Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Événement: le 30 mars, la compagnie a annoncé que le chiffre d’affaires / bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 était de 20,26 / 185 millions de RMB, soit – 14,3% / – 49,3% d’une année sur l’autre.
Les revenus sont sous pression en 2021 et le fond du 21q4 s’améliore. Le chiffre d’affaires réalisé en 2021 s’élève à 2 026 milliards de RMB, soit – 14,3% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme au rapport rapide sur les résultats antérieurs; Le 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 628 millions de RMB, soit – 25,2% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse d’une année sur l’autre, principalement en raison de la reprise de la demande macroscopique et du ralentissement marginal de la concurrence dans l’industrie, tandis que le 21q4 a enregistré un revenu d’assaisonnement de saucisses et de bacon de + 50% d’une année sur l’autre, ce qui a En ce qui concerne les produits, en 2021, les recettes provenant de l’assaisonnement de la chaudière chaude / de la polyphonie chinoise / de l’essence de poulet / de la sauce épicée étaient respectivement de – 28% / – 10% / – 22% / – 6% d’une année sur l’autre. La baisse des Produits de base a été principalement affectée par les ventes mobiles terminales, l’ajustement des canaux et le goût des nouveaux produits. Les recettes provenant de l’assaisonnement de la saucisse et du bacon ont été de + 112% d’une année sur l Selon la Sous – région, en 2021, les revenus du Sud – Ouest, du Centre et de l’est de la Chine étaient de – 11% / – 12% / – 13% d’une année sur l’autre, les principaux marchés ont obtenu de meilleurs résultats que l’ensemble, tandis que les revenus du Nord – Ouest, du Nord – Est et du Sud – est de la Chine étaient de – 14% / – 21% / – 29% / – 20% d’une année sur l’autre, et les marchés émergents ont obtenu de meilleurs résultats que En ce qui concerne les canaux, l’ajustement personnalisé des repas a été remarquable, avec un chiffre d’affaires de 250 millions de RMB (13%) en 2021 et + 56% d’une année sur l’autre. En outre, les canaux de distribution ont été continuellement ajustés, avec 3409 concessionnaires à la fin de 2021, avec + 14% d’une année sur l’autre et – 4% d’une année sur l’autre. Le cryptage du réseau de canaux a été effectué en permanence sur le marché de base. En même temps, bien que les marchés émergents aient été
Les pressions sur les coûts et les dépenses ont entraîné une baisse des résultats tout au long de l’année, mais les bénéfices de 21h2 se sont améliorés trimestriellement. Marge bénéficiaire brute: 32,2% en 2021, soit – 9,3% par rapport à l’année précédente, et – 6,6% par rapport à l’année précédente, à l’exclusion des facteurs d’ajustement du fret, principalement en raison de la pression sur les coûts et de l’augmentation des rabais promotionnels de l’entreprise. Bien que l’entreprise ait augmenté les prix de certains produits en novembre, il est difficile de couvrir complètement. Taux des dépenses: en 2021, le taux des dépenses de vente était de 19,5%, soit – 0,6 PCT par rapport à l’année précédente, et + 2,1 PCT par rapport à l’année précédente, à l’exclusion des facteurs d’ajustement du fret, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de l’entreprise pour libérer l’inventaire désaffecté en ligne. Taux d’intérêt net: 9,1% en 2021, en baisse de – 6,3% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la double compression des coûts et des dépenses, avec un taux d’intérêt net de 16,6% au 21q4, en hausse de + 11,3% par rapport à l’année précédente.
Perspectives: la tendance multifactorielle est bonne et la croissance stable reviendra en 2022. La demande finale doit être réparée régulièrement et l’inventaire des canaux de l’entreprise doit être maintenu à un niveau bas; Le cycle interne des produits et l’ajustement de la structure organisationnelle approchent de la fin; Les coûts diminuent progressivement à un niveau élevé de 22h2 et l’effet de la hausse des prix devrait être entièrement libéré; La base est faible et la croissance a une marge de manœuvre. En résum é, nous considérons que l’amélioration continue des fondamentaux de l’entreprise en 2022 est un événement à forte probabilité.
Suggestions d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 2,75 / 352 / 430 millions de RMB en 2022 – 2024, soit + 48,8% / 28,3% / 22,2% d’une année sur l’autre. Le cours des actions correspond à PE 49 / 38 / 31x. En 2022, PE de la Société est supérieur à la moyenne de l’industrie des condiments de 40x (Wind Uniform Expectations). Il est couvert pour la première fois et est classé comme « recommandé avec prudence».
Conseils sur les risques: les ventes mobiles terminales sont inférieures aux attentes, les dépenses sont supérieures aux attentes, les problèmes de sécurité alimentaire, etc.
