Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Événements:
La société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 30167 milliards de RMB en 2021 (identique à + 8,67%); Le bénéfice net pour la mère était de 3155 milliards de RMB (identique à + 43,34%); Déduire un bénéfice non net de 2 207 milliards de RMB (identique à + 21,54%); Eps2. RMB 33 / action; La société a l’intention de distribuer un dividende en espèces de 1,10 RMB (impôt inclus) par action.
Principaux points d’investissement:
1. La logique de haut de gamme continue d’être mise en œuvre et les trois provinces de Hebei et de l’est affichent une forte performance. En 2021, l’entreprise a surmonté l’impact de l’augmentation des coûts, des dommages répétés causés à la demande par l’épidémie et de l’eau de pluie. La structure des produits a continué de s’améliorer régulièrement. Les principales marques de bière verte ont continué de croître régulièrement et la logique de haut de gamme a continué d’être mise en œuvre. En ce qui concerne les sous – marques, la structure des produits a continué d’être optimisée et les principales marques de bière verte ont continué d’augmenter fortement: en 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise de bière a atteint 29673 milliards de RMB (identique à + 8,5%), le volume des ventes et le prix de la tonne ont augmenté respectivement de 1,4% et 7,0% d’une année sur l’autre; L’optimisation de la structure des produits a entraîné une augmentation du prix de la tonne. En 2021, le volume des ventes des principales marques de Qingdao était de 4,33 millions de tonnes (identique à + 11,6%), dont 520000 tonnes (identique à + 14,2%) de produits de haute qualité (c. – à – D. purs crus, bières blanches, augutes et plus) et 3,6 millions de tonnes (identique à – 8,7%) de produits de moyenne et basse qualité (principalement des marques régionales telles que Laoshan, Hans et yinmei). Du point de vue de la Sous – région, le marché de la base est stable et les trois provinces de Hebei et de l’Est sont fortes: l’entreprise consolide encore le marché de la base le long de la rivière jaune; on s’attend à ce que les provinces du Shandong, du Shaanxi et d’autres provinces qui contribuent aux bénéfices soient stables et que la structure des produits du marché de Hebei s’améliore rapidement; Dans le même temps, les trois provinces de l’Est ont mis en œuvre une concurrence différenciée, la disposition à l’avance pour saisir la zone de prix de plus de 8 yuans, on s’attend à ce qu’elle bénéficie de la tendance à la hausse de la consommation au cours des dernières années et qu’elle augmente rapidement; Le volume du marché Henan est affecté par la situation épidémique et la pluie, et les ventes devraient légèrement diminuer; Dans l’ensemble, en 2021, la société a réalisé des revenus de 197,47, 72,75, 33,67 et 2792 milliards de RMB sur le marché Shandong / Nord / Sud / est de la Chine, soit + 9,55% / + 12,10% / + 2,99% / – 0,39% d’une année sur l’autre.
2. La rentabilité augmente régulièrement et la pression sur les coûts est relativement contrôlable. En 2021, le taux d’intérêt net de la société était de + 2,53 PCT à 10,46%, le bénéfice net non attribuable à la société mère était de + 0,77 PCT à 7,31%, et le résultat non récurrent provenait principalement de 1) Le revenu de placement et le revenu de variation de la juste valeur provenant de la Gestion des dépôts structurés et des certificats de dépôt interbancaires; Après confirmation du paiement de l’indemnisation pour l’acquisition de terres, la société a obtenu environ 480 millions de revenus de cession d’actifs. La rentabilité de la société a augmenté régulièrement, principalement en raison de la croissance de la marge bénéficiaire brute (changement de convention comptable de la société en 2021, le coût du transport est inclus dans les coûts d’exploitation, la marge bénéficiaire brute selon les nouvelles normes est de + 1,38 PCT à 36,7%; la marge bénéficiaire brute Après réduction selon les normes en 2020 est de + 1,88 PCT à 42,3%), et le prix de la tonne de la société a augmenté de 7% d’une année sur l’autre en raison de la modernisation de la structure des produits d’une partie; D’autre part, la capacité de contrôle des coûts de l’entreprise est excellente, le coût de la tonne restaurée n’a augmenté que d’environ 4% d’une année sur l’autre, se situant à un niveau inférieur dans l’industrie. En outre, le taux des dépenses de l’entreprise est stable, le taux des dépenses de vente est de + 0,71 PCT à 13,58% (après réduction, le taux des dépenses de vente est de + 1,20 PCT à 19,16%) et le taux des dépenses de gestion est de – 0,43 PCT à 5,61%.
3. Prévision des bénéfices et cote d’investissement: À court terme, les ventes de l’entreprise continueront d’augmenter à un niveau élevé de janvier à février 2022. Bien que l’épidémie de mars ait eu un impact négatif sur le rythme de reprise de l’industrie à plusieurs reprises, l’industrie de la bière est encore en basse saison. À l’avenir, l’industrie sera en mesure d’obtenir des compensations en haute saison à mesure que la prévention et le contrôle de l’épidémie se resserreront. Dans le même temps, la capacité de contrôle des coûts de l’entreprise est excellente, la hausse des prix et la mise à niveau de la structure seront également efficaces pour couvrir la pression sur les coûts. À long terme, l’entreprise a essentiellement formé une matrice complète de produits haut de gamme localisés et un réseau national de canaux, avec une force de marque exceptionnelle. Nous croyons que la tendance à long terme de l’entreprise à être haut de gamme ne changera pas, même si elle est influencée par des facteurs tels que la baisse de la demande et l’augmentation des coûts à court terme. Après le lancement du Programme d’incitation au capital en 2020, l’amélioration de l’efficacité opérationnelle interne de l’entreprise devrait également progresser plus rapidement. On estime que le SPE de la compagnie sera de 2,49 / 2,96 / 3,56 RMB en 2022 – 2024 et que le PE correspondant sera de 31 / 26 / 22 fois respectivement, ce qui donnera une cote d ‘« achat ».
4. Indice de risque: 1) la consommation est limitée en raison de la récurrence de l’épidémie; L’intensification de la concurrence sur le marché entraîne une augmentation des coûts; La forte fluctuation de l’économie entraîne une baisse des prix des produits; Le rythme de mise à niveau du produit n’est pas aussi rapide que prévu; Risques pour la sécurité alimentaire. En cas de divergence entre les données et informations pertinentes et le contenu publié par la société, le contenu publié par la société l’emporte.
