Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Principaux points d’investissement
Le bénéfice net revenant à la mère en 21 ans / le bénéfice non net déduit a augmenté de 44% / 41% d’une année sur l’autre.
Au cours des 21 dernières années, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 19 515 milliards de RMB, YOY + 45,08%, un bénéfice net pour la société mère / bénéfice non net déduit de 11,50 / 857 millions de RMB, YOY + 43,93% / + 41,04%. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de 21q1 / Q2 / q3 / Q4 était de 32,9 / 48,8 / 52,1 / 614 milliards de RMB, YOY + 138,7% / + 34,2% / + 15,9% / + 55,7%, correspondant à un bénéfice net de 1,8 / 3,2 / 3,2 / 330 millions de RMB pour Le parent, YOY + 338,7% / + 116,1% / + 3,2% / + 9,8%.
Le chiffre d’affaires de l’entreprise au cours des 21 dernières années / bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de façon significative, et nous supposons qu’il est principalement motivé par les facteurs suivants: 1) L’expansion de la capacité a contribué à l’ouverture des sources: la capacité de la nouvelle base de l’entreprise a été progressivement libérée au cours des 21 dernières années, le taux d’utilisation dynamique moyen de la capacité a été porté d’environ 78% en 20 ans à environ 87% en 21 ans, et l Renforcer le contrôle et promouvoir la réduction des coûts. En tirant parti de l’avantage d’échelle et de la structure organisationnelle verticale, le siège social coordonne les négociations commerciales, l’achat centralisé et la distribution des commandes afin de faire face efficacement aux fluctuations des prix de l’acier. Le chiffre d’affaires annuel de 21 tonnes de structures en acier est d’environ 6 138 yuans, soit une augmentation de 12,7% par rapport à 20 ans; Le taux des frais généraux n’est que de 1,42%, soit une nouvelle baisse de 0,23 PCT par rapport à 20 ans.
La production et les ventes ont été florissantes, les bénéfices des tonnes ont continué d’augmenter, la période des comptes débiteurs a diminué et le chiffre d’affaires des stocks a augmenté.
En ce qui concerne la production et la commercialisation, la production et les ventes de structures en acier au cours des 21 dernières années ont atteint 338,67 / 31796 millions de tonnes, YOY + 35,2% / 28,7%. Le niveau des bénéfices par tonne a augmenté régulièrement. Selon le volume des ventes, le bénéfice net par tonne de structure en acier de la compagnie au cours des 21 dernières années a été déduit du bénéfice non net de 362 / 270 RMB respectivement, en hausse de 38 / 24 RMB par tonne au cours des 20 dernières années, YOY + 11,8% / + 9,6%. Amélioration de la gestion des comptes débiteurs et des stocks: la période des comptes débiteurs de 21 ans n’est que de 34 jours, ce qui est encore réduit par rapport à la période des comptes débiteurs de 20 ans et 43 jours, ce qui met en évidence un fort pouvoir de négociation; L’inventaire total à la fin de l’année 21 s’élevait à 7,5 milliards de RMB, en hausse de 1,76 milliard de RMB par rapport à la fin de l’année 20, principalement en raison de l’augmentation de 1,49 milliard de RMB du montant de la préparation des matières premières et de la réduction des jours de rotation des stocks correspondants de 161 jours en 20 ans à 140 jours, ce qui a encore amélioré l’efficacité de rotation.
La capacité de production a augmenté de 31% d’une année sur l’autre à la fin de l’année 21, et la capacité d’obtenir de grandes commandes a continué d’augmenter.
Capacité de production: la capacité de production annuelle de la structure en acier de l’entreprise à la fin de 21 ans était d’environ 4,2 millions de tonnes, soit une augmentation de 31,3% par rapport à environ 3,2 millions de tonnes à la fin de 20 ans. Compte tenu de l’objectif de capacité annuelle de 5 millions de tonnes fixé à la fin de 2022, l’avantage de capacité de l’entreprise devrait encore être consolidé. En ce qui concerne les commandes: 1) la capacité d’entreprendre des commandes de traitement de masse a été considérablement améliorée. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a reçu un montant cumulé de 4747 milliards de RMB de commandes importantes de plus de 100 millions de RMB ou 10 000 tonnes, en hausse de 97,7% d’une année sur l’autre. Le montant du contrat représente 20,8%, en hausse de 7,0 PCT par rapport à 13,8% En 20 ans. Le volume de traitement de la structure en acier correspondant à la commande est d’environ 843000 tonnes, en hausse de 55,7% d’une année sur l’autre. La capacité de l’entreprise d’entreprendre des commandes de traitement de structures en acier de grande taille et de grande difficulté avec des exigences techniques élevées, des difficultés de fabrication et des délais serrés a été considérablement améliorée. La valeur contractuelle des commandes de transformation de structures en acier doit maintenir un taux de croissance élevé. Le montant du nouveau contrat de vente de structures en acier signé par la société au cours des 21 dernières années était d’environ 22832 milliards de RMB, en hausse de 31,46% par rapport à l’année précédente et de 15,2 PCT par rapport au taux de croissance de 16,24% au cours des 20 dernières années. Nous croyons que l’entreprise devrait s’appuyer sur l’avantage de la gestion fine et de la capacité de production pour améliorer continuellement la capacité de livraison rapide des grandes commandes, améliorer la viscosité des affaires des grands clients et construire des obstacles à la concurrence.
Le climat favorable de la structure en acier continue d’être bon et les trois avantages contribuent à la croissance élevée de l’entreprise.
Le 11 mars, le Ministère du logement et du développement rural urbain a publié le quatorzième plan quinquennal de développement des économies d’énergie dans les bâtiments et des bâtiments écologiques, qui exige un développement vigoureux des bâtiments à structure en acier. Dans le cadre de la stratégie « double carbone », on s’attend à ce que la construction de structures en acier préfabriquées se développe rapidement grâce à une intensité d’émission de carbone plus faible et à ce que le marché de la construction de structures en acier continue d’augmenter au cours des 22 dernières années. Avec trois avantages concurrentiels, tels qu’une grande capacité de production, une bonne gouvernance et un bon contrôle et une bonne coordination des produits auxiliaires, l’entreprise a une forte croissance à l’avenir.
Prévision et évaluation des bénéfices
Compte tenu de l’évolution future possible du coût de l’activité principale de la société, nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires d’exploitation de 272,80, 336,52 et 408,68 milliards de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 39,79%, 23,36% et 21,44% d’une année sur l’autre, et réalisera un bénéfice net attribuable à la société mère de 14,51, 17,84 et 2 178 milliards de RMB, en hausse de 26,18%, 22,95% et 22,09% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 2,73, 3,36 et 4,10 RMB de SPE. Le prix courant correspond à 16,0, 13,0 et 10,7 fois PE. Maintenir la cote « surpoids ».
Indice de risque: le taux d’augmentation de la perméabilité des bâtiments préfabriqués en acier n’est pas aussi rapide que prévu; Fluctuations des prix de l’acier; Les investissements en immobilisations ont augmenté plus rapidement que prévu.
