Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) ( Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) )
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 85 049 milliards de RMB, en hausse de 31,73% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 5582 milliards de RMB, en hausse de 85,43% par rapport à l’année précédente.
Les résultats ont augmenté à un rythme élevé et la rentabilité a augmenté. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 85049 milliards de RMB, en hausse de 31,73% par rapport à l’année précédente; Principalement en raison de l’impact de la situation épidémique de l’année dernière et de la situation de la production et de l’exploitation au cours de la période en cours. La société a réalisé un bénéfice net de 5582 milliards de RMB, en hausse de 85,43% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 5474 milliards de RMB, en hausse de 86,1% par rapport à l’année précédente. Au cours de la période considérée, les flux de trésorerie opérationnels nets de la société se sont élevés à – 1023 milliard de RMB, soit une augmentation de 4,3 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des investissements dans des projets de PPP en construction tels que Meishan tianhuan et yanpingba. À la fin de la période considérée, le ratio actif – passif de la société était de 77,72%, en baisse de 0,41 PCT par rapport à l’année précédente. À la fin de la période considérée, la marge bénéficiaire brute de la société était de 16,14%, en hausse de 1,34 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 6,7%, en hausse de 1,71 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux de dépenses était de 7,49%, soit une diminution de 0,84 PCT par rapport à l’année précédente.
Plein de commandes en main. Au cours de la période considérée, 244 projets ont été retenus au cours de l’année, pour un montant cumulé de 100173 milliards de RMB, et le montant total des commandes en cours à la fin de la période considérée était de 137,2 milliards de RMB. Parmi eux, le montant du projet signé mais non encore commencé s’élève à 27,49 milliards de RMB, le montant de la partie non achevée du projet en construction s’élève à 93 765 milliards de RMB et le reste du projet non signé et non commencé s’élève à 16 milliards de RMB.
La construction de deux villes à Chengdu et Chongqing aide au développement. La construction du cercle économique des deux villes dans la région de Chengdu – Chongqing s’est accélérée de manière globale, la stratégie de développement « une action et plusieurs branches » a été mise en œuvre en profondeur, la province du Sichuan a accéléré la promotion du renforcement des transports et les infrastructures de transport de la province du Sichuan entreront Dans une période d’or de construction et de développement à grande échelle. D’ici 2025, on estime que l’investissement dans la construction de transports complets au Sichuan sera supérieur à 1 200 milliards de RMB, dont 700 milliards de RMB pour les routes et les voies navigables, 300 milliards de RMB pour les chemins de fer et 220 milliards de RMB pour le transport ferroviaire urbain. En février de cette année, la planification de l’aménagement du réseau autoroutier de la province du Sichuan (2022 – 2035) a été lancée, 4 autoroutes supplémentaires ont été ajoutées à l’axe principal et 13 autoroutes supplémentaires ont été ajoutées aux deux ailes denses. Dix autoroutes supplémentaires seront construites dans les trois ceintures non verrouillées, six autoroutes supplémentaires seront construites pour relier les trois préfectures, et 18 boucles d’autoroutes urbaines au niveau du sol seront prévues pour former le réseau « 20, 13 et 13 » des autoroutes provinciales, c’est – à – dire 20 lignes de rayonnement de Chengdu, 13 lignes verticales, 13 lignes horizontales, 4 boucles et 44 lignes de raccordement. D’ici 2035, l’échelle totale des autoroutes de la province du Sichuan sera d’environ 20 000 km (y compris 600 km de voies doubles d’expansion), dont 8 500 km d’autoroutes nationales et 11 500 km d’autoroutes provinciales. En outre, une ligne de prévision à long terme de 1 700 km est prévue. Sur les 20 000 km d’autoroute prévus, 8 608 km ont été achevés, 3 009 km sont en construction et 8 383 km doivent être construits. Parmi eux, l’autoroute nationale a été construite sur 5 330 km, 1 550 km sont en construction et 1 620 km doivent être construits; Les autoroutes provinciales ont été construites sur 3 278 km, 1 459 km sont en construction et 6 763 km doivent être construits. La construction de deux villes à Chengdu et Chongqing offre un vaste espace de marché pour le développement de l’industrie des infrastructures de transport.
Proposition d’investissement: on estime que le SPE de la société en 2022 sera de 1,47 yuan / action, ce qui correspond à un ratio P / e dynamique de 7,29 fois, et que la cote « recommandée » sera maintenue.
Conseils sur les risques: risque que la nouvelle commande ne soit pas arrivée au sol comme prévu; Le risque que les créances ne soient pas recouvrées comme prévu; Risque de baisse du taux de croissance des investissements en immobilisations.
