Pangang Group Vanadium Titanium & Resources Co.Ltd(000629) ( Pangang Group Vanadium Titanium & Resources Co.Ltd(000629) )
Résumé de l’événement: le 28 mars, la société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 1 328 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 248,56% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1 001 millions de RMB, en hausse de 367,67% par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, en 2021q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3111 milliards de RMB, en hausse de 12,83% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 545 millions de RMB, en hausse de 145066% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 224 millions de RMB, en hausse de 895,66% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Volume: en 2021, les ventes de vanadium, de dioxyde de titane et de laitier de titane ont augmenté respectivement de 0,77%, 4,03% et 6,12%. L’entreprise a réalisé une croissance positive de la production et de la commercialisation des principaux produits en libérant pleinement l’échelle de capacité. En 2021, le volume des ventes de produits au vanadium de la société était de 42 600 tonnes (y compris les produits au vanadium de Xichang), en hausse de 0,77% d’une année sur l’autre; Les ventes de dioxyde de titane ont atteint 247400 tonnes, en hausse de 4,03% par rapport à l’année précédente; Les ventes de laitier de titane se sont élevées à 213600 tonnes, en hausse de 6,12% par rapport à l’année précédente.
Prix: le prix des produits en titane a augmenté de façon significative, la marge brute passant à 19,92%. En 2021, les prix du pentoxyde de vanadium, du dioxyde de titane et du laitier de titanate de titane ont augmenté respectivement de 18,6%, 40,5% et 42,83%, tandis que les matières premières de l’entreprise provenaient principalement de la société mère et que les sources de coûts étaient stables. Le coût unitaire des produits au vanadium a diminué de 3,47% (tableau consolidé des produits au vanadium de Xichang), le coût unitaire du dioxyde de titane et du laitier de titane a augmenté respectivement de 21,99% et 35,13%, et la marge bénéficiaire brute des produits au vanadium et au titane de l’entreprise a augmenté respectivement à 30,35% et 17,74% en 2021 La marge brute globale de la société a augmenté de 8,28 PCT à 19,92%.
Perspectives d’avenir:
Acquisition réussie de Xichang Vanadium Products + signature d’un accord stratégique avec Sichuan Desheng Group, la position de leader de la société Vanadium Products sera plus stable. En 2021, la société a achevé avec succès l’acquisition de produits au vanadium de Xichang (capacité de production de 18 000 tonnes de produits au vanadium), la capacité de production actuelle de produits au vanadium a atteint 40 000 tonnes (calculée par V2O5), l’échelle de capacité étant la plus élevée au monde. En outre, la société a signé un accord – cadre de coopération avec Sichuan Desheng. Les deux parties prévoient de créer une coentreprise pour investir dans la construction d’une ligne de production de laitier de vanadium V2O5 d’une capacité de 20 000 tonnes. La capacité de production future de produits de vanadium de capitaux propres de la société devrait atteindre 54 000 tonnes, et la position de leader sera plus stable à ce moment – là.
Les batteries au vanadium ont de vastes perspectives de développement et devraient devenir un important point de croissance des performances de l’entreprise à l’avenir. En 2021, la société a signé un accord de coopération avec Dalian borong et les filiales et sociétés par actions concernées pour transformer les matières premières de la société en milieu de stockage d’énergie au vanadium et les utiliser entièrement dans le projet de démonstration nationale (phase I) de la centrale de stockage et de régulation de pointe de la batterie à débit liquide de Dalian de la société à courant constant (Dalian borong). Les batteries au vanadium de l’entreprise ont de vastes perspectives de développement et devraient devenir un important point de croissance des performances à l’avenir.
Le plan d’incitation aux actions jette les bases du développement à long terme de l’entreprise. En janvier 2022, la société a accordé 13,28 millions d’actions restreintes à 95 objets d’incitation, y compris les administrateurs, le personnel de direction et le personnel de base de la société, ce qui représente 0,15% du total des actions de la société au moment de l’annonce du plan d’incitation, soit 8589746202 millions d’actions, et le prix d’attribution est de 2,08 yuan / action. Le plan d’incitation à l’achat d’actions améliorera efficacement la cohésion de l’entreprise, renforcera la compétitivité de l’entreprise et jettera les bases du développement à long terme de l’entreprise.
Proposition d’investissement: la capacité de production de produits au vanadium de l’entreprise est à l’avant – garde du monde. Avec l’amélioration de la prospérité de l’industrie du vanadium et l’expansion progressive du marché des applications de batteries au vanadium, la performance de l’entreprise peut être libérée à terme. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 17,54 / 22,47 / 2724 milliards de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond à un prix de clôture de 3,76 RMB le 29 mars 2022, et que le PE sera 18 / 14 / 12 fois en 2022 – 2024, qui sera couvert pour la première fois, donnant à la société la cote « recommandé ».
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; Le développement des batteries au vanadium n’a pas été aussi rapide que prévu; Le projet n’a pas progressé comme prévu
