Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 6388 milliards de RMB au cours de la période considérée, en hausse de 25,13% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 1233 milliard de RMB, en hausse de 2,58% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées, déduction faite des bénéfices et pertes non récurrents, s’est élevé à 1185 milliard de RMB, en hausse de 3,33% d’une année sur l’autre.
L’expansion des canaux superposés au cours de la grande année d’achèvement a été efficace et les revenus ont maintenu un taux de croissance élevé tout au long de l’année. En 2021, le taux de croissance de l’achèvement du logement a atteint 11,20%, le taux de croissance a atteint un sommet de près de 10 ans. L’achèvement du logement commercial a entraîné une augmentation de la demande de pipelines. Le taux de croissance des revenus des pipelines PPR et PVC principalement utilisés pour l’immobilier a atteint 27,64% et 38,37%, respectivement. Dans la Sous – région, les résultats de l’expansion du marché de la Chine du Sud, de la Chine centrale et de la Chine occidentale de la société sont évidents, les revenus ont augmenté de 52,78%, 31,55% et 34,19% d’une année sur l’autre, et le marché de base de la Chine de l’est a également atteint un Sur une base trimestrielle, les revenus globaux de Q1 – Q4 ont augmenté de 58,99%, 20,11%, 15,8% et 25,32% d’une année sur l’autre.
Si l’on exclut l’effet non récurrent, la croissance à deux chiffres des résultats montre une certaine résilience sous la pression des coûts. D’une part, en 2021, la société a amorti les charges d’incitation au capital de 75998 millions de RMB; d’autre part, la valeur marchande des entreprises investies par Ningbo Dongpeng Heli Equity Investment Partnership dans lesquelles la société a participé à l’investissement a diminué, ce qui a entraîné une diminution du revenu de placement de 947230 millions de RMB. Si l’on ajoute les effets non récurrents de ces deux parties, la société a réalisé un bénéfice net de 1394 milliards de RMB pour la société mère en 2021, en hausse de 13,96% d’une année sur l’autre. La reprise économique mondiale en 2021 a entraîné une forte augmentation des prix du pétrole brut et des matières premières chimiques connexes, ce qui a exercé une forte pression sur le côté des coûts de l’entreprise. Après avoir éliminé l’impact non récurrent, la performance de l’entreprise a montré une bonne ténacité sous l’impact des coûts. Derrière Cela, le pipeline PPR, qui représente plus de 60% de la marge brute de l’entreprise, a construit une forte capacité de prix grâce au mode de commercialisation « produit + service» et à l’aménagement plat des canaux. En 2021, la marge brute PPR n’a diminué que de 1,15 point de pourcentage. La marge brute globale de la société a diminué de 3,71 points de pourcentage.
L’étanchéité à l’eau et la purification de l’eau continuent d’augmenter à un taux élevé et le taux d’appariement avec le pipeline continue d’augmenter. En 2021, l’entreprise a continué de croître à grande vitesse dans le domaine de l’étanchéité et de l’épuration de l’eau, avec un chiffre d’affaires de 410 millions de RMB, en hausse de 80,8% d’une année sur l’autre, ce qui représente une augmentation de 2% à 6,42% du chiffre d’affaires total de l’entreprise. Nous estimons que la principale force motrice derrière cela est que l’entreprise continue de promouvoir vigoureusement la vente de produits d’étanchéité et d’épuration de l’eau à l’
Modèle de croissance de haute qualité, les flux de trésorerie restent excellents. En 2021, le revenu global de l’entreprise a augmenté rapidement, le revenu de la nouvelle entreprise d’étanchéité et d’épuration de l’eau a presque doublé, mais les comptes débiteurs n’ont augmenté que de 61 millions de RMB, avec un taux de rendement de 113,42%. L’encaisse nette provenant des activités d’exploitation de 1 594 millions de RMB a atteint un sommet historique en même temps que le revenu. La croissance de l’entreprise n’est pas au détriment des flux de trésorerie et est un modèle de croissance de haute qualité.
Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) : il a des avantages tels que le canal, la marque et le service, et possède à la fois des attributs de haute valeur et une capacité anti – risque. À l’avenir, l’accent sera mis sur le développement de haute qualité sous l’entraînement à deux roues motrices du commerce de détail et de l’ingénierie, la stratégie du cercle concentrique pour promouvoir le développement rapide de l’étanchéité, du traitement de l’eau et d’autres industries secondaires, ainsi que l’expansion progressive et la construction de nouvelles capacités à Shanghai et en Thaïlande. En outre, le troisième plan d’incitation au capital montre la confiance de l’entreprise et l’objectif de rendement peut être dépassé.
Commerce de détail: le volume du marché est important. Bien que le taux de croissance du marché de détail des maisons neuves ralentisse, la base du marché des stocks est grande et continue d’augmenter. La demande de décoration causée par le commerce de maisons neuves et d’occasion secondaires et la décoration de maisons anciennes ne peut être ignorée. L’entreprise continuera de renforcer la construction de canaux et d’images de marque, de consolider les avantages de produits de haute qualité et de services de « majordome étoilé », d’accélérer le naufrage des canaux et le développement du marché des stocks, et la part du marché de détail devrait continuer d’augmenter.
Activité d’ingénierie: l’immobilier devrait être restauré et l’attribut « logement» devrait être mis en évidence dans le cadre d’un contrôle successif de l’immobilier, avec un développement stable et de haute qualité à l’avenir et des avantages pour les matériaux de construction de marque tels que les tuyaux moyens et haut de gamme. Dans le domaine de l’ingénierie de la construction, l’entreprise met l’accent sur les possibilités de marché telles que la décoration complète, la concentration des entreprises immobilières et la haute technologie, renforce la coopération avec les grands promoteurs immobiliers et se concentre sur l’amélioration de la proportion de clients avantageux; La demande d’infrastructure n’est pas pessimiste, le point d’inflexion de la liquidité devrait être proche, et la construction de grands projets d’ingénierie pourrait accélérer. L’entreprise continuera d’ajuster et d’optimiser la structure de ses activités d’ingénierie municipale, en mettant davantage l’accent sur la qualité des commandes et la solidité des flux de trésorerie, et espère réaliser des progrès réguliers.
Concentric Circle Business: les activités diversifiées telles que l’étanchéité et l’épuration de l’eau prennent en charge l’avantage du premier modèle de profit “produit + service” dans l’industrie de détail de Weixing. Annette et gale Waterproof se positionnent haut de gamme pour augmenter le prix d’un client unique épais. Le Service de construction + d’essai est très coordonné avec le service professionnel traditionnel de tuyauterie “Star Manager”. On s’attend à ce que la chaîne de produits concentrique Circle se développe vigoureusement.
Suggestions d’investissement: Étant donné que l’effet de la politique de réglementation immobilière est plus lent que prévu et que le marché principal de l’entreprise, le Q1 de la Chine de l’Est, est fortement affecté par la situation épidémique, nous ajustons les prévisions de bénéfices de l’entreprise et nous prévoyons réaliser un bénéfice net de 1 427 et 1 672 milliards de RMB (valeur précédente: 1 489 et 1 689 milliards de RMB) pour la société mère d’ici 2022 à 2023. Le prix actuel des actions correspond à 22 et 19 fois PE respectivement. Maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: les ventes immobilières et la construction ont chuté plus que prévu; L’augmentation de la proportion de la décoration fine a une grande influence sur la demande de tuyaux au détail. Le développement de nouvelles entreprises n’est pas aussi rapide que prévu; Les prix des matières premières ont fortement augmenté.
