Shenzhen Yinghe Technology Co.Ltd(300457) ( Shenzhen Yinghe Technology Co.Ltd(300457) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 5202 milliards de RMB, en hausse de 118,12% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 311 millions de RMB, en hausse de 63,30% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 288 millions de RMB, en hausse de 79,09% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice par action est de 0,48 yuan RMB.
Commentaires sur l’événement:
La croissance des revenus a dépassé les attentes et les commandes des principaux clients ont augmenté rapidement. En 2021, le chiffre d’affaires de l’équipement de production de batteries au lithium de la compagnie s’élevait à 4907 milliards de RMB, en hausse de 197,02% par rapport à l’année précédente. En 2021, la compagnie a signé de nouvelles commandes d’équipement au lithium d’une valeur de 10,6 milliards de RMB. En 2020, la compagnie a signé des commandes d’équipement au lithium d’une valeur d’environ 3,3 milliards de RMB. En 2021, les nouvelles commandes ont augmenté de 221,21% d’une année sur l’autre. Les nouvelles commandes ont été signées principalement par des fabricants de batteries à l’extérieur de la Chine, y compris Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Au 31 décembre 2021, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 1249 milliard de RMB, en hausse de 311,48% d’une année sur l’autre.
La pression à la baisse de la marge brute est plus forte et le contrôle des coûts du côté des coûts a commencé à porter ses fruits. En 2021, la marge brute de vente de la société était de 21,89%, en baisse de 9,03 PCT par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, les marges brutes trimestrielles de Q1, Q2, Q3 et Q4 de la compagnie sont respectivement de 28,53%, 22,64%, 20,78% et 20,41%, ce qui montre une tendance à la baisse trimestrielle. Nous croyons que la baisse de la marge brute de l’entreprise est due, d’une part, à l’augmentation des coûts de main – d’oeuvre due à l’expansion rapide du nombre d’employés de l’entreprise et, d’autre part, à la hausse des prix des produits de base tels que l’acier et le cuivre. En 2021, les frais de vente / d’administration / de R & D de la société étaient respectivement de 1,86 / 1,78 / 342 millions de RMB, représentant respectivement 3,57% / 3,42% / 6,58% du revenu d’exploitation, avec une variation annuelle de – 1,17 / – 1,73 / – 0,68 PCT.
La dépréciation des actifs a encore réduit le niveau des bénéfices et la concentration de la structure de la clientèle devrait améliorer la qualité des comptes débiteurs. En 2021, la compagnie a accumulé 241 millions de RMB de pertes de valeur sur actifs et de pertes de valeur sur crédit, ce qui a eu une grande incidence sur le bénéfice net de la compagnie, car avant 2019, la compagnie faisait principalement face à de petites et moyennes entreprises de batteries au lithium, ce qui a entraîné De nombreuses créances irrécouvrables. À l’heure actuelle, le solde des comptes débiteurs âgés de plus de trois ans est de 259 millions de RMB et le solde comptable de deux à trois ans est de 166 millions de RMB, ce qui atténuera la pression future sur la dépréciation du crédit. À l’heure actuelle, les clients de l’entreprise sont principalement des entreprises de batteries de première ligne à l’extérieur de la Chine, avec un faible risque de crédit et une amélioration continue de la qualité des comptes débiteurs.
La capacité de production a considérablement augmenté et la capacité de réception des commandes a encore été améliorée. En 2021, l’entreprise a procédé à une expansion de la production à grande échelle et a successivement investi de nouvelles bases de fabrication, y compris le parc industriel Huizhou Dongjiang, le parc industriel Dongguan JinKe et le parc industriel Dongguan Tangxia. La valeur théorique de la production totale devrait atteindre 13 milliards de RMB. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 7 230 employés, soit une augmentation de 104,06% par rapport à 3 543 en 2020. Selon l’annonce de la compagnie de janvier à février 2022, l’échelle mensuelle moyenne des expéditions d’équipement au lithium de la compagnie est d’environ 700 millions de RMB, ce qui devrait être amélioré à l’avenir. Dans le contexte de l’accélération de l’expansion de la production des fabricants de batteries en aval, la capacité de livraison des équipements au lithium est un indice de référence important pour les entreprises de batteries lors de l’achat. L’expansion considérable de la capacité de production de l’entreprise en 2022 améliorera la capacité de réception des commandes de L’entreprise.
Conseils en matière d’investissement:
Nous prévoyons un bénéfice net de 6,75 / 10,19 / 1 194 millions de RMB et un SPE de 1,04 / 1,57 / 1,84 RMB respectivement pour la période 2022 – 2024. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 25 / 17 / 14 fois. La demande de batteries électriques en aval augmente rapidement, les nouvelles commandes de l’entreprise augmentent rapidement, les clients se concentrent sur les fabricants de batteries de tête, il y a encore un grand espace de croissance à l’avenir, nous maintenons sa cote d’investissement d ‘« achat ».
Conseils sur les risques:
Risque de créances irrécouvrables; Risque de hausse des prix des matières premières; La demande en aval est inférieure aux risques prévus; Risque accru de concurrence; Risque d’itération technique.
