Angel Yeast Co.Ltd(600298) ( Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Événement: la société a publié un rapport annuel et a réalisé un chiffre d’affaires de 10 675 milliards de RMB en 2021, en hausse de 19,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 309 millions de RMB, en baisse de 4,59% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le seul Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3 081 milliards de RMB, en hausse de 22,91% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 291 millions de RMB, en baisse de 19,06% par rapport à l’année précédente.
L’effet de la hausse des prix au quatrième trimestre s’est progressivement fait sentir et le taux de croissance à l’étranger a légèrement ralenti. En 2021, le chiffre d’affaires de Q1 – Q4 a augmenté de 30% / 13% / 13% / 23% d’une année sur l’autre. Le ralentissement de la croissance de Q2 – 3 est principalement dû aux facteurs suivants: 1) la base au cours de la même période de l’année dernière est relativement élevée; Q1 augmentation des prix entraînant l’accumulation anticipée de marchandises par certains clients; Le fret à l’étranger a augmenté et diminué, tandis que les activités à l’étranger ont ralenti; L’épidémie répétée au troisième trimestre exerce une pression sur l’extrémité B. La croissance globale des revenus de Q4 s’est redressée, principalement en raison de la forte augmentation des prix de l’entreprise en raison de la pression sur les coûts des matières premières. En ce qui concerne les sous – activités, le chiffre d’affaires de levure / sucre / emballage est respectivement de 80 / 11 / 400 millions de RMB, dont + 15% d’une année sur l’autre pour les activités de levure et + 68% / 26% d’une année sur l’autre pour les activités de production de sucre / emballage, poursuivant ainsi la tendance à la croissance. Dans la Sous – région, le chiffre d’affaires de la Chine et des pays étrangers a atteint 7,8 / 2,8 milliards de RMB, soit + 22% / 12% d’une année sur l’autre. Le marché d’outre – mer a ralenti en raison de facteurs tels que le fret. Sous – canaux: les canaux en ligne / hors ligne de l’entreprise ont augmenté de + 12% / 24% d’une année sur l’autre, et la reprise globale de l’extrémité B après l’épidémie a entraîné la croissance des canaux hors ligne.
Sous la pression du coût + fret, la rentabilité est sous pression. En 2021, la compagnie a réalisé un taux d’intérêt net de 12,38%, en baisse de 3,54 PCTs par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité, principalement en raison de la baisse de la marge brute de la compagnie. En 21 ans, la compagnie a réalisé une marge bénéficiaire brute de 27,34%, en baisse de 6,66 PCTs par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation du coût de la mélasse et de la hausse des frais de transport à l’étranger. La compagnie a continué d’utiliser des stocks à prix élevé au deuxième semestre de l’année, et la pression sur les coûts est restée forte sous la nouvelle hausse des prix au quatrième trimestre. D’autre part, le taux des frais de vente / gestion / finances / recherche et développement de l’entreprise était de 6,26% / 3,37% / 0,74% 4,45%, soit une amélioration par rapport à – 0,97 / – 0,14 / – 0,43 / + 0,13 PCT. Dans l’ensemble, la forte augmentation du coût de la mélasse a maintenu la pression sur les bénéfices de l’entreprise. La pression sur les coûts est toujours présente au cours des 22 prochaines années, mais l’effet de la hausse des prix devrait se manifester progressivement au cours du trimestre.
Le quatorzième plan quinquennal démontre la forte confiance de l’entreprise et la pression exercée sur les bénéfices à court terme ne change pas la valeur de base à long terme de l’entreprise. En 2022, le chiffre d’affaires prévu de la société s’élève à 12 617 milliards de RMB, soit + 18,18% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élève à 1 372 milliards de RMB, soit + 4,85% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires a maintenu une croissance stable, mais le côté bénéfice est encore temporairement sous pression. Nous pensons qu’il est lié au prix élevé de la mélasse et du fret. À l’heure actuelle, l’entreprise s’emploie activement à réduire le cycle des coûts de la mélasse en développant de nouvelles sources de sucre, en remplaçant le sucre hydrolysé et en construisant des réservoirs de stockage de la mélasse. À long terme, le chiffre d’affaires de l’entreprise s’élève à 20 milliards de RMB au cours du quatorzième plan quinquennal, avec un taux de croissance composé d’environ 17%, ce qui montre une tendance à la croissance stable dans l’ensemble. Nous pensons que l’entreprise est en mesure d’atteindre l’objectif de 20 milliards de dollars de sprint grâce à une expansion continue de la capacité, à l’expansion continue des marchés d’outre – mer et à l’accélération du développement des activités dérivées en Chine. Avec l’amélioration progressive de la pression sur les coûts de l’entreprise et la mise en page continue de la capacité mondiale, ainsi que la promotion positive de l’activité des produits dérivés superposés, nous pensons que le côté bénéfice de l’entreprise devrait s’améliorer progressivement, dans l’ensemble ou présenter une tendance à l’accélération trimestrielle. Entre – temps, si le coût de la mélasse continue d’augmenter, nous nous attendons à ce que l’entreprise soit encore en mesure d’augmenter les prix et de maintenir sa rentabilité. Les bénéfices à court terme de l’entreprise sont sous pression, mais la tendance positive à long terme ne change pas, il est suggéré de prêter une attention positive à la valeur à moyen et à long terme de l’entreprise.
Prévision des bénéfices: selon le rapport annuel de 21 ans et la prévision des bénéfices ajustée du plan de 22 ans de la compagnie, on s’attend à ce que la compagnie réalise un chiffre d’affaires de 127 / 148 / 17,3 milliards de RMB en 22 – 24 ans, en hausse de 18,99% / 16,28% / 17,36% (valeur avant 22 / 23: 15,57% / 18,02%), un bénéfice net de 14,28 / 17,89 / 2320 milliards de RMB, en hausse de 9,16% / 25,24% / 29,67% (valeur avant 22 – 23: 18,90% / 24,41%) et un SPE de 1,72 / 2,15 / 2,79 RMB respectivement, ce qui maintient la cote d ‘« achat » de la compagnie.
Conseils sur les risques: risques macroéconomiques à la baisse; Risques pour la sécurité alimentaire; Risque d’éclosion de covid – 19; Risque d’augmentation continue des coûts
