Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ( Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 227556 milliards de RMB, soit + 8,5% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 13 067 milliards de RMB pour la société mère, soit + 47,10% d’une année sur l’autre; Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 57593 milliards de RMB, soit + 4,12% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 3132 milliards de RMB pour la société mère, soit + 21,6% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de verser des dividendes en espèces de 4,60 RMB (impôt inclus) à tous les actionnaires pour chaque tranche de 10 actions. Entre – temps, la société prévoit racheter 1,5 à 3 milliards de RMB d’actions a à concurrence de 35 RMB par action. La marque Casati a continué de croître fortement et les nouvelles catégories ont augmenté rapidement. Dans l’ensemble, la société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 227556 milliards de RMB en 2021, soit + 8,5% d’une année sur l’autre; Une augmentation de 13,3% par rapport à 19 ans. Si l’on exclut l’effet de l’émission de 20 ans de KAOS et de l’émission de 19 ans de Goodwill, on s’attend à ce que les revenus de la compagnie en 2021 augmentent de 15,8% / 23,4% par rapport à l’émission de 20 / 19, respectivement. De 2019 à 2021, le taux de croissance annuel composé endogène des activités de la société est de 11%, et les activités de la société sont stables. Du point de vue de la dimension fractionnée du revenu au cours des 21 dernières années: 1) China Smart Household Business (non – exclusion de la compensation intersectorielle): le revenu des réfrigérateurs / congélateurs au cours des 21 dernières années s’est élevé à 41743 milliards de RMB, soit + 21,4% d’une année sur l’autre; Les revenus des machines à laver se sont élevés à 30658 milliards de RMB, soit + 18,0% d’une année sur l’autre; Les revenus de la climatisation se sont élevés à 32 193 milliards de RMB, soit + 26,2% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires de l’électricité de cuisine s’est élevé à 3496 milliards de RMB, soit + 26,1% d’une année sur l’autre, et celui du lave – vaisselle à + 90% (dont + 95,1% pour Casati et + 137,9% pour le lave – vaisselle); Le chiffre d’affaires des appareils électroménagers à eau s’est élevé à 12 701 milliards de RMB, en hausse de 24,3% par rapport à l’année précédente. Dont + 51% pour les chauffe – eau au gaz. Le chiffre d’affaires annuel de Casati est estimé à 12,9 milliards de RMB, soit plus de 40% d’une année sur l’autre. Appareils ménagers à l’étranger et Smart Household Business (Compensation interprofessionnelle non exclue): le chiffre d’affaires à l’étranger au cours des 21 dernières années s’est élevé à 113725 milliards de RMB, soit + 13% d’une année sur l’autre, comparativement aux principaux concurrents à l’étranger au cours de la même période Whirlpool (China) Co.Ltd(600983) chiffre d’affaires + 13% et Electrolux
L’amélioration de la structure + l’optimisation de l’efficacité digèrent les effets macro – négatifs et maintiennent une croissance rapide des performances. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 13 067 milliards de RMB, soit + 47,1% d’une année sur l’autre, une perte de valeur du crédit de 520 millions de RMB et + 350 millions de RMB d’une année sur l’autre. Si ce facteur est éliminé, le bénéfice net attribuable à la société mère dépasse 13,3 milliards de RMB. Nous nous attendons à ce que les nouvelles pertes de valeur du crédit soient principalement causées par les activités liées aux canaux d’ingénierie et qu’elles soient entièrement comptabilisées. Par conséquent, le bénéfice net du 21q4 est de – 4,6% par rapport à la même période dans la catégorie du bénéfice net. Si la perte de valeur de crédit supplémentaire de 350 millions de RMB est ajoutée au taux d’imposition de 15%, le bénéfice net du 21q4 est de + 4,5% par rapport à la même période de l’année précédente.
Grâce à la transformation numérique, l’efficacité opérationnelle continue de s’améliorer. En 21 ans, la marge bénéficiaire brute de la société était de 31,23%, soit + 1,55 PCT d’une année sur l’autre, et la marge bénéficiaire nette était de 5,81%, soit + 0,41 PCT d’une année sur l’autre. Parmi eux, le taux de profit brut du 21q4 était de 34,26%, le taux de profit net était de 5,47% et le taux de profit brut était de – 0,03 PCT. Au cours des 21 dernières années, les taux de vente, de gestion, de R & D et de d épenses financières de l’entreprise étaient respectivement de 16,06%, 4,59%, 3,67% et 0,3%, soit + 0,02, – 0,2, – 0,4, – 0,27 PCT par rapport à l’année précédente; Les taux de vente, de gestion, de R & D et de d épenses financières du 21q4 étaient respectivement de 18,15%, 5,01%, 3,74% et 0,67%, soit – 0,43, – 0,36, + 0,39, + 0,58 PCT d’une année sur l’autre. Si l’on exclut la contribution des activités de caos au revenu de 20 ans, les taux de dépenses de vente et de gestion du même calibre sont optimisés respectivement de 1,1 et 0,5 PCT par rapport aux 20 ans (si l’on exclut la contribution des activités de caos au revenu de 20 ans de l’entreprise, le taux de Dépenses de vente de 20 ans est de 16,0% et le taux de dépenses de gestion de 4,8%). L’optimisation de l’efficacité des coûts est principalement due à la promotion continue de la transformation numérique sur le marché chinois, à l’optimisation de l’efficacité opérationnelle de l’Organisation et à l’efficacité des dépenses; L’échelle du marché d’outre – mer augmente rapidement et l’efficacité opérationnelle augmente.
Suggestions d’investissement: en tant que marque leader mondiale d’appareils ménagers, Haier a progressivement libéré les avantages de la transformation numérique de la Chine et de la mise en page Haut de gamme de la marque dans le contexte de la pression du côté des coûts et des épidémies répétées à l’étranger. Haier a réalisé l’optimisation de la structure des produits + de la chaîne d’approvisionnement + de l’efficacité de la production à l’étranger et a efficacement conduit à l’amélioration de l’efficacité opérationnelle et de la rentabilité. Entre – temps, la transformation stratégique de la famille intelligente de l’Internet des objets de l’entreprise s’accélère, la marque haut de gamme + la scène + la production et la construction entrent progressivement dans la période de récolte, et la logique globale du développement est claire. Selon le rapport annuel de 21 ans, nous prévoyons un bénéfice net de 15,54 / 173,34 / 198,55 milliards de RMB en 22 – 24 ans (valeur il y a 22 – 23 ans: 146,57 / 168,04 milliards de RMB), le cours actuel des actions correspond à 14,06x / 12,21x / 10,66xpe en 22 – 24 ans, et Nous maintenons la cote d’investissement « acheté ».
Indice de risque: augmentation des prix des matières premières; L’expansion des marques et des catégories à l’étranger est entravée; La récurrence de l’épidémie affecte les ventes et le calendrier d’achèvement du placement n’est pas à la hauteur des attentes.
