Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) ( Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Principaux points de vue
Événements: la société a publié un rapport annuel de 21 ans avec un chiffre d’affaires annuel de 66,68 milliards de RMB (- 9,7%) et un bénéfice net à la mère de 4,87 milliards de RMB (- 22,2%); Parmi eux, le chiffre d’affaires de Q4 s’est élevé à 15,72 milliards de RMB (- 13,3%), le bénéfice net pour les mères a atteint 1,41 milliard de RMB (+ 7,3%), l’amélioration du bénéfice d’une année sur l’autre a été évidente et le point d’inflexion de l’exploitation a été présenté.
Les produits à base de viande ont bénéficié d’un bénéfice initial par tonne, ce qui a permis d’accroître l’espace de profit annuel de 22 dividendes sur les coûts. Le chiffre d’affaires annuel de l’entreprise dans le secteur des produits à base de viande s’est élevé à 27,35 milliards de tonnes (- 2,7%), le volume des ventes à l’extérieur des produits à base de viande s’est élevé à 1 558000 tonnes (- 1,8%), le prix des tonnes a été essentiellement stable d’une année sur l’autre et le bénéfice d’exploitation par tonne a augmenté d’environ 3% d’une année sur l En ce qui concerne le 21q4, le bénéfice d’exploitation par tonne de produits à base de viande a dépassé 4 000 yuans, en hausse de 25% par rapport à l’année précédente, et l’effet positif de la baisse des coûts sur le prix de la tonne a été présenté à titre préliminaire. Au cours des 22 prochaines années, avec la baisse continue des prix des porcs (selon les attentes consensuelles du marché, les prix ont rebondi au 22q3 et les prix moyens annuels sont nettement inférieurs à ceux de 21 ans), les entreprises de produits carnés de l’entreprise devraient bénéficier d’un dividende sur les coûts et d’une marge bénéficiaire suffisante.
L’abattage en raison de la dépréciation et de la pression des produits congelés, l’inventaire a été fondamentalement nettoyé avant le festival de printemps, 22 ans d’abattage des ventes fraîches + le Supplément bénéfique de viande congelée façonnera l’élasticité de la performance. L’activité d’abattage de l’entreprise a enregistré un chiffre d’affaires de 39,07 milliards de tonnes en 21 ans (- 19,0%), dont 11,12 millions de porcs abattus (+ 56,8%) et 163,3 millions de tonnes de viandes fraîches congelées exportées avec importations de viandes congelées (+ 18,2%), mais le prix de vente moyen par tonne a diminué d’environ 30% et le bénéfice d’exploitation de l’activité d’abattage en 21 ans n’a été que de 0,9 milliard de tonnes (- 94,1%), principalement en raison de la dépréciation de produits congelés de grande valeur accumulée À l’heure actuelle, les stocks de produits congelés de l’entreprise ont été essentiellement digérés (le Q4 a été ramené à une dépréciation d’environ 300 millions de RMB) et seront mis en service dans 22 ans. D’une part, l’entreprise saisira le faible prix des porcs pour accroître la part de marché de l’abattage et, d’autre part, s’appuiera sur le prix élevé des porcs avant et après le bas prix pour former une partie de la viande congelée domestique et des bénéfices épaissis de la vente sélective
Le point d’inflexion de la performance de l’entreprise est atteint, et les bénéfices des deux entreprises devraient augmenter de façon significative au cours des 22 dernières années. En combinaison avec le niveau actuel de sous – évaluation, il est recommandé de mettre l’accent sur l’attention et de suggérer un schéma bas. En ce qui concerne les produits carnés, la promotion continue des nouveaux produits de l’entreprise, la Division des services de restauration et les produits de conditionnement se développent rapidement; L’augmentation nette de 100000 points de vente de terminaux tout au long de l’année et le renforcement de la Fondation des canaux; L’innovation en marketing est active et l’avantage de la marque est renforcé. Le volume des ventes et les revenus devraient augmenter régulièrement au cours des 22 dernières années. Parallèlement à la baisse des coûts et à la croissance des bénéfices, l’investissement sur le marché et le cycle d’exploitation positif seront augmentés. En ce qui concerne l’abattage, compte tenu de la situation similaire des prix des porcs, on s’attend à ce que l’échelle des bénéfices d’abattage en 22 ans soit comparée à celle de 18 ans, ce qui entraînera une augmentation du volume et des bénéfices. En ce qui concerne la revente de viande congelée, l’entreprise n’a pratiquement plus de charge à l’heure actuelle. À l’avenir, l’entreprise adoptera une stratégie plus prudente pour soutenir le contrôle des bénéfices d’abattage purs et des matières premières des produits à base de viande pendant la période de coût élevé afin de former un complément bénéfique aux activités traditionnelles.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Étant donné que la baisse du prix du porc au – delà des attentes a quelque peu limité le prix de la tonne du produit, nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 1,81 / 2,02 / 2,23 yuan RMB en 22 – 24 ans (le SPE prévu pour 22 et 23 ans avant ajustement est de 1,84 / 2,13 yuan RMB), et nous utiliserons une évaluation comparable de la société pour donner 19 fois PE en 22 ans, ce qui correspond au prix cible de 34,39 yuan RMB en 22 ans, afin de maintenir la « cote d’achat ».
Conseils sur les risques
Les ventes de produits à base de viande ont été inférieures aux prévisions; Fluctuations des prix des matières premières; L’expansion de l’abattage n’est pas aussi risquée que prévu
