Porton Pharma Solutions Ltd(300363) ( Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Aperçu de l’événement
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3105 milliards de RMB, en hausse de 49,87% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 524 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 61,49% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable de 503 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 74,42% d’une année sur l’autre.
Prévision des résultats du premier trimestre de 2022: le chiffre d’affaires prévu est de 1 357 à 1 466 millions de RMB, en hausse de 150 à 170% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère est de 326 à 344 millions de RMB, en hausse de 270 à 290% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère est de 324 à 339 millions de RMB, en hausse de 330 à 350% d’une année sur l’autre.
API cdmo: l’équipe chinoise cro a connu une croissance très rapide et la stratégie de mise à niveau des produits API a été progressivement mise en œuvre.
En 2021, l’API cdmo a réalisé des revenus de 3 069 millions de RMB, en hausse de 51% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, cro Business a réalisé un chiffre d’affaires de 973 millions de RMB, en hausse de 31% par rapport à l’année précédente, l’équipe chinoise a réalisé un chiffre d’affaires de 743 millions de RMB (+ 112%), j – star a réalisé un chiffre d’affaires de 230 millions de RMB (+ 8%), et j – star a également attiré 60 projets pour l’équipe chinoise avec une synergie significative. Le chiffre d’affaires de cdmo a augmenté de 66% d’une année sur l’autre de 2,04 milliards de RMB, dont 290 millions de RMB (+ 55%) ont été réalisés par API. L’effet de dérivation des pipelines de l’API cdmo est apparu progressivement, 20 projets sont entrés avec succès dans la prochaine phase de développement et 2 médicaments innovants ont obtenu l’autorisation de mise sur le marché. En 2021, la capacité de production de l’entreprise était d’environ 2019m3 (+ 65%), ce qui correspond fortement aux commandes des clients.
Thérapie génique cellulaire cdmo: les commandes + l’équipe + la capacité de production augmentent rapidement et la compétitivité de base augmente considérablement.
En 2021, la thérapie génique cellulaire cdmo a réalisé un revenu de 14 millions de RMB, en hausse de 897% par rapport à l’année précédente. L’entreprise a introduit 27 nouveaux projets et a signé environ 130 millions de RMB de nouveaux documents, principalement liés à différents types de services tels que l’emballage du virus AAV, la production d’ind de cellules cart – t, la production de lots de toxicologie et d’enregistrement du projet carnk, le développement de procédés plasmidiques, la production de lots d’ingénierie et de BPF, la Déclaration d’ind de cellules til, le projet de bactéries vivantes, etc. entre – temps, le nombre d’employés a atteint 294, en hausse de 216% d’une année sur l’autre. Le laboratoire du quatrième étage de Suzhou a terminé la mise en service et a encore renforcé le développement de procédés Capacité d’analyse et de détection, etc.
Préparation cdmo: réalisation d’une percée “de 0 à 1” et mise en place d’une nouvelle capacité à la fin de 2022
En 2021, la préparation de cdmo a généré un revenu de 2016 millions de RMB. 31 nouveaux projets ont été introduits dans le secteur de la préparation cdmo, avec une nouvelle commande signée de 71,13 millions de RMB. On s’attend à ce que la phase I de la base de production de préparation soit mise en production au quatrième trimestre de 2022. À ce moment – là, le cercle de capacité de la préparation cdmo sera encore élargi pour promouvoir la mise en place de la sector – forme de service de bout en bout de « ds + DP ».
Amélioration de l’efficacité opérationnelle et de la structure du projet, réalisation d’un rendement supérieur du côté des bénéfices
La performance supérieure du côté des bénéfices est due à: 1) l’élimination des pertes de la préparation cdmo, de la thérapie génique et cellulaire cdmo et des sociétés par actions, le bénéfice d’exploitation réel a une meilleure performance, réalisant un bénéfice net de 661 millions de RMB pour la mère, en hausse de 80% par rapport à l’année précédente. Fonctionnement allégé et amélioration significative de l’efficacité. En 2021, le taux d’utilisation des capacités a atteint 72% (+ 2pct) et la production a augmenté de 25%. Augmentation de la marge bénéficiaire brute des entreprises divisées: la marge bénéficiaire brute du segment cro est de 48,07% (+ 3,74 PCT) et celle du segment cdmo est de 42,02% (+ 1,27 PCT).
Q1 performance supérieure aux attentes en 2022 grâce à la livraison de grandes commandes
En 2022, la performance de Q1 a connu une croissance très rapide. Nous pensons qu’elle est principalement due à l’encaissement de revenus plus élevés que prévu en raison de la livraison de grandes commandes. Nous prévoyons que les revenus de grandes commandes représenteront plus de la moitié, tandis que les projets réguliers resteront au même niveau au cours de la même période. Comme la valeur ajoutée élevée des grandes commandes a également entraîné une augmentation significative de la marge bénéficiaire nette, qui est d’environ 24% au Q1 et de 15% en 2021, par conséquent, nous pensons que les revenus et les bénéfices seront excellents dans l’ensemble de l’année.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société de 2022 à 2024 est estimé à 1,42 milliard de RMB, 1,58 milliard de RMB et 2,05 milliards de RMB respectivement, ce qui correspond à 37, 34 et 26 fois le prix actuel des actions PE.
Conseils sur les risques: risque de rendement inférieur aux attentes, risque d’investissement dans de nouvelles entreprises et risque d’investissement dans des immobilisations.
