Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Aperçu de l’événement. La Société publie son rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 6388 milliards de RMB, soit + 25,13% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 1233 milliards de RMB, soit + 2,58% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires correspondant de Q4 s’est élevé à 2,36 milliards de RMB, soit + 25,3% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 451 millions de RMB, soit – 1,67% d’une année sur l’autre. La compagnie a annoncé un objectif de revenus d’exploitation de 7,35 milliards de RMB en 2022, soit + 15% d’une année sur l’autre, et les coûts et les dépenses sont contrôlés à environ 5,7 milliards de RMB.
La croissance du volume des ventes montre la ténacité du canal et la pression exercée sur le coût des matières premières ralentit la croissance des bénéfices. Les résultats de l’entreprise sont légèrement inférieurs à ceux des rapports sommaires précédents. En 2021, face à la pression à la baisse de l’immobilier, développer activement les canaux, accélérer l’affaissement des canaux et la pénétration des points de vente, améliorer la part de marché, les ventes sur le marché dans l’Ouest, le Centre et le sud de la Chine ont augmenté de plus de 30% d’une année sur l’autre, ce qui a permis une croissance stable des revenus, dont 25,3% dans les entreprises Q4 soumises à une forte pression immobilière, reflétant la ténacité des canaux. Selon le calcul des données divulguées dans le rapport annuel, en 2021, le volume des ventes de tuyaux de la compagnie était de 298000 tonnes, soit + 12,3% d’une année sur l’autre, et le prix de vente était de 19530 yuan / tonne, soit environ + 1500 yuan / tonne d’une année sur l’autre. Cependant, en raison de l’augmentation des coûts et de la croissance rapide des ventes de tuyaux en PVC à faible marge brute, la marge brute de l’entreprise de tuyaux a diminué de 3,6% d’une année sur l’autre à 40,6%, ce qui est la principale raison pour laquelle la croissance des bénéfices de En outre, l’augmentation d’une année sur l’autre des pertes sur placements et des frais d’incitation de la compagnie a également dilué les bénéfices de la compagnie.
La performance du secteur de la vente au détail est forte.
En ce qui concerne les sous – canaux, les revenus des tuyaux PPR qui représentent bien les canaux de vente au détail ont augmenté de 27,6% d’une année sur l’autre en 2021, et la marge brute a légèrement diminué de 1% à 55,2% d’une année sur l’autre, ce qui est resté élevé. Il a été jugé qu’en 2021, l’entreprise a bénéficié de l’expansion des canaux de l’entreprise et que les ventes au détail ont augmenté régulièrement, tandis que l’entreprise a augmenté les prix des produits, ce qui a permis de maintenir Dans le contexte d’une augmentation importante des prix des matières premières en 2021, la marge brute de la compagnie pour les tuyaux PPR est généralement stable, ce qui reflète un fort pouvoir de négociation des canaux dans le cadre de la gestion des produits et des services de la compagnie. Les revenus des tuyaux en PE qui représentent bien les canaux d’ingénierie municipale ont augmenté de 5,8% d’une année sur l’autre et sont relativement faibles dans les catégories de subdivisions, la marge brute a diminué de 4,5 points de pourcentage à 31,3% d’une année sur l’autre. Selon le rapport annuel de la compagnie, en 2021, en raison du retrait de certaines politiques de soutien de l’État à l’investissement dans la construction d’immobilisations et de la restriction du risque de dette des administrations locales, l’investissement dans certains projets de construction d’immobilisations a ralenti, nous estimons que la faible demande d’ingénierie municipale est la raison pour laquelle le revenu des tuyaux en PE est faible. Nous estimons que l’entreprise a également augmenté les prix des tuyaux en PE, mais qu’en raison de la faible demande globale, les coûts n’ont pas été entièrement transférés. Le revenu des tuyaux en PVC qui peuvent représenter le canal d’ingénierie immobilière a augmenté de 38,4% d’une année sur l’autre, mais la marge brute a diminué de 11,2% à 11,9% d’une année sur l’autre. Nous estimons que le principal facteur de l’augmentation du volume des ventes de tuyaux en PVC de l’entreprise est l’augmentation des ventes de soutien. Bien que l’entreprise ait également augmenté le prix des produits en PVC, l’augmentation du prix du PVC en 2021 est beaucoup plus élevée que celle du PE et du PPR, et la vitesse est plus rapide (l’augmentation du prix du PVC au quatrième trimestre est de 50 La marge brute a donc considérablement diminué.
2022 ou bénéficier d’une croissance stable et d’une reprise de la marge brute, la croissance est positive. Selon les données de Wind, à l’heure actuelle, les prix du PPR, du PVC et du PE ont diminué par rapport au Sommet de 2021. Si le conflit géographique s’atténue et que la probabilité d’une forte hausse des prix est limitée, il est jugé que la marge brute de la compagnie devrait augmenter en 2022. En outre, en raison de l’assouplissement des restrictions nationales sur les prêts à l’achat de maisons résidentielles à partir de 2021q4, le commerce de maisons d’occasion devrait reprendre progressivement et soutenir davantage la croissance du côté de la vente au détail. Récemment, le pays a souligné à plusieurs reprises l’accélération des investissements dans la conservation de L’eau en 2022, de sorte que le côté de l’ingénierie municipale où la performance de l’entreprise est relativement faible devrait également reprendre progressivement en 2021. Nous estimons qu’une fois l’épidémie maîtrisée, la demande pertinente sera progressivement libérée, et l’objectif de croissance des revenus de l’entreprise de 15% d’ici 2022 reflète également dans une certaine mesure la confiance dans l’expansion des canaux et la reprise de la demande.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de la forte augmentation des prix et des coûts des matières premières de la compagnie en 2021, ainsi que de l’augmentation des hypothèses relatives aux prix et aux coûts, les prévisions de revenus pour 2022 – 2023 sont révisées à la hausse à 73,9 / 8,44 milliards de RMB (anciennement: 7,08 / 8,07 milliards de RMB), et les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 2022 – 2023 (1,54 / 1,78 milliard de RMB) et les prévisions du SPE (0,97 / 1,12 RMB) demeurent essentiellement inchangées. Le chiffre d’affaires prévu pour 2024 est de 9,48 milliards de RMB et le bénéfice net prévu pour la société mère est de 1,96 milliard de RMB. On estime qu’entre 2022 et 2024, le revenu de la société sera de 73,9 / 84,4 / 9,48 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 15,4 / 17,8 / 1,96 milliard de RMB, eps0. 97 / 1.12 / 1.23 Yuan, ce qui correspond à un prix de clôture de 19.61 yuan le 30 mars 20.23 / 17.53 / 15.95xpe. Maintenir le prix cible de 28,90 RMB et la cote d’achat.
Conseils sur les risques
La demande est inférieure aux attentes, les coûts sont supérieurs aux attentes et les risques systémiques.
