Morning Light shares ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Événement: le 29 mars, morning light a publié son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 17 607 milliards de RMB, en hausse de 34,02% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 518 millions de RMB, en hausse de 20,90% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets déduits par la société mère se sont élevés à 1 350 millions de RMB, en hausse de 22,38% par rapport à l’année précédente.
21q4 la performance a augmenté régulièrement et les fondamentaux ont continué de s’améliorer
2021 est l’année d’ouverture de la nouvelle stratégie quinquennale de l’entreprise. L’entreprise améliore la qualité et l’efficacité du développement avec de nouveaux concepts de développement, fait régulièrement progresser la mise en œuvre de la stratégie de développement et du plan d’affaires de l’entreprise, fait progresser globalement le développement stable des activités de base traditionnelles, continue de développer et de développer de nouvelles entreprises, et maintient un développement sain et de qualité. Grâce à la croissance constante des activités de base traditionnelles, les ventes directes de nouveaux bureaux d’affaires à Chenguang Scientific et à la société de produits divers jiumu dans les grands magasins de détail ont continué de croître rapidement, et les revenus et les bénéfices de l’entreprise ont augmenté rapidement en 2021. Sur une base trimestrielle, les revenus d’exploitation de 2021q1, Q2, Q3 et Q4 se sont élevés respectivement à 38,12, 38,74, 44,65 et 5456 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 82,96%, 44,68%, 18,25% et 18,61%; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 3,28, 3,38, 4,51 et 401 millions de RMB, en hausse de 42,50%, 44,34%, 0,57% et 16,98% d’une année sur l’autre. Q4 le rendement de l’entreprise au cours d’un seul trimestre a augmenté régulièrement, le rendement global a légèrement dépassé les attentes et les fondamentaux de l’entreprise ont continué de s’améliorer.
Les revenus des activités traditionnelles de base ont augmenté régulièrement au – delà des attentes et les marques, les canaux et les produits sont toujours en tête de liste.
En 2021, les activités traditionnelles de base (à l’exclusion de la technologie Morning Light) ont augmenté de 17,9% pour atteindre 8,26 milliards de RMB d’une année sur l’autre, dont 21 Q4 ont augmenté de 5,1% pour atteindre 2,21 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Grâce à la mise à niveau des produits et à l’augmentation de l’efficacité des canaux de superposition, la croissance régulière des activités traditionnelles a légèrement dépassé les attentes. La rentabilité à court terme a légèrement diminué, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières. Après au moins deux essais d’inondation scolaire, les contre – mesures de l’entreprise ont progressivement mûri, l’impact négatif de la politique de double réduction s’est amélioré progressivement et les douves commerciales traditionnelles de l’entreprise sont encore assez fortes à moyen et à long terme. L’entreprise continue de promouvoir l’optimisation et la mise à niveau de la structure des produits, ainsi que la mise à niveau des canaux et l’amélioration de l’efficacité: en ce qui concerne les produits, elle optimise encore la structure des produits en augmentant la proportion de produits tels que la création culturelle de produits de haute qualité et La personnalisation de haut de gamme, et en élargissant les produits d’éducation de qualité et de puzzle; Canaux: améliorer l’image des magasins, promouvoir la transformation des grossistes en fournisseurs de services de détail, autonomiser activement les distributeurs et améliorer continuellement l’efficacité des canaux. L’entreprise réagit activement à l’impact de la politique de double réduction. Il y a encore beaucoup de place pour le développement à moyen et à long terme sur le marché extérieur de la Chine. Nous pensons que les activités traditionnelles dans leur ensemble sont bonnes et nous nous attendons à ce que les activités traditionnelles de base de l’entreprise maintiennent une croissance de 10 à 15% à moyen terme.
Les revenus de kolip se sont bien comportés comme prévu et le Rao est resté à la hausse
En 2021, le chiffre d’affaires de la vente directe de bureaux de kelip s’élevait à 7,77 milliards de RMB, en hausse de 55,3% d’une année sur l’autre, dont 32,5% au 21q4, ce qui correspond bien aux attentes; L’entreprise a réalisé un bénéfice net de 240 millions de RMB tout au long de l’année, le taux d’intérêt net a augmenté de 0,2 PCT à 3,1% d’une année sur l’autre, et le Rao a augmenté de 5,5 PCT à 34,8% d’une année sur l’autre, maintenant la tendance à la hausse. Kelip s’est engagée à fournir des solutions de services d’achat à guichet unique pour les bureaux et a maintenu une forte croissance au cours des dernières années grâce à l’expansion continue de ses clients de taille moyenne et de grande taille, y compris le Gouvernement, les entreprises centrales et les 500 premières entreprises mondiales. Avec l’augmentation rapide de l’échelle des revenus, le pouvoir de négociation de l’entreprise sur les chaînes industrielles en amont et en aval a été encore amélioré, tandis que l’entreprise a continuellement optimisé la structure de la clientèle et amélioré la capacité de contrôle des coûts. On s’attend à ce que la marge bénéficiaire de l’entreprise de vente directe de bureau de kelip augmente régulièrement.
Le modèle d’entreprise de la société de produits divers de jiumu a progressivement mûri et la vitesse et la qualité des affaires coexistent.
En 2021, le chiffre d’affaires des grands magasins de détail s’élevait à 1,05 milliard de RMB, en hausse de 61,0% par rapport à l’année précédente, dont 950 millions de RMB, en hausse de 70,0% par rapport à l’année précédente; Morninguang Life Hall a réalisé un chiffre d’affaires de 100 millions de RMB, en hausse de 8,5% par rapport à l’année précédente. 21q4 le chiffre d’affaires trimestriel des grands magasins de détail a atteint 280 millions de RMB, en hausse de 25,3% par rapport à l’année précédente; Parmi eux, la société de produits divers jiumu a réalisé un chiffre d’affaires de 250 millions de RMB, en hausse de 27,4% par rapport à l’année précédente. Grâce à la promotion du marketing omni – canaux et à l’optimisation du portefeuille de produits, l’entreprise continue de renforcer la capacité opérationnelle des magasins. À la fin de 2021, la société comptait 523 magasins directs, dont 60 salles de séjour et 463 magasins jiumu (319 magasins directs et 144 franchisés), soit une diminution de 20 magasins et une augmentation de 102 magasins par rapport au début de 2021. La société a continué de promouvoir la mise en œuvre du nouveau positionnement stratégique quinquennal, devenant progressivement la tête de pont de la marque Chenguang et de la mise à niveau des produits, ainsi que la principale marque nationale de vente au détail d’épiceries culturelles et créatives haut de gamme, avec un grand potentiel de développement à moyen et à long terme.
Conseils d’investissement: en tant qu’intégrateur de papeterie à l’étranger, l’entreprise a continuellement mis à niveau les canaux traditionnels de produits d’affaires, et de nouvelles entreprises, telles que Chenguang Scientific Popular et Retail Store, ont connu une croissance rapide et ont fait des progrès de haute qualité dans l’intégration des deux ailes. Étant donné que l’impact répété de l’épidémie dans certaines régions n’est toujours pas clair, nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’exploitation de Chenguang Co., Ltd. De 2022 à 2024 sera de 210,14, 252,24 et 303,24 milliards de RMB, en hausse de 19,35%, 20,03% et 20,22% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 17,63, 20,63 et 2 417 milliards de RMB, en hausse de 16,18%, 17,01% et 17,16% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 26,2 X, 22,4 X et 19,1 X de PE, ce qui donne une cote d’investissement de buy – A.
Indice de risque: risque récurrent d’épidémie locale; Le risque que les nouvelles entreprises ne se développent pas comme prévu; L’impact de la politique de double réduction a dépassé les risques prévus.
