de 2021, le prix moyen d’achat de l’électricité et du charbon dans les zones côtières de la Chine était de 1166 yuan / tonne, en hausse de 262 yuan / tonne par rapport au troisième trimestre de 2021, et le bénéfice net de la société a augmenté de 211% par rapport au déficit du troisième trimestre de 2021, atteignant – 13 505 milliards de yuan; Le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 216% par rapport à 2021q3, pour atteindre – 11047 milliards de RMB.
Transformer vigoureusement les nouvelles sources d’énergie, l’énergie verte stimule la performance et l’évaluation de l’entreprise. En 2021, la compagnie a ajouté 2,4 / 0,8 GW d’énergie éolienne / photovoltaïque. À la fin de 2021, la compagnie contrôlait 118,7gw d’installations, dont 10,5gmw d’énergie éolienne et 3,3gw d’énergie photovoltaïque. La part des revenus de l’énergie éolienne et photovoltaïque est également passée de 1,5% en 2016 à 5,9% en 2021; La contribution au bénéfice net est passée d’environ 2,13 milliards de RMB en 2019 à environ 5,1 milliards de RMB en 2021. On estime que 40 GW de nouvelles installations énergétiques seront ajoutées au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal et que 50 GW seront installés d’ici la fin de 2025. La structure des bénéfices de l’entreprise continuera d’être optimisée à mesure que de nouvelles installations énergétiques seront mises à niveau, que le commerce de l’électricité verte et le commerce du carbone progresseront.
Contrôler le prix du charbon dans une fourchette raisonnable, l’énergie thermique devrait amorcer un renversement des performances. Le 24 février, la Commission du développement et de la réforme a publié l’avis sur la poursuite de l’amélioration du mécanisme de formation des prix du marché du charbon. Conformément à la loi sur les prix et à d’autres lois et règlements pertinents, le mécanisme de formation des prix du marché du charbon est encore amélioré afin de promouvoir le prix de transaction à moyen et à long terme du charbon sous – Marin (5500 kcal) dans le port de Qinhuangdao dans une fourchette raisonnable de 570 ~ 770 yuan / tonne (taxe incluse). Orienter les prix du charbon et de l’électricité principalement par le biais de transactions à moyen et à long terme. Lorsque le prix de transaction à moyen et à long terme du charbon fonctionne dans une fourchette raisonnable, les entreprises de production d’électricité alimentées au charbon peuvent pleinement conduire la variation du coût du carburant par le biais du mécanisme actuel de commercialisation, encourager la mise en place raisonnable de conditions dans le contrat de transaction à moyen et à long terme de l’électricité pour lier le prix de rachat au prix de transaction à moyen et à long terme du charbon, réaliser efficacement la transmission du prix du charbon et de l’électricité, les performances des entreprises d’énergie thermique devraient être inversées et la piste de course devrait être réévaluée.
Conseils sur les risques: les politiques de l’industrie ne répondent pas aux attentes; Baisse de la consommation d’électricité; Les prix du charbon ont fortement augmenté.
Conseils en matière d’investissement: réduire les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « achat ».
Certaines prévisions de bénéfices ont été révisées à la baisse en raison de la persistance des prix élevés du charbon. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie sera de 2366, 2451 et 252,9 milliards de RMB (valeur initiale de 2256 et 2348 milliards de RMB en 2022 et 2023), en hausse de 16%, 4% et 3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 86,3, 129,4 et 16,59 milliards de RMB (valeur initiale de 10 et 14,54 milliards de RMB en 2022 et 2023), en hausse de 50% et 28% d’une année sur l’autre de 2023 à 2024; EPS est RMB 0,55, 0,82, 1,06, et le cours actuel des actions correspond à PE 11,6, 7,7, 6,0x. Donner à la société 16 – 17 fois PE en 2022, ce qui correspond à une valeur raisonnable de 8,80 – 9,35 yuan / action, avec une marge de prime de 24% ~ 32% par rapport au prix actuel des actions, et maintenir la cote d ‘« achat ».
