Angel Yeast Co.Ltd(600298) ( Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié] rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 10,68 milliards de RMB (+ 19,5%) et un bénéfice net de 1,31 milliard de RMB (- 4,6%); Sur ce total, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 3,08 milliards de RMB (+ 22,9%) et un bénéfice net de 290 millions de RMB (- 19,1%) au cours d’un seul trimestre, le côté bénéfice étant légèrement inférieur aux attentes du marché. Entre – temps, il est proposé de verser un dividende en espèces de 5 yuans (impôt inclus) par 10 actions.
Les revenus de la levure ont augmenté régulièrement et les ventes mondiales ont progressé régulièrement. 1. Par catégorie, la levure, les produits transformés en profondeur et les produits sucriers ont respectivement réalisé un chiffre d’affaires de 4,13 milliards de RMB (+ 19,3%) et de 330 millions de RMB (+ 63,9%). La levure traditionnelle et les dérivés de la levure ont connu une croissance stable, tandis que l’extrait de levure a connu une croissance rapide sous l’impulsion de la demande en aval. 2. En ce qui concerne les sous – canaux, les revenus d’exploitation hors ligne et en ligne ont atteint 6,92 milliards de RMB (+ 23,8%) et 3,68 milliards de RMB (+ 12%), respectivement, et des magasins ont été ouverts dans des sectorformes de commerce électronique autonomes telles que le centre commercial officiel d’Angel, les étudiants des essais de blog et les sectorformes de commerce électronique grand public de tiers pour réaliser des ventes omni – canaux. 3. Dans la Sous – région, le taux de croissance des revenus de la Chine et des pays étrangers est respectivement de 22,3% et 12%. Les produits de l’entreprise ont été vendus dans 163 pays et régions du monde, le plus grand fournisseur de Ye et le deuxième plus grand fournisseur de levure sèche au monde.
Le coût des matières premières a fortement augmenté, ce qui a réduit la rentabilité à court terme. 1. La marge brute globale de l’entreprise est de 27,3%, en baisse de 6,7 PP par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la pénurie persistante d’approvisionnement en mélasse et de la forte augmentation des coûts d’achat, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité; Entre – temps, l’augmentation des prix des principaux produits contribue à une plus grande élasticité des bénéfices. 2. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux des dépenses de vente était de 6,3%, en baisse de 1 PP par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses de R & D sont respectivement de 3,4% et 4,5%, ce qui est essentiellement le même; Le taux des frais financiers était de 0,7%, en baisse de 0,4 pp. Le taux d’intérêt net global était de 12,4%, en baisse de 3,5 PP par rapport à l’année précédente, sous pression à court terme.
La construction de capacités de production progresse régulièrement et fournit une base solide pour la croissance. La compagnie prévoit réaliser un chiffre d’affaires de 12,6 milliards de RMB d’ici 2022, et le bénéfice net continuera d’augmenter régulièrement, assurant un chiffre d’affaires de 20 milliards de RMB d’ici 2025. L’entreprise a établi 12 usines dans le monde entier, avec une capacité de fermentation de 316000 tonnes, en hausse de 10,3% par rapport à l’année précédente, représentant respectivement 60% et 15% en Chine et dans le monde entier, se classant au deuxième rang mondial en termes d’échelle de production et de commercialisation. La production d’extrait de levure a dépassé 100000 tonnes, en hausse de 22,9% par rapport à l’année précédente. 1. En Chine, la société prévoit de lever 1,41 milliard de RMB à des fins non publiques pour la construction d’une capacité de production de 65 500 tonnes de levure et d’extraits de levure et d’une capacité de production de 5 000 tonnes de préparations enzymatiques; L’acquisition de shengqi bio a permis d’obtenir rapidement une capacité de fermentation de 15 000 tonnes. 2. Outre – mer, la société prévoit d’investir 513 millions de RMB et 202 millions de RMB respectivement dans la construction de la phase II en Égypte et de la phase II en Russie, ce qui augmentera respectivement la capacité de production de levure de 20 000 tonnes et de 8 000 tonnes. 3. Investir dans des projets de transformation en profondeur du sucre hydrolysé à Yichang, Liuzhou et Chongzuo, et adopter progressivement le sucre hydrolysé au lieu de la mélasse, ce qui devrait atténuer davantage la pression sur les coûts.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 1,42 milliard de RMB, 1,73 milliard de RMB et 2,19 milliards de RMB, que le SPE sera respectivement de 1,70, 2,08 et 2,63 RMB, que le PE dynamique correspondant sera 24, 20 et 16 fois, et que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Indice de risque: fluctuation importante du prix des matières premières; Taux de change ou fluctuations importantes.
