Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) ( Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) )
Événement: le 31 mars, green bird a publié son rapport annuel et a réalisé un chiffre d’affaires de 3,86 milliards de RMB en 2021, en hausse de 53% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 530 millions de RMB, en hausse de 23,2% d’une année sur l’autre, après déduction de 36,6% d’une année sur l’autre; Pour le seul Q4, le chiffre d’affaires s’est élevé à 1,29 milliard de RMB, en hausse de 52,2% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 155 millions de RMB, en hausse de 45,2% d’une année sur l’autre.
Point de vue de base: les résultats sont conformes aux attentes (le bénéfice net prévu pour la mère était de 485 à 555 millions). L’entreprise a amélioré la répartition des trois activités principales, les activités émergentes ont connu une croissance explosive, les remboursements globaux ont été bons et la marge brute sous pression était principalement due à ① changements dans la structure des activités; Pression sur les coûts des matières premières; La concurrence active accélère la liquidation du marché. En 2022, d’une part, dans le cadre de la période d’expansion de l’échelle des entreprises et du maintien d’une forte tendance à la croissance du côté des revenus, la pression du côté des dépenses sera relâchée et l’entreprise devrait atteindre le point d’inflexion de la marge bénéficiaire; D’autre part, avec la mise en œuvre successive de la politique de gestion et de la recherche et du développement de produits, le stockage de l’énergie et la lutte contre les incendies devraient entrer dans la première année de développement et contribuer à une nouvelle augmentation des performances. L’entreprise est un robinet électronique de sécurité incendie sous – évalué, correspondant à une évaluation de seulement 10x en 2024.
En 2021, la production globale et l’exploitation de l’entreprise seront stables, et l’aménagement des trois principaux secteurs d’activité, y compris les services généraux, l’évacuation d’urgence et la lutte contre les incendies industriels, sera achevé, ce qui permettra d’atteindre une forte croissance des revenus de 53%. L’objectif de 5 milliards de revenus prévu sur trois ans devrait être atteint à l’avance d’ici 2022. Par activité:
Les activités générales de lutte contre les incendies ont connu une croissance constante, avec une augmentation de la contribution des sous – marques: en 2021, le chiffre d’affaires a atteint 2,47 milliards de RMB, en hausse de 31,8% d’une année sur l’autre, représentant 64% du chiffre d’affaires total, dont ① l’expansion régionale de la marque « longue distance» a été accélérée et l’échelle des activités a augmenté de plus de 50% d’une année sur l’autre; La mise en page internationale a permis d’obtenir des résultats et d’obtenir des revenus à l’étranger de 330 millions de RMB. Au cours de la période considérée, la société a achevé l’acquisition et l’intégration de finsecur en France et a réalisé la couverture du marché à l’étranger au Canada, en France, en Espagne et aux États – Unis. En ce qui concerne la marge brute, la marge brute de vente du segment général est de 39,8%, soit – 2,1 PCT d’une année sur l’autre. Au stade de la liquidation du marché, l’objectif stratégique de base de l’entreprise est d’augmenter la part de marché, et le niveau de la marge brute est contrôlable dans l’ensemble.
Les activités d’évacuation d’urgence ont connu une expansion explosive et une mise en page Multi – marques: en 2021, les revenus ont atteint 660 millions de RMB, en hausse de 266,2% par rapport à l’année précédente, représentant 17% des revenus totaux. L’entreprise a mis en place trois modèles de marque, à savoir « green bird », « left Way » et « Zhongke zhichuang ». Dans le contexte de l’expansion du marché, les avantages des produits et de la marque de l’entreprise devraient continuer à soutenir la croissance rapide des entreprises. À l’heure actuelle, la deuxième génération de puces à puce à cigogne Qinghai couvre progressivement toutes les gammes de produits, ce qui a eu un effet évident sur la réduction des coûts et l’amélioration de la qualité. En 2021, la marge brute de cette plaque était de 36,8%, soit + 3,6 PCT par rapport à l’année précédente.
Le secteur industriel a réalisé une percée de 0 à 1, et le stockage de l’énergie et la lutte contre les incendies devraient devenir un nouveau point de croissance des performances: en 2021, le chiffre d’affaires atteint 36 millions, en hausse de 225,7% par rapport à l’année précédente, Représentant 0,9% du chiffre d’affaires total. De nombreux projets dans les domaines de l’acier traditionnel, de la métallurgie et du nouveau stockage de l’énergie ont remporté l’appel d’offres et ont réalisé la confirmation des revenus. L’emplacement du projet sera approuvé pour les produits de l’entreprise et les solutions de lutte contre l’incendie. L’échelle d’affaires de suivi devrait maintenir une expansion rapide. Par analogie avec les produits d’alarme de protection contre l’incendie industriels de yijie et noan Environment, la marge bénéficiaire brute de cette plaque devrait être augmentée à plus de 60%. Dans le même temps, le système de produits industriels continue d’être perfectionné, et les solutions miniaturisées et multidimensionnelles au niveau des modules de stockage d’énergie devraient être lancées cette année, afin d’aider l’entreprise à approfondir la structure couvrant l’industrie traditionnelle, l’industrie ferroviaire et l’industrie Pan – industrielle et les nouveaux domaines de stockage d’énergie.
Secteur du gaz et de la lutte intelligente contre l’incendie: les produits d’extinction automatique et de détection de gaz ont généré des revenus de 330 millions de RMB et 120 millions de RMB, en hausse de 34% et 36% respectivement d’une année sur l’autre. Entre – temps, l’entreprise suit de près la tendance à l’intégration des biens de consommation et de s écurité de l’industrie. À la fin de 2021, le nombre d’unités en ligne du « nuage Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) » dépasse 21 000 et le nombre de points en ligne dépasse 1,3 million.
Le changement de structure d’entreprise exerce une pression sur la rentabilité: en 2021, la marge bénéficiaire brute des ventes est de 37,14%, soit – 2,05% par rapport à l’année précédente, principalement en raison du changement de structure d’entreprise: la part des recettes d’évacuation d’urgence est passée de 7% à 17%; Augmentation des prix des matières premières industrielles et compression des coûts; La marge brute du segment général a diminué. À l’avenir, la structure du marché continuera d’être optimisée. Parallèlement à l’itération et à l’importation de la puce Ibis de l’entreprise et à la mise à niveau technique et à la gestion fine, le niveau de la marge brute sera contrôlable dans son ensemble.
Le contrôle des dépenses a bien fonctionné: en 2021, le taux d’intérêt net des ventes était de 14,35%, en baisse de – 3,04 PCT par rapport à l’année précédente, après déduction du non – paiement, il n’a diminué que de 1,59 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses au cours de la période a été de 21,5%, essentiellement inchangé d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de vente, de gestion, de recherche et de développement et le taux des dépenses financières ont été respectivement de + 1,36, – 0,55, – 0,64, – 0,19 PCT d’une année sur l’autre. L’augmentation du taux des dépenses de vente est principalement due à l’augmentation du personnel de consolidation, de lutte contre les incendies industriels, de lutte contre les incendies intelligents et de nouveaux points de vente à Jiuyuan.
Dans le contexte du resserrement de l’immobilier, les recouvrements ont donné de bons résultats: les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 195 millions de RMB, soit une certaine différence par rapport au bénéfice net de 530 millions de RMB versé à la mère, mais du point de vue des recouvrements, les encaissements provenant de La vente de biens et de la prestation de services de main – d’œuvre se sont élevés à 3,55 milliards de RMB, soit une augmentation de 65,8% par rapport à l’année précédente, ce qui est Du côté des dépenses, les paiements anticipés et les stocks de la compagnie ont augmenté d’environ 435 millions par rapport à l’année dernière, d’une part en raison de l’expansion de l’échelle des commandes et, d’autre part, pour faire face à l’augmentation des coûts et assurer l’approvisionnement en matières premières, la compagnie a pris des mesures telles que l’augmentation de la préparation des marchandises et le verrouillage des commandes longues. Dans l’ensemble, le rendement de l’entreprise est bon, la qualité de l’exploitation est excellente.
En 2022, les trois principaux catalyseurs du revenu, de la rentabilité et du stockage de l’énergie sont les suivants: ① expansion des produits: en raison de l’ajout de nouveaux marchés et de la coexistence des marchés des stocks, le champ général a une forte dynamique de croissance structurelle; Entre – temps, l’entreprise a mis en place des panneaux d’évacuation d’urgence et s’est activement lancée dans le domaine de la lutte contre les incendies industriels et domestiques, qui est encore en phase d’expansion rapide à grande échelle sous le vent de l’Est. Amélioration des bénéfices: en ce qui concerne la marge bénéficiaire brute, la marge bénéficiaire brute des opérations d’évacuation d’urgence est proche de 37%, et l’impact négatif des changements futurs de la structure des opérations sur la marge bénéficiaire brute est limité. Compte tenu principalement du rythme d’augmentation de la part de marché de l’entreprise Dans le cadre de l’optimisation de la structure concurrentielle, on s’attend à ce que la marge bénéficiaire brute soit globalement contrôlable en 2022 et qu’elle augmente régulièrement; En ce qui concerne le taux d’intérêt net, l’investissement initial (produit, équipe et canal) dans la nouvelle configuration de l’entreprise est essentiellement terminé. À l’avenir, le contrôle interne raffiné améliorera l’efficacité énergétique par habitant. On s’attend à ce que le taux des frais de vente diminue, que l’amortissement des frais d’incitation au capital soit terminé d’environ 67% et que la pression sur le taux des frais de gestion soit atténuée. Globalement, on s’attend à ce que le taux de profit net de la société à la société mère atteigne 15% en 2022, ce qui Stockage de l’énergie et lutte contre l’incendie: l’ajout de politiques de gestion de l’incendie forcera la mise à niveau de la demande de l’industrie. Le stockage de l’énergie et la lutte contre l’incendie devraient entrer dans la première année de développement. Avec la mise en œuvre de la recherche et du développement de nouveaux Produits de l’entreprise, la solution « détection + lutte contre l’incendie» devrait contribuer à une nouvelle augmentation des performances.
Suggestions d’investissement: Compte tenu de l’évolution harmonieuse de la répartition des activités de l’entreprise et de l’accélération de l’optimisation de la structure industrielle, nous avons légèrement augmenté nos prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que les revenus d’exploitation de 2022 – 2024 seront respectivement de 5207, 6918 et 9116 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 34,8%, 32,9% et 31,8%, et les bénéfices nets attribuables à la société mère seront respectivement de 781, 10092 et 1526 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 47,4%, 39,7% et 39,8%. Le SPE était respectivement de 2,24, 3,13 et 4,37 Yuan, et le PE correspondant était respectivement de 19, 13 et 10 fois. Maintenir la cote « buy – A » avec un prix cible de 67,2 RMB sur 6 mois.
Indice de risque: concurrence accrue sur le marché; L’expansion du marché de l’évacuation d’urgence n’a pas été aussi rapide que prévu; L’expansion des activités industrielles n’a pas été aussi rapide que prévu; Les créances irrécouvrables augmentent en raison d’un recouvrement plus faible que prévu; La mauvaise gestion des grands actionnaires a nui aux sociétés cotées.
