Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Événements
Dans la soirée du 30 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021: le chiffre d’affaires total pour 2021 était de 109464 millions de RMB (+ 11,71%) et le bénéfice net pour la société mère était de 52 460 millions de RMB (+ 12,34%).
Principaux points d’investissement
Accélération évidente en quatre saisons et réservoir évident
Selon le rapport annuel, le chiffre d’affaires de 2021q4 de la compagnie s’élève à 32411 milliards de RMB, soit une augmentation de 14%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 15 194 milliards de RMB, en hausse de 18%; Déduire 15 224 milliards de RMB, soit une augmentation de 16%. La marge brute en 2021 était de 91,5% (avec une augmentation de 0,1 PCT), dont 92,37% (avec une augmentation de 0,7 PCT) pour 2021q4, en raison de l’augmentation des prix et de l’optimisation de la structure des produits. Le taux d’intérêt net en 2021 était de 52,47% (avec une augmentation de 0,3 PCT), dont 51,18% (avec une augmentation de 2 PCT) pour 2021q4. En 2021, les dépenses de vente se sont élevées à 2 737 milliards de RMB (soit une augmentation de 7%), ce qui s’explique par l’augmentation des dépenses de publicité et d’expansion du marché pour les vins de la série sauce soja de l’entreprise; En 2021, les dépenses de gestion se sont élevées à 8 450 milliards de RMB (soit une augmentation de 24%), ce qui représente une augmentation des coûts de rémunération et d’entretien des employés de la compagnie. En 2021, le montant des flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation s’élevait à 64 milliards de RMB (en hausse de 24%), soit 119321 milliards de RMB en espèces provenant de la vente de biens et de la prestation de services de main – d’œuvre, en hausse de 11,5%.
À la fin de 2021, le passif contractuel s’élevait à 12 718 milliards de RMB, soit une augmentation de 3 581 milliards de RMB, soit une diminution de 600 millions de RMB. Objectif opérationnel en 2022: premièrement, le revenu brut d’exploitation a augmenté d’environ 15% par rapport à l’année précédente; Deuxièmement, 6 969 milliards de RMB ont été investis dans la construction d’immobilisations.
La proportion de ventes directes a continué d’augmenter et le prix de la tonne de vin de série a augmenté de façon significative.
En termes de volume et de prix, le volume des ventes en 2021 était de 66 400 tonnes, soit une augmentation de 3,7%; Le prix de la tonne correspondante est de 1,6 million de yuan / tonne, soit une augmentation de 8%. Parmi eux, le chiffre d’affaires du vin Maotai s’élevait à 93665 milliards de RMB (en hausse de 10,22%), le volume des ventes était de 36 300 tonnes (en hausse de 5,7%) et le prix de la tonne correspondante était de 2 575 millions de RMB / tonne (en hausse de 4,1%); Le chiffre d’affaires des liqueurs de série s’est élevé à 12595 milliards de RMB (en hausse de 26,1%), le volume des ventes a atteint 30200 tonnes (en hausse de 1,5%) et le prix de la tonne correspondante a atteint 417000 RMB / tonne (en hausse de 24,5%).
Du point de vue des canaux, en 2021, le chiffre d’affaires des ventes directes s’élevait à 24,03 milliards de RMB (soit une augmentation de 81,5%), Représentant 22,7% (soit une augmentation de 8 PCT d’une année sur l’autre) et le bénéfice brut à 96,12% (soit une augmentation de 0,5 PCT d’une année sur l’autre). Le chiffre d’affaires des canaux de gros s’est élevé à 82,03 milliards de RMB (en hausse de 0,6% par rapport à l’année précédente), avec une marge brute de 90,30% (en baisse de 0,5 CPT par rapport à l’année précédente). Dans la Sous – région, le chiffre d’affaires de la Chine en 2021 s’élevait à 103,44 milliards de RMB, soit une augmentation de 12%; Le chiffre d’affaires à l’étranger s’est élevé à 2,62 milliards de RMB, soit une augmentation de 8%; À la fin de 2021, il y avait 2 193 concessionnaires, dont 2 089 en Chine, soit une augmentation nette de 43.
La nouvelle sector – forme de commerce électronique de la compagnie, I Maotai, devrait être officiellement opérationnelle le 31 mars. À l’heure actuelle, il est proposé de mettre en ligne quatre produits: 53 degrés 500ml Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Le lancement de la nouvelle sector – forme de commerce électronique marque l’accélération du processus de réforme de l’entreprise et l’entreprise devrait entrer dans la voie rapide.
L’optimisation et l’ajustement sont des points de vue importants sur les nouvelles mesures de changement de commandement de Maotai
À la fin du mois d’août 2021, le commandant Maotai a changé de commandement et Ding xiongjun a été nommé Président de l’entreprise. Il a proposé l’orientation de la réforme de l’entreprise: la commercialisation et la légalisation, et a émis des signaux positifs.
Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, l’optimisation et l’ajustement de Maotai sont des points de vue importants, principalement divisés en ajustement des prix, ajustement de la structure des produits et ajustement de la structure des canaux. En ce qui concerne les prix, l’entreprise a annulé la politique de déballage et est retournée à la commercialisation. Les prix de cotation de maomao entier et de maomao en vrac devraient continuer à se rétrécir. Nous prévoyons que Maotai augmentera les prix au moins une fois au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. En ce qui concerne la structure des produits, nous pensons que l’entreprise continuera d’ajuster la proportion de produits non standard afin d’augmenter le prix des tonnes, ce qui a été confirmé par l’augmentation des prix des produits non standard cette année. La structure des produits de la série de liqueurs sera continuellement optimisée, et la stratégie interne de “Big single” sera mise en œuvre. Le Groupe de “1 + n” avec Maotai Prince Liquor comme noyau, la sauce Han et Guizhou Daqu sont devenus un milliard de grandes liqueurs. L’ajustement de la structure des canaux est un autre point important au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. À l’avenir, les quotas des distributeurs resteront inchangés et l’entreprise se concentrera sur l’exploitation des canaux de vente directe (y compris les canaux d’auto – exploitation, de commerce électronique, de supermarché et d’achat collectif d’entreprises). Depuis 2018, l’entreprise a accordé plus d’attention à la mise en place de canaux de vente directe, en particulier pendant les saisons de pointe telles que la Journée nationale de la mi – automne et le Festival du printemps. L’entreprise a signé des quotas Maotai avec des supermarchés nationaux tels que Yonghui, des supermarchés régionaux tels que Better Life Commercial Chain Share Co.Ltd(002251)
Prévisions de bénéfices
Nous continuons d’être optimistes quant à la marque douves, le modèle de vin Haut de gamme à moyen et à long terme est toujours stable, l’effet de l’aiguille Maotai Dinghai Shen est encore évident. Nous prévoyons que le SPE sera de 49,62 / 58,00 / 67,41 RMB en 2022 – 2024 et que le cours actuel des actions sera 35 / 30 / 26 fois PE respectivement, ce qui maintiendra la cote d’investissement « recommandée ».
Conseils sur les risques
Risques macroéconomiques à la baisse, ralentissement de la consommation dû à l’épidémie, expansion de la capacité inférieure aux prévisions, croissance des canaux de distribution directe inférieure aux prévisions, processus de réforme inférieur aux prévisions, hausse rapide des prix, etc.
