Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) ( Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) )
Principaux points de vue
21 ans de forte croissance des résultats, conformément aux attentes du marché. La société a publié son rapport annuel de 21 ans et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7460 milliards de RMB en 21 ans, en hausse de 51,0% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 676 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 81,0% d’une année sur l’autre; Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1488 milliard de RMB, en hausse de 18,0% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère a atteint 95 millions de RMB, en hausse de 79,2% d’une année sur l’autre.
L’industrie de l’alcool a connu une forte croissance et a activement encouragé la construction de canaux. Les ventes d’alcool, de vin et de spiritueux importés ont atteint respectivement 65,30, 471 et 306 millions de RMB au cours des 21 dernières années, soit une augmentation annuelle de 52,0%, 31,7% et 53,3%; En ce qui concerne le volume des ventes, le volume des ventes d’alcool et de vin en 21 ans était respectivement de 7 064,21 et 2 269,92 kilolitres, soit une augmentation annuelle de 77,27% et 14,09%; L’alcool a connu une forte croissance et le vin et les spiritueux importés ont montré un grand potentiel de croissance. En ce qui concerne les canaux, sur la base de la construction d’un réseau de canaux complets comprenant des magasins de marque, des points de vente au détail, des magasins Ka, des achats collectifs, du commerce électronique et des fournisseurs de terminaux, l’entreprise a intensifié la construction de canaux Ka pour répondre à la tendance à La mise à niveau des consommateurs, et les produits sont entrés dans plus de 20 grands supermarchés au cours des 21 dernières années; L’entreprise développe activement les canaux en ligne, en dehors des magasins phares de JD, tmall et pingduo, en ligne sur la sector – forme o2o de huazhi Liquor store. En ce qui concerne la logistique de l’entreposage, l’entreprise comptait 36 entrepôts à la fin de l’année 21, couvrant 23 provinces et 3 municipalités, améliorant ainsi le niveau de gestion des stocks et l’efficacité de la distribution logistique. Sur la base du Big Data, l’entreprise construit un système d’information qui peut réaliser la gestion intégrée du marketing, du personnel, de l’entreposage et de la logistique, afin d’améliorer encore l’efficacité opérationnelle.
La proportion de vins fins non standard a augmenté et le niveau de profit a continué d’être optimisé. En ce qui concerne l’achat de produits, l’entreprise a établi des relations de coopération stables avec Maotai, Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) et d’autres distilleries célèbres et de haute qualité afin de réduire les coûts d’achat. En 21 ans, la marge bénéficiaire brute de la société était de 20,96%, en hausse de 1,88 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, la marge brute d’alcool était de 21,48%, en hausse de 1,42 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la proportion d’alcool non standard bien vendu comme Diaoyutai et Lotus. Au cours des 21 dernières années, le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement de l’entreprise était respectivement de 7,72%, 1,76% et 0,18%, soit + 0,11 PCT, – 0,32 PCT, – 0,13 PCT d’une année sur l’autre. L’augmentation des dépenses de vente a été causée par l’expansion du personnel d’affaires et de l’échelle des ventes. Globalement, le taux d’intérêt net des ventes sur 21 ans est de 9,22%, en hausse de 1,53 PCT par rapport à l’année précédente.
Le réseau de vente s’est infiltré davantage et l’alcool non standard a entraîné une augmentation des bénéfices. Dans le cadre de la tendance à la hausse de la consommation d’alcool, la valeur commerciale des canaux spécialisés d’alcool apparaît davantage. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise s’est appuyée sur le « projet 700 » pour continuer d’accroître la pénétration dans les zones centrales et de promouvoir la croissance continue des revenus. Sur la base d’un vaste réseau de vente et d’un avantage d’échelle, l’entreprise renforce l’exploitation et la vente d’alcool non standard. L’alcool de lotus devrait maintenir une forte tendance à la croissance et promouvoir une nouvelle amélioration des bénéfices.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Augmenter le chiffre d’affaires et la marge brute, et prévoir que le bénéfice par action de la société pour 22 – 24 ans sera de 2,04, 2,53 et 3,01 Yuan respectivement (les prévisions initiales pour 22 – 23 sont de 1,58 et 1,92). Combiné à l’évaluation de la société comparable, 27 fois PE pour 22 ans sera donné à la société, et le prix cible correspondant sera de 55,08 Yuan, et la cote d’achat sera maintenue.
Conseils sur les risques: relations de partenariat instables avec les fournisseurs, mauvaise gestion des canaux en aval, risques d’incidents liés à la salubrité des aliments.
