Bank Of China Limited(601988) ( Bank Of China Limited(601988) )
Faits saillants du rapport annuel: 1. Le taux de croissance des revenus a continué d’augmenter et le bénéfice net a augmenté de plus de 12% d’une année sur l’autre. Bank Of China Limited(601988) 2. L’augmentation du volume et du prix a entraîné une augmentation de 1,8% du revenu net d’intérêt de 4q20 par rapport à l’année précédente. L’écart d’intérêt annualisé d’un trimestre a augmenté de 2 pb par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la hausse du taux de rendement de l’actif. On s’attend à ce qu’il y ait des facteurs structurels et de taux d’intérêt. La proportion de prêts à haut rendement dans les banques de détail a augmenté, et on s’attend à ce que le taux d’intérêt des nouveaux prêts se stabilise et augmente dans une certaine mesure. Le taux d’intérêt du côté de la dette a légèrement augmenté de 1 pb, principalement en raison de facteurs structurels, et le degré d’activation des dépôts a légèrement diminué. 3. Le taux de croissance des revenus nets non productifs d’intérêts et des autres revenus nets non productifs d’intérêts a augmenté de + 25,5% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des recettes nettes au titre des frais de manutention est resté stable, et les activités d’agence, de conseil et de garde ont connu une croissance relativement belle, en hausse de 17,8%, 29,5% et 32,5% respectivement d’une année sur l’autre. Le taux de croissance annuel des autres revenus nets non productifs d’intérêts a considérablement augmenté pour atteindre 71%, principalement en raison de la croissance relativement rapide des revenus des assurances et des ventes de métaux précieux dans les autres revenus des entreprises, ainsi que de la bonne croissance du revenu des investissements Q4, qui a augmenté de 4 milliards de RMB au cours d’un trimestre.
Insuffisance du rapport annuel: le taux de non – conformité au Q4 a légèrement augmenté par rapport à l’année précédente, mais il a encore fortement diminué par rapport à l’année précédente, et le taux d’inquiétude a continué de baisser. Le taux de non – conformité au quatrième trimestre était de 1,33%. Bien que le taux de non – conformité ait augmenté de 4 pb d’une année sur l’autre, il a fortement diminué de 13 pb d’une année sur l’autre. Le taux de non – conformité pour l’ensemble de l’année était relativement stable et le taux de non – conformité était le meilleur depuis 2015. La proportion de prêts de catégorie préoccupante est tombée à 1,34% au cours du quatrième trimestre, ce qui a entraîné une baisse régulière de l’ensemble des prêts et une diminution de la pression négative future de l’entreprise.
Suggestion d’investissement: le cours actuel des actions de la société correspond à 2022e et 2023epb0. 45x / 0,41x; PE4. 14x / 3,87x (Banque publique pb0,53x / 0,48x, pe4,76x / 4,43x). Dans l’ensemble, l’exploitation de l’entreprise est stable et la qualité des actifs est stable. La marge de sécurité de l’évaluation de l’entreprise est élevée et il est recommandé de rester attentif.
Note: selon les données détaillées du rapport annuel de 2021, nous avons ajusté les hypothèses des données clés telles que la croissance de l’échelle, le rendement négatif des capitaux propres et le coût du crédit, ce qui a entraîné un ajustement des prévisions de bénéfices de 2022 à 2024 par rapport à la période précédente. Le chiffre d’affaires d’exploitation prévu pour 2022 / 2023 est de 637649 / 694067 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 14,6% / 8,9% (les valeurs précédentes étaient respectivement de 6118,7 / 66584 milliards de RMB, 8,8% / 8,8%); Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 233864 / 249608 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 8,0% / 6,7% (les valeurs précédentes étaient respectivement de 2120,1 / 222819 milliards de RMB, 5,3% / 5,1%).
Conseils sur les risques: le ralentissement économique a dépassé les attentes et les activités de l’entreprise n’ont pas répondu aux attentes.
