Fibocom Wireless Inc(300638) ( Fibocom Wireless Inc(300638) )
Évaluation du rendement
Dans la soirée du 29 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 4109 milliards de RMB, en hausse de 49,78% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 401 millions de RMB, en hausse de 41,51% par rapport à l’année précédente; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère de 373 millions de RMB, en hausse de 42,72% d’une année sur l’autre, les revenus et les bénéfices ont essentiellement répondu aux attentes.
Analyse des opérations
Les revenus et les bénéfices ont augmenté régulièrement et la marge brute à court terme a été bien contrôlée. Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires / bénéfice net de la société à la société mère a augmenté de 49,78% / 41,51%, le taux de croissance des bénéfices étant plus lent que celui des revenus pour la première fois depuis 18 ans. En raison de la transmission des prix et d’autres raisons, l’ASP de 21 ans de l’entreprise a augmenté de 3,96% par rapport à l’année dernière, mais en raison de la pénurie de matières premières en amont et de l’ajustement de la structure des produits de l’entreprise, la marge brute de 21 ans est toujours sous pression, en baisse de 3,8 PP par rapport à l’année dernière. Au cours de la période visée par le rapport, le taux des frais de vente / frais généraux a diminué de 0,48pp / 0,89pp d’une année sur l’autre, ce qui a permis un bon contrôle des frais. Nous pensons qu’en ajustant la structure des produits, l’entreprise peut profiter davantage des bêta de l’industrie et ouvrir la voie à la transformation.
Plusieurs certifications de produits ont été couronnées de succès, ce qui a permis d’accroître continuellement la R & D et de maintenir l’avantage. Au cours de la période considérée, la société a publié cinq nouveaux produits 5G, cinq nouveaux produits 4G et un nouveau produit NB – IOT, et plusieurs modules 5G et LTE ont obtenu des certifications en Amérique du Nord, en Eurasie, au Moyen – Orient et dans d’autres régions, ouvrant davantage l’espace du marché outre – mer; Le module de jauge de véhicule 5G an958 – AE a obtenu trois certificats consécutifs, satisfait pleinement à l’environnement de réseau complexe des opérateurs chinois, a obtenu la qualification de production de masse et d’expédition, et a accéléré la mise à niveau de l’entreprise du module de préassemblage de véhicule de 4G à 5G. Entre – temps, les produits 4G cat1 et NB – IOT ont également été rapidement mis à l’échelle. Le 23 février 22, le module cat1 de la compagnie a remporté l’appel d’offres China United Network Communications Limited(600050) yanfei cat1 Custom module Project avec la première part pour illustrer davantage la force de la compagnie. Au cours de la période considérée, les d épenses de R & D de l’entreprise ont augmenté de 49,23% d’une année sur l’autre et le personnel de R & D a représenté plus de 60%, ce qui a permis d’accroître les investissements de R & D pour assurer la compétitivité des produits de l’entreprise.
Les circuits modulaires ont connu une croissance rapide et les activités de l’entreprise se sont constamment améliorées. Selon iotanalytics, le nombre de terminaux actifs d’équipement IOT dans le monde en 2021 est de 12,3 milliards, et on s’attend à ce qu’il atteigne environ 24,7 milliards en 2025. Selon les données de counterpoint, le volume d’expédition des modules cellulaires mondiaux 21q3 a augmenté de 70% d’une année sur l’autre, et La part de marché de l’entreprise est de 9,6%. Bénéficiant de l’expédition massive des modules NB – IOT, le volume d’expédition de l’ensemble de l’entreprise est de 80%. Nous pensons qu’à l’avenir, avec l’expédition continue de produits de haute production comme le module NB – IOT / 4G et le Module 5G, Sur la base des avantages initiaux et des obstacles techniques, le chiffre d’affaires / bénéfice net de l’entreprise devrait maintenir une croissance constante de 40%.
Ajustement des bénéfices et suggestions d’investissement
En combinaison avec les dernières réalisations de la société, nous ajustons les prévisions de bénéfices de la société pour 22 – 23 ans à 573 millions de RMB / 857 millions de RMB, les prévisions de revenus pour 24 ans à 11,98 milliards de RMB, le bénéfice net de la société mère à 1 242 millions de RMB, le PE correspondant à 27 / 18 / 12 fois, et maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
L’activité des modules embarqués n’a pas progressé comme prévu, la concurrence industrielle s’est intensifiée et le risque de baisse continue de la marge brute
