Ganso Co.Ltd(603886) ( Ganso Co.Ltd(603886) )
Événements:
La société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 2584 milliards de RMB, en hausse de 12,20% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 340 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 13,27% d’une année sur l’autre, un bénéfice non net de 296 millions de RMB déduit, en hausse de 11,32% d’une année sur l’autre, un SPE de 1,42 RMB / action, et il est proposé de distribuer 10 RMB (impôt inclus) par 10 actions Principaux points d’investissement:
Croissance régulière tout au long de l’année et clôture harmonieuse en 2021. Le chiffre d’affaires trimestriel unique de la société au quatrième trimestre était de 500 millions de RMB, soit + 13,79% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribué à la société mère était de 08 millions de RMB, soit + 8,10% d’une année sur l’autre. Q4 la croissance rapide des revenus est principalement due à l’accélération de la croissance des catégories de gâteaux et à l’augmentation continue de la proportion de gâteaux de petite taille. Après l’entrée dans la basse saison Q4, l’entreprise a encore atteint une croissance stable et a atteint avec succès l’objectif de 8 à 10% des revenus de l’entreprise au début de l’année.
Les catégories de gâteaux continuent d’augmenter régulièrement et les performances commerciales en ligne sont remarquables. Par catégorie, le revenu des gâteaux Q4, des pâtisseries chinoises et occidentales, des fruits et d’autres produits a atteint respectivement + 27,0%, – 4,8%, – 98,9% et 26,5% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires annuel de l’entreprise de gâteau a atteint 952 millions, en hausse de 28,09% d’une année sur l’autre. Q4 a continué à maintenir une tendance à la croissance constante. En 2021, l’entreprise a mis l’accent sur le développement de l’entreprise de gâteau, repositionné les catégories de gâteau et mené une promotion de marketing ciblée. Deuxièmement, les services de distribution à domicile gratuits de l’entreprise ont également contribué à la croissance des commandes de gâteaux. En 2021, l’entreprise a continué de promouvoir la mise en page opérationnelle intégrée de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Entre – temps, l’entreprise a mis en place un système de distribution résidentielle en ligne pour améliorer l’expérience des consommateurs et stimuler le développement global de nouvelles entreprises de détail, ce qui a permis d’atteindre un chiffre d’affaires de 237 millions de RMB en ligne au Q4, en hausse de 54,0% d’une année sur l’autre. Étant donné que le chiffre d’affaires généré par le balayage hors ligne du Code QR du magasin est également inclus dans le chiffre d’affaires en ligne, ce qui entraîne une baisse du rendement des revenus à l’extrémité du rapport hors ligne, le chiffre d’affaires réalisé hors ligne au Q4 s’élève à 220 millions de RMB, en baisse de 9,8% par rapport à l’année précédente.
La marge brute de l’année entière a été affectée par l’augmentation des coûts et la structure des produits a changé de façon stable. La marge brute annuelle de l’entreprise est de 62,12%, en baisse de 3,48 PCT par rapport à l’année précédente. Cette année, le prix de l’huile et de la graisse des principales matières premières du gâteau a continué d’augmenter, le coût des matières premières du gâteau a augmenté de 47,7%, la marge brute a été fortement affectée. Entre – temps, en raison de l’augmentation de la part des ventes en ligne, les dépenses de distribution et de promotion du commerce électronique de l’entreprise ont augmenté. Toutefois, la part des gâteaux à forte marge brute de l’entreprise a continué d’augmenter, ce qui a grandement contribué au maintien d’une marge brute relativement stable. En février de cette année, l’entreprise a augmenté les prix des gâteaux et d’autres produits en raison de l’augmentation des coûts des matières premières, mais compte tenu de la concurrence sur le marché, l’augmentation des prix est limitée à 10%. En outre, les recettes de vente et les flux de trésorerie d’exploitation nets du quatrième trimestre de 2021 se sont élevés à 730 millions de RMB / – 177 millions de RMB, soit – 9,88% / – 12,32% d’une année sur l’autre, et le passif contractuel a diminué de 78 millions de RMB à 773 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison du début de la mi – automne de cette année et de la date de retrait des cartes et des bons.
Prévision et évaluation des bénéfices. En raison de facteurs saisonniers, les résultats trimestriels de l’entreprise fluctuent considérablement et sont comparables à ceux de l’entreprise, l’attention du marché n’est pas élevée. Cependant, depuis que la société a été cotée en bourse en 2016, elle a subi des tests tels que la situation épidémique et la transformation en ligne, avec une croissance régulière des performances, de bons flux de trésorerie et une proportion élevée de dividendes. Le taux de paiement des dividendes a atteint 116,2%, 80,0% et 70,7% respectivement en 2019 – 2021, ce qui laisse de la place à la réparation de l’évaluation. Nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 1,60 / 1,84 / 2,07 RMB en 2022 – 2024, et l’évaluation correspondante sera 11 / 10 / 9 fois respectivement. La compagnie obtiendra une cote de « surpoids » pour la première fois.
Conseils sur les risques: 1) problèmes de sécurité alimentaire; L’ouverture des magasins n’a pas répondu aux attentes et l’efficacité d’un seul magasin n’a pas augmenté de façon significative; L’intensification de la concurrence et l’augmentation de l’escompte sur les cartes et les bons entraînent une augmentation du taux de redevance; La fluctuation saisonnière de la boîte – cadeau de retrait et de réception des cartes et des bons est encore forte, ce qui entraîne une grande fluctuation des attentes du marché à court terme; La croissance en ligne ralentit.
