Hangzhou Oxygen Plant Group Co.Ltd(002430) ( Hangzhou Oxygen Plant Group Co.Ltd(002430) )
Événements
Hangzhou Oxygen Plant Group Co.Ltd(002430) Le bénéfice brut a atteint 2 927 milliards de RMB, en hausse de 28,77% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 194 millions de RMB, en hausse de 41,60% d’une année sur l’autre. Atteindre une marge brute globale de 24,64%, en baisse de 0,68 point de pourcentage par rapport aux trois premiers trimestres de 2021 et en hausse de 1,96 point de pourcentage par rapport à l’ensemble de l’année 2020.
Commentaires
Les résultats de l’entreprise en 2021 ont été légèrement inférieurs à nos attentes, principalement en raison de la croissance des revenus de l’entreprise d’équipement de séparation d’air légèrement inférieure à nos attentes. En 2021, le taux d’utilisation de la capacité de l’entreprise d’équipement de séparation de l’air a essentiellement atteint un sommet et il n’y a guère de place pour une augmentation substantielle des revenus. Cependant, en raison de la nécessité d’une plus grande externalisation de la production, l’effet d’amélioration de la marge brute résultant de l’effet d’échelle a diminué et l’augmentation de la marge brute d’équipement de séparation de l’air a ralenti d
D’octobre à décembre 2021, le chiffre d’affaires total s’élevait à 2916 milliards de RMB, en hausse de 4,33% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice brut s’est élevé à 657 millions de RMB, en baisse de 3,38% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 164 millions de RMB, en baisse de 25,38% par rapport à l’année précédente; Nous croyons que la forte baisse des bénéfices trimestriels d’une année sur l’autre est principalement attribuable à la forte hausse des dépenses de la période, en particulier des frais de vente et de gestion.
L’équipement de séparation de l’air et le gaz industriel, qui sont les activités principales de l’entreprise, sont des équipements industriels importants étroitement liés à la macro – économie et, en général, sont positivement liés au taux de croissance économique. En 2021, la compagnie a réalisé des revenus de 4315 milliards de RMB, 5113 milliards de RMB et 6616 milliards de RMB respectivement pour l’équipement de séparation de l’air, la fabrication de boîtes froides et le gaz, avec une croissance annuelle de 5,51%, 150,60% et 22,05%.
La tendance au ralentissement de la croissance de l’équipement de séparation de l’air de l’entreprise en 2021 est conforme à nos attentes et devrait se maintenir à un niveau raisonnable correspondant au taux de croissance économique au cours des deux à trois prochaines années. En outre, le niveau d’utilisation de la capacité de production de l’équipement de séparation de l’air de l’entreprise a essentiellement atteint la limite, la pression du plafond à court terme de la croissance de l’activité de l’équipement de séparation de l’air de l’entreprise est évidente, l’approvisionnement à moyen terme ne peut passer que par l’expansion de la production. Toutefois, l’entreprise maintient une stratégie de développement stable et la plus grande capacité de production d’équipement de séparation de l’air à grande échelle en Chine. L’expansion continue de l’entreprise d’équipement de séparation de l’air de l’entreprise est prudente et on s’attend à ce qu’elle ne maintienne que des investissements normaux dans la transformation technique à l’avenir. Par conséquent, nous croyons qu’en l’absence d’un nouveau plan d’investissement en capital et d’expansion de la capacité ou de l’extension, le taux de croissance des revenus des entreprises d’équipement de séparation de l’air de l’entreprise reviendra à un niveau raisonnable correspondant à la croissance économique de la Chine. Le point de croissance des entreprises d’équipement de l’entreprise se reflète principalement dans la percée continue des entreprises d’équipement pétrochimique et la capacité de résolution systématique de l’industrie de l’hydrogène.
L’augmentation des revenus de l’entreprise de gaz répond à nos attentes. L’entreprise a un bon plan pour le développement de l’entreprise de gaz. Les clients, le temps et l’Arrangement de rendement du projet de gaz au début sont raisonnables. L’entreprise espère maintenir le développement stable du gaz à l’avenir. Le taux d’augmentation des revenus devrait maintenir une croissance stable de 20%, ce qui est bénéfique pour l’achèvement de l’amortissement du projet au début. En raison de la hausse constante du taux d’utilisation de la capacité d’approvisionnement en gaz du projet et de la prospérité relative du marché de détail, les activités gazières de l’entreprise devraient atteindre une tendance stable et soutenue au développement et devenir la source la plus stable de liquidités et de bénéfices de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices
Le rendement de la compagnie en 2021 est légèrement inférieur à nos prévisions de bénéfices ajustées à mi – parcours en 2021. Nous ajustons le modèle de prévision correspondant en fonction du rapport annuel de la compagnie. On s’attend à ce que la société réalise des revenus d’exploitation de 13 573, 15 573 et 17 937 milliards de RMB de 2022 à 2024, que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 13 966, 16 828 et 1 905 milliards de RMB et que le capital social total soit de 983 millions d’actions, ce qui correspond à eps1. RMB 42, 1,66 et 1,94. Le 29 mars 2022, le cours des actions était de 29,55 RMB, ce qui correspond à une capitalisation boursière de 29,1 milliards de RMB, avec un pe d’environ 21, 18 et 15 fois en 2021 – 2023.
L’entreprise est la seule entreprise locale à avoir la capacité de R & D de grandes et très grandes unités de séparation d’air haut de gamme, et la disposition de l’entreprise dans l’industrie du gaz industriel est entrée dans la période de récolte depuis son inscription sur la liste. Le rythme d’investissement de l’entreprise de gaz et les flux de trésorerie des projets existants ont atteint un cycle Bénin. L’entreprise de gaz lissera la forte périodicité de l’entreprise d’équipement du point de vue des flux de trésorerie et des bénéfices, et l’entreprise devrait afficher une croissance relativement stable du côté des revenus. Nous maintenons notre cote de « surpoids ».
Indice de risque: la macro – économie est inférieure aux prévisions, la concurrence industrielle s’intensifie et la croissance des activités gazières est inférieure aux prévisions.
