Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) ( Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
Événements
Le 29 mars, la société a publié les résultats de l’année 2021 avec un chiffre d’affaires de 10.921 millions de yuan (+ 16,34%), un bénéfice net pour la société mère de 677 millions de yuan (- 4,99%) et un bénéfice non net déduit de 520 millions de yuan (- 7,3%), légèrement supérieur aux prévisions de résultats précédentes (bénéfice net pour la société mère de 660 millions de yuan et bénéfice non net déduit de 500 millions de yuan).
Évaluation du rendement
Trimestriellement: l’augmentation des dépenses 4q21 a entraîné une baisse du rendement annuel. Le chiffre d’affaires de la société au cours des quatre premiers trimestres de 21 ans a changé de + 93% / + 28 / + 4% / – 9% d’une année sur l’autre; Variation annuelle du bénéfice net + 2222% / + 86% / – 25% / – 69%. 4q21 en tant que saison de vente importante, en raison de la récurrence de l’épidémie, du climat hivernal chaud et d’autres effets négatifs, le revenu et le même magasin ont diminué, le marketing superposé, la transformation numérique et d’autres dépenses ont augmenté, le bénéfice net a fortement diminué.
Sous – canal: rejoindre le magasin d’extension rapide, la vente directe met l’accent sur l’amélioration de l’efficacité. En 21 ans, l’entreprise a rejoint 536 magasins d’extension nette de canaux, ce qui a entraîné une augmentation de 24% à 2,85 milliards de RMB des revenus des franchisés; La qualité de l’exploitation s’est encore améliorée grâce à 62 magasins d’extension nette de canaux de vente directe, dont le chiffre d’affaires a augmenté de 13% pour atteindre 4,61 milliards de RMB; Les revenus des canaux en ligne ont augmenté de 3,36 milliards de RMB, en hausse de 20% d’une année sur l’autre et de plus de 30%. On s’attend à ce que les canaux de vente directe réduisent encore les pertes et augmentent l’efficacité au cours des 22 prochaines années, ce qui stimulera la croissance de haute qualité des revenus en fermant les magasins inefficaces, etc., et on s’attend à ce que l’adhésion se poursuive avec une croissance rapide de l’extension endogène; À long terme, la structure en ligne / franchise / franchise de l’entreprise sera progressivement optimisée à environ un tiers.
On s’attend à ce que les dépenses sur 22 ans soient effectuées avec prudence et à ce que les marges bénéficiaires à long terme reviennent à la normale. En 21 ans, les d épenses de vente, de gestion et de R & D de l’entreprise ont augmenté de 21% / 23% / 30% pour atteindre 39,5 / 7,1 / 1,52 milliards de RMB, ce qui a entraîné une baisse annuelle du taux d’intérêt net de l’entreprise de 1,3 PCT à 6,20% dans le contexte du ralentissement des revenus. On s’attend à ce que les dépenses initiales de 22 ans au titre de la représentation des célébrités soient amorties jusqu’à la fin du troisième trimestre, que les dépenses du bâtiment du Siège soient stables par rapport à celles de 21 ans et que le contrôle global des dépenses soit plus strict. À long terme, on s’attend à ce que le taux d’intérêt non net retenu par la compagnie atteigne plus de 10%.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Compte tenu de l’impact plus important que prévu de la situation épidémique sur le commerce de détail de vêtements au premier trimestre de 22 ans, de l’augmentation de la pression sur le chiffre d’affaires des stocks et d’autres facteurs externes, ainsi que de l’orientation future de l’ajustement des canaux de l’entreprise, nous avons réduit nos prévisions de revenus de 22 à 23 ans et augmenté nos prévisions de bénéfices de 24 ans: Nous prévoyons que les revenus de 22 à 24 ans continueront de croître régulièrement de plus de 15 La marge brute en 22 ans a été ajustée à 52,6% (52,9% à l’origine) en raison de la réduction des magasins de vente directe et de l’effet de l’escompte et de l’élimination des stocks. Étant donné que l’amortissement partiel des dépenses au cours des 21 prochaines années se poursuivra au cours des 1 à 2 prochaines années, nous supposons que les taux de dépenses au cours des 22 à 23 prochaines années seront de 46,3% (à l’origine 43,5% / 42,8%), que le bénéfice net de la compagnie au cours des 22 à 24 prochaines années sera de 8,1 (à la baisse de 22%) / 9,8 (à la baisse de 24%) / 1,18 milliard de RMB, que le SPE sera de 1,70 / 2,06 / 2,48 RMB, que le PE correspondant sera de 12 / 10 / 8 fois, et que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Indice de risque: l’épidémie affecte les ventes finales à plusieurs reprises; Risque de dépréciation des stocks, etc.
