Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) ( Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) )
Questions:
La Société publie son rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d'affaires de la société s'élevait à 15 121 milliards de RMB, en baisse de 5,69% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 2 018 milliards de RMB, en baisse de 18,49% par rapport à l'année précédente. Il est proposé de distribuer un dividende en espèces de 4,5 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
Avis de sécurité:
Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) En 2021, le chiffre d'affaires de la société dans le secteur Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) s'élevait à 2572 milliards de RMB, en hausse de 35,31% par rapport à l'année précédente. Parmi eux, le revenu des dispositifs à semi - conducteurs de puissance s'élevait à 1068 milliard de RMB, en hausse de 33,26% par rapport à l'année précédente; Le chiffre d'affaires de la transformation industrielle a atteint 528 millions de RMB, en hausse de 30,58% par rapport à l'année précédente; Le système d'entraînement électrique des nouveaux véhicules énergétiques a réalisé un chiffre d'affaires de 456 millions de RMB, en hausse de 171,32%. Par rapport à la croissance rapide des revenus d'exploitation de Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) En 2021, les activités de transport en commun ferroviaire de la compagnie ont généré des revenus de 12 252 milliards de RMB, en baisse de 11,80% d'une année sur l'autre, dont 11,03% des activités d'équipement électrique les plus importantes et 54,47% des activités de communication et de signalisation.
La marge brute a diminué et la proportion des dépenses de la période a augmenté, ce qui a entraîné une baisse significative du bénéfice net attribuable à la mère par rapport à l'année précédente. En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 33,74%, en baisse de 3,48 points de pourcentage par rapport à l'année précédente. Les activités traditionnelles - le marché de l'équipement de transport en commun ferroviaire est très compétitif. Bien que la marge brute ait diminué par rapport à l'année précédente, elle est toujours à un niveau relativement élevé. La marge brute de ce secteur en 2021 était de 36,99%, en baisse de 2,52 points de pourcentage par rapport à L'année précédente. Les secteurs d'activité émergents, tels que les dispositifs électriques et les nouveaux entraînements d'énergie, ont connu une croissance rapide, mais la marge brute est relativement faible, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute globale de l'entreprise dans une certaine mesure. En 2021, la marge bénéficiaire brute de l'entreprise Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) était de 20,05%, en baisse de 2,10 points de pourcentage par rapport à la même période de l'année précédente. La part des dépenses de la période a augmenté par rapport à l'année précédente, atteignant 23,01% en 2021, en hausse de 0,82 point de pourcentage par rapport à l'année précédente. Sous l'influence globale de ces facteurs, le bénéfice net de la société à la mère a diminué de 18,49% par rapport à l'année précédente.
On s'attend à ce que les entreprises traditionnelles reprennent une croissance régulière et que les entreprises émergentes créent un plus grand espace de croissance. Les activités traditionnelles d'équipement de transport ferroviaire sont fortement liées à l'appel d'offres national pour l'équipement mobile ferroviaire et à l'investissement local dans la construction de métros, qui devraient reprendre leur croissance au cours des prochaines années. Conformément aux exigences du plan de développement du système de transport moderne et complet du quatorzième plan quinquennal, le kilométrage d'exploitation des chemins de fer nationaux passera de 146000 km en 2020 à 165000 km en 2025 et 19 000 km supplémentaires seront ajoutés. D'une part, les nouvelles lignes entraîneront de nouvelles exigences en matière d'équipement électrique des locomotives et l'entreprise en profitera; D'autre part, le remplacement des locomotives existantes créera également de la valeur pour le segment de l'équipement de transit ferroviaire de la compagnie. Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) En 2022, la capacité de production de 240000 Wafers de l'entreprise commencera à augmenter et sera principalement appliquée à l'IGBT de qualité automobile. Des clients tels que Dongfeng et GAC ont été identifiés et d'autres entreprises automobiles sont en expansion. En outre, la demande d'IGBT provenant des réseaux traditionnels, de l'énergie photovoltaïque et de l'énergie éolienne augmentera également.
Proposition d'investissement: en tant qu'entreprise leader dans le domaine du transport ferroviaire en Chine, l'entreprise occupe une position de leader sur le marché de l'équipement de transfert en orbite. Ces dernières années, l'effet d'expansion dans les nouveaux domaines tels que les semi - conducteurs de puissance est très évident. Entre - temps, l'entreprise, en tant que chef de file dans le domaine de l'IGBT haute tension en Chine, se conforme aux exigences du marché et fait progresser le marché de la couverture des produits vers l'industrie, les nouveaux véhicules énergétiques, l'énergie éolienne photovoltaïque et d'autres domaines, avec une croissance rapide des revenus connexes. Dans le même temps, en tant qu'un des rares modèles IDM en Chine, les entreprises IGBT bénéficient d'avantages plus évidents dans le contexte d'une capacité de production limitée et d'une substitution nationale accélérée. Avec la mise en service de la nouvelle ligne de production de l'entreprise, la part de marché de l'entreprise dans ce domaine augmentera encore. Compte tenu du développement de l'industrie en aval et du rapport annuel de l'entreprise, nous avons ajusté nos attentes en matière de bénéfices. On estime que le SPE de 2022 à 2024 sera respectivement de 1,74 Yuan (valeur précédente: 1,86 Yuan), 2,08 Yuan (valeur précédente: 2,26 Yuan) et 2,38 Yuan (nouvelle augmentation), ce qui correspond à un pe de 33,1x, 27,7x et 24,1x le 29 mars. Gardez un oeil sur les nouveaux circuits de l'entreprise, comme les semi - conducteurs de puissance, et maintenez la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: 1) la demande du marché est inférieure aux attentes. Le risque d'une concurrence accrue sur le marché. Les progrès de la recherche et du développement technologiques sont inférieurs aux attentes.
