Australian Chinese endoscopy (688212)
Point de vue de base: l'endoscope australien est le leader rare de l'endoscope souple en Chine. L'entreprise a exploré le territoire autour du Département de digestion et a mis en place une sector - forme intégrée pour l'équipement endoscopique (hôte, corps de l'endoscope, équipement périphérique) et les consommables de diagnostic et de traitement de l'endoscope. La voie de croissance de l'entreprise est claire et le circuit chinois de miroirs souples se développe en douceur β+ Import Replacement Endogenous Breakdown Bureau + Enterprise Middle - high - end products independent innovation, the company's Income end is expected to be High - speed volume from 22 years, 23 years hope to be open to profit quickly release.
Le circuit chinois des miroirs souples β， Le marché des miroirs mous est entré dans une course très prospère. Le marché chinois des miroirs souples est entré dans la voie du développement rapide, avec une échelle de marché d'environ 5,34 milliards de RMB en 2019, qui devrait atteindre 8,12 milliards de RMB en 25 ans selon le prospectus. Du diagnostic et du traitement endoscopiques à la prévention précoce du dépistage, afin de promouvoir la libération continue de la demande d'endoscopie en Chine à l'avenir, le cancer du tube digestif se classe au premier rang de la morbidité et de la mortalité des tumeurs malignes en Chine. Le taux de prévalence de l'endoscopie du tube digestif en Chine a augmenté de façon significative verticalement, et la comparaison horizontale est loin derrière les pays développés, en particulier le Japon et la Corée du Sud. En même temps, du point de vue de la structure, la proportion d'hôpitaux chinois qui effectuent le diagnostic et le traitement endoscopiques Les établissements médicaux de base contiennent un vaste espace de développement endoscopique. Le diagnostic précoce est la clé de l'amélioration du développement du cancer gastrique, l'endoscopie est devenue le courant dominant, le taux de diagnostic précoce en Chine est encore inférieur à 10%, près du Japon et de la Corée 70% / 55%, le dépistage précoce du cancer gastro - intestinal en Chine a un grand espace.
La substitution des importations dans l'industrie est endogène et les marques nationales sont apparues. À l'heure actuelle, les trois géants chinois du miroir souple au Japon sont très monopolistiques, Olympus, Fuji et Binder détenant plus de 90% du marché chinois. La raison en est que l'avantage initial des entreprises établies est évident, que des miroirs souples et des barrières élevées sont coulés dans les maillons multiples de la chaîne industrielle et que des douves industrielles et de marque ont été établies. Shenzhen Open et Shanghai Aohua ont successivement lancé des produits endoscopiques HD tels que hd550 et aq200 pour combler le vide de l'endoscope HD domestique. Bien que la proportion soit encore faible, il est devenu une société nationale d'endoscopes souples de tête. Avec l'amélioration de la chaîne industrielle en amont de la Chine, la percée de la technologie brevetée et la mise en place et l'amélioration de l'éducation hospitalière par les fabricants chinois, nous pensons que les marques endoscopiques nationales devraient accélérer la percée du monopole des chefs de file étrangers et briser le marché chinois de l'endoscopie haut de gamme.
Le navire amiral AQ - 200 navigue, innove et crée une nouvelle force de la sector - forme nationale de miroir souple haut de gamme.
Côté produit: la tendance à la hausse de la quantité et du prix s'accélère, et l'épitaxie endogène crée une sector - forme intégrée de diagnostic et de traitement endoscopiques. L'hôte et le corps de l'endoscope de l'entreprise ont montré une tendance à la hausse de la quantité et du prix. En 2019, le volume des ventes de l'hôte de l'endoscope souple + 36,4% et le volume des ventes du corps de l'endoscope + 50%. 2020 a été freinée par le ralentissement des ventes et devrait se redresser rapidement après l'épidémie. L'entreprise promeut régulièrement le marché moyen et haut de gamme. AQ - 200 est le premier coup de feu de l'entreprise pour entrer sur le marché haut de gamme. Par rapport à des produits similaires à l'étranger, l'extrémité de performance AQ - 200 est plus grande que les géants étrangers, et l'extrémité de prix aq - 200 a un avantage remarquable sur le rapport qualité - prix. Indépendamment de l'impact global de l'épidémie, la proportion des revenus de la série AQ - 200 par rapport à l'hôte et au miroir a progressivement augmenté. À l'heure actuelle, elle a eu de bonnes répercussions sur le marché intermédiaire et haut de gamme, ce qui a entraîné l'optimisation continue de la structure des produits de L'entreprise. En plus de la perturbation de l'épidémie, les prix ont généralement affiché une tendance à la hausse et la rentabilité a considérablement augmenté. Au cours des 23 dernières années, l'entreprise devrait lancer AQ - 300, se concentrer sur le marché haut de gamme et faire face à la concurrence des importations. Entre - temps, l'entreprise a continuellement complété la gamme de produits de l'hôte endoscopique, du corps de l'endoscope, de l'équipement périphérique et des consommables de diagnostic et de traitement par le biais de fusions et d'acquisitions épitaxiques afin de créer un fournisseur intégré de solutions endoscopiques.
Côté Marketing: il s'agit d'une méthode de marketing à plusieurs niveaux, où les ventes intérieures et les ventes à l'étranger progressent simultanément. L'entreprise adopte une stratégie de concurrence différenciée en Chine, qui se concentre sur l'Est, le Sud - Ouest et le nord - ouest de la Chine. La vente directe, la distribution et la vente par procuration sont Multi - canaux. L'entreprise se concentre sur le développement des régions du Nord - Ouest, du Sud - Ouest et d'autres régions qui sont en concurrence avec les produits importés, et pénètre pleinement les hôpitaux de comté / de niveau II et les hôpitaux communautaires. Entre - temps, il s'appuie sur la série aq200 et plus haut de gamme pour accélérer le développement des hôpitaux de troisième classe. Outre - mer, la société a acquis wisap en Allemagne en tant que centre de marketing important sur le marché européen en octobre 2018, et la série d'endoscopes haut de gamme devrait accélérer l'ouverture du marché outre - mer.
Côté R & D: l’investissement dans la R & D continue d’augmenter et la technologie de base favorise l’innovation et la mise à niveau des produits. Le taux moyen de d épenses de R & D de l’entreprise pour 2018 - 2021h1 a atteint 13,66%, et l’investissement continuera d’augmenter pour atteindre près de 20% à l’avenir. Continuer à briser les obstacles techniques et à construire une compétitivité de base indépendante de l'ensemble de la chaîne. Les projets de recherche en cours pour les produits innovants de l'entreprise tels que 4K ultra - HD Soft MIRROR SYSTEM, 3D Soft Mirror, ai Diagnosis and Treatment and endoscope Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024)
Suggestions d'investissement et évaluation: l'entreprise a broyé un miroir pendant plus de 20 ans, a atteint le statut de leader national de soft mirror et a continué à construire une sector - forme intégrée d'endoscope + périphérique + consommables de diagnostic et de traitement. Avec Soft Mirror Dongfeng, le navire amiral de l'entreprise AQ - 200 navigue, et l'AQ - 300 est sur le point d'être lancé l'année prochaine. L'innovation et le relais de catégorie haut de gamme devraient continuer à ouvrir l'espace de croissance. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 0,58 / 0,58 / 101 millions de RMB en 2021 - 23, en hausse de 211,3% / 1,4% / 73,6% d'une année sur l'autre. Correspond à PE 102x / 101x / 58x. Première couverture avec une note d'achat.
Conseils sur les risques: les progrès de la recherche et du développement de nouveaux produits sont inférieurs aux attentes; Une concurrence accrue sur le marché; Le développement des canaux n'a pas répondu aux attentes; La récurrence de l'épidémie a entraîné une reprise des ventes à l'hôpital plus lente que prévu.
