Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Aperçu de l’événement:
Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) À la fin de 2021, l’actif total était de 12,59 billions de RMB (+ 10,87%, YOY; + 3,00%, qoq), les dépôts étaient de 1 135 millions de RMB (+ 9,62%, YOY; + 3,04%, qoq), les prêts étaient de 645 millions de RMB (+ 12,91%, YOY; + 1,30%, qoq), les ventes au détail aum12. 53 billions de yuans (+ 11,40%, YOY). Marge nette de 2,36% (- 6 pb, YOY); Le taux de prêts non productifs est de 0,82% (+ 0BP, qoq), le taux de couverture des provisions est de 418,61% (- 4,09pct, qoq), le taux de prêt des allocations est de 3,43% (- 0,00pct, qoq); Le ratio d’adéquation des fonds propres était de 14,78% (- 0,70 PCT, qoq); Annualisé roe11. 86% (+ 0,02 PCT, YOY). Il est proposé d’affecter 02474 yuan / action en espèces et de divulguer un taux de dividende de 30%.
Jugement analytique:
La mise en place d’un système de richesse contribue à une croissance rapide des revenus et à une libération plus rapide des bénéfices avec moins de dépréciation
Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 2021 chiffre d’affaires annuel + 11,4%, en hausse de 1,2 PCT par rapport aux trois premiers trimestres, ce qui est le seul chiffre d’affaires parmi les six lignes à double taux de croissance; La provision pour dépréciation a été réduite d’une année sur l’autre pendant trois années consécutives, ce qui a accéléré la libération des résultats. Le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 18,6% tout au long de l’année, en baisse par rapport à 22,1% au cours des trois premiers trimestres, mais il est encore beaucoup plus élevé que la moyenne des grandes banques. Parmi eux, le taux de croissance des bénéfices du quatrième trimestre a ralenti à 2,7%, sous réserve du maintien du taux de croissance des revenus de 15%, principalement en raison de l’augmentation des coûts et du paiement de l’impôt. D’une part, selon la divulgation de l’entreprise, l’expiration de la politique de réduction des primes d’assurance sociale pendant la période épidémique a eu une incidence sur l’augmentation des dépenses. D’autre part, les coûts du personnel et les dépenses de marketing scientifique et technologique ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre dans le cadre de la mise en œuvre de la stratégie de force des talents et de l’augmentation de la construction d’équipes de professionnels Mais entre – temps, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) en 2021, le taux global des frais d’agence est de 1,29%, en baisse de 2bp d’une année sur l’autre, le taux global d’augmentation des frais d’agence est de 8,3% inférieur au taux d’augmentation des revenus.
En ce qui concerne la structure des revenus, le revenu net d’intérêt de base a augmenté de 6,3% au cours de l’année et est tombé à 2,3% au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre; Les revenus autres que les intérêts + 50,4% d’une année sur l’autre ont été les principaux facteurs d’attraction des revenus, dont le revenu net des frais de manutention + 33,4% d’une année sur l’autre, en hausse significative par rapport à + 12,7% au cours des trois premiers trimestres. À l’exception du faible taux de croissance de 3,8% des activités de cartes bancaires, y compris la gestion financière, la garde et les activités bancaires d’investissement, les revenus ont augmenté rapidement de + 23% / + 31% / + 44%, les activités d’agence ont bénéficié de la promotion de la stratégie de richesse et le taux de croissance des revenus moyens a presque doublé, atteignant 88,7%.
En 2021, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) L’énorme base de clients de détail a dépassé 12,5 billions de RMB pour l’aum, en hausse de 11,4% par an. Le système de gestion du patrimoine est progressivement mis en place, y compris la demande d’exploitation et d’excavation à plusieurs niveaux des clients, l’augmentation du nombre de 2 436 gestionnaires financiers et l’expansion de l’équipe, ainsi que la publication de la marque « Post Bank Wealth » et la fourniture d’un système diversifié de produits du patrimoine. À l’heure actuelle Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Le solde
Augmentation de l’efficacité de l’utilisation des actifs des prêts de détail et stabilisation de la marge d’intérêt au cours de l’année
En 2021, la marge d’intérêt nette de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) était de 2,36%, et celle de 21q1 / 21h1 / 21q1 – 3 était de 2,4% / 2,37% / 2,37%, respectivement. Compte tenu de la baisse du rendement des prêts de 7bp d’une année sur l’autre et de la baisse du rendement des actifs portant intérêt seulement 2bp d’une année sur l’autre, la marge d’intérêt nette s’est stabilisée au cours du deuxième semestre de l’année, et
En ce qui concerne l’échelle, l’actif total a augmenté de 10,9% d’une année sur l’autre et a légèrement augmenté d’une année sur l’autre au cours du quatrième trimestre, où le taux de croissance des prêts d’une année sur l’autre a été maintenu à 13%, ce qui a entraîné une augmentation de 1 PCT et de 1,7 PCT respectivement à 51,3% et 56,8% d’une année sur l’autre de la proportion totale des prêts du côté de l’actif et du ratio prêt / dépôt, ce qui a encore amélioré l’efficacité de l’utilisation En ce qui concerne l’orientation des prêts, l’échelle des billets a légèrement diminué tout au long de l’année, tandis que les prêts publics et les prêts de détail ont augmenté respectivement de 14% et 15,4% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation de 1,3 PCT à 58,2% d’une année sur l’autre de la part des prêts de détail, en particulier 76% de l’augmentation des prêts au deuxième semestre de l’année. Dans le commerce de détail, à l’exception de l’augmentation de 12,9% des prêts hypothécaires, les prêts de faible montant et les prêts par carte de crédit ont augmenté respectivement de 22,7% et 20,9%. Par la suite, avec l’approbation de l’ouverture de la China Post huiwan Bank, le modèle de service en ligne Pratt & Whitney + contribuera à améliorer encore la capacité d’accueil et d’exploitation des clients en ligne Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658)
Du côté du passif, le total des dépôts en 2021 a augmenté de + 9,6% d’une année sur l’autre, dont le ratio de couverture des dépôts au quatrième trimestre a encore augmenté de 3%, tandis que Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) En ce qui concerne la structure des dépôts, le dépôt fixe individuel + 13,5% d’une année sur l’autre est le principal facteur d’attraction des dépôts. Le dépôt à terme global représente 65,6% de plus à la fin de l’année qu’au début de l’année, ce qui est en hausse de 2 PCT. Cependant, le taux de croissance de l’échelle des dépôts à terme individuels a augmenté au cours du deuxième semestre de l’année, ce qui a entraîné une augmentation globale des dépôts à terme plus élevée que les dépôts à terme, et le taux de survie a également augmenté à moyen terme. La baisse du taux de coût des dépôts publics a été superposée, le taux de coût global des dépôts n’a augmenté
La qualité des actifs est toujours excellente et le taux de couverture dépasse 400% pour assurer la marge de sécurité.
La qualité des actifs de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) En ce qui concerne la structure, le ratio NPL des prêts publics et des prêts au détail a diminué de 17 BP / 4 BP à 0,78% / 0,94% par rapport à l’année précédente, et le ratio NPL des prêts à la consommation a augmenté de 37 BP à 1,55% par rapport à l’année précédente, mais La proportion globale n’est pas élevée. Parmi les prêts aux entreprises, les prêts non productifs dans l’industrie immobilière n’ont atteint que 22 millions, avec un taux de non – exécution de 0,02%. En ce qui concerne les indicateurs prospectifs, la proportion de prêts concernés a légèrement augmenté de 2bp à 0,47% par rapport à Q3, tandis que le taux de retard est resté stable à 0,89% par rapport à Q3, ce qui a permis de dégager suffisamment de NPL dans l’ensemble du tableau; Le retard de 90 + / NPL a augmenté de 11 PCT à 74,2% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du retard de 90 jours.
Le taux de couverture à la fin de l’année a légèrement diminué de 4 PCT à 419% par rapport à celui de l’année précédente en raison d’une dépréciation persistante et d’une sous – provision, ce qui a encore une marge de sécurité plus élevée.
Conseils en matière d’investissement:
Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658)
Nous croyons que Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Compte tenu de la performance du rapport annuel, nous ajustons légèrement le chiffre d’affaires annuel de la compagnie de 3396 / 3732 / – milliards de RMB à 3453 / 3742 / 4135 milliards de RMB pour la période de 22 à 24 ans, et le bénéfice net attribuable à la société mère de 855 / 958 / – milliards de RMB pour la période de 22 à 24 ans est prévu à 874 / 978 / 1096 milliards de RMB, avec un taux de croissance correspondant de 14,76% / 11,93% / 12,01%; 22 – 24 ans eps0. 90 / 1.01 / – les prévisions de RMB sont de RMB 0.92 / 1.03 / 1.16, ce qui correspond au prix de clôture de RMB 5.39 / action au 31 mars 2022, Pb étant respectivement de 0.72 / 0.66 / 0.60 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat » de la compagnie.
Conseils sur les risques
1. Le risque que l’ensemble de l’économie ne soit pas réparé à l’avenir comme prévu et que le coût du crédit augmente considérablement;
2. Principaux risques opérationnels de la société, etc.
