S.F.Holding Co.Ltd(002352) ( S.F.Holding Co.Ltd(002352) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 207187 milliards de RMB en 2021, en hausse de 34,55% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 4267 milliards de RMB, en baisse de 41,73% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit est de 1834 milliard de RMB, en baisse de 70% par rapport à l’année précédente; La marge brute a chuté de 3,98 PCT à 12,37% d’une année sur l’autre, au Centre des prévisions de rendement. Parmi eux, 4q a réalisé un chiffre d’affaires de 71326 milliards de RMB, en hausse de 60,67% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 2471 milliards de RMB, en hausse de 43,01% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 1 501 millions de RMB, en hausse de 46,07% d’une année sur l’autre, et la marge brute a augmenté de 2,49 PCT à 14,47% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le bénéfice non net de la contribution de Kerry Logistics s’élève à 370 millions de RMB. Si l’on exclut l’influence du tableau de consolidation de Kerry Logistics 21q4, le bénéfice non net de Q4 s’élève à environ 1,13 milliard de RMB, en hausse de 10% par rapport à l’année précédente.
Amélioration trimestrielle de la rentabilité: dans l’ensemble, le chiffre d’affaires annuel a augmenté de 35% en 2021, mais le bénéfice net a diminué de 70% après déduction des coûts non liés à l’exploitation. Les principales raisons en sont les suivantes: 1) afin de faire face à la forte croissance du volume des pièces et d’atténuer le goulot d’étranglement de la capacité, 21q1 a augmenté les investissements dans les ressources du réseau telles que le site, l’équipement et la capacité; Au cours de la période épidémique du 21q1, le coût de la main – d’oeuvre a augmenté en raison de l’augmentation du nombre d’employés et des subventions en attente d’emploi en réponse à l’appel du Festival du printemps; Les produits économiques Express à faible prix augmentent rapidement, ce qui exerce une certaine pression sur la marge bénéficiaire globale; En 2020, l’entreprise a bénéficié d’un certain nombre de réductions et d’allégements fiscaux nationaux liés à la lutte contre les épidémies, et ces politiques préférentielles ont été progressivement achevées en 2021. Après avoir connu le creux de performance du 21q1, l’entreprise a activement ajusté sa stratégie d’exploitation, a continué de promouvoir la stratification des clients et l’optimisation de la structure des produits, a fait des progrès réguliers dans les mesures de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité, et a renforcé la surveillance de l’industrie, l’industrie de l’express dans son ensemble s’est réchauffée et la rentabilité a augmenté continuellement et régulièrement trimestriellement. La tendance à l’amélioration de la performance de la société est évidente à partir de Q2. Le bénéfice non net déduit de Q1 – Q4 est de – 1,13 milliard de RMB, 660 millions de RMB, 810 millions de RMB et 1,5 milliard de RMB respectivement. La performance de la société est progressivement corrigée.
Les activités de transport express ont connu une croissance constante: en 2021, le chiffre d’affaires du Service Express de la compagnie s’élevait à 128,43 milliards de RMB, en hausse de 16% d’une année sur l’autre, Représentant 62% du chiffre d’affaires total; Le volume d’affaires réalisé s’est élevé à 10,55 milliards d’unités, en hausse de 29,7% par rapport à l’année précédente, et a continué de croître régulièrement au cours de la période de référence élevée de 2020. Plus précisément, 1) Economy Express a réalisé un chiffre d’affaires de 32,27 milliards de RMB, en hausse de 54,7% d’une année sur l’autre, principalement grâce à la mise en place d’un service de haute qualité et rentable adapté à la qualité du service et à la demande de prix des clients du commerce électronique. Entre – temps, en 2021, le système de franchise Feng net en était au stade initial de démarrage, couvrant 12 provinces, 140 villes et 884 sites de franchise, et mettant en service 10 sites de transit indépendamment, ce qui a permis d’améliorer les pièces de commerce électronique. Le chiffre d’affaires de Time Express a atteint 96,16 milliards de RMB, en hausse de 7,3% d’une année sur l’autre, bénéficiant d’une réponse efficace à la demande d’articles personnels, de documents d’affaires, de consommations moyennes et haut de gamme et de liens de production et de circulation dans l’industrie manufacturière. Parmi eux, les articles de consommation représentaient plus de 45%, les articles pour la mère et l’enfant, le maquillage individuel, l’alcool et d’autres augmentations étaient meilleurs.
La part des nouvelles entreprises est passée à 38%: en 2021, la part des nouvelles entreprises de la société est passée de 28,2% en 2020 à 38%, et le chiffre d’affaires du transport express a atteint 23,25 milliards de RMB, en hausse de 25,6% par rapport à l’année précédente; Cold Transportation a été classé premier parmi les 100 premières entreprises de logistique de la chaîne du froid en Chine pendant trois années consécutives, avec un chiffre d’affaires de 7,8 milliards de RMB, en hausse de 20,1% par rapport à l’année précédente; La ville a développé la plus grande sector – forme indépendante de services de distribution instantanée par des tiers en Chine, avec un chiffre d’affaires de 5 milliards de RMB, en hausse de 59,1%. Après l’acquisition de Carrier Logistics en octobre 2021, la chaîne d’approvisionnement et les activités internationales de l’entreprise se sont développées rapidement, avec un chiffre d’affaires de 39,2 milliards de RMB, en hausse de 199,8% par rapport à l’année précédente.
La marge brute a chuté de 4% et le taux de redevance a chuté de 0,3%: la marge brute a chuté de 4 PCT à 12,37% d’une année sur l’autre en 2021, principalement en raison de l’impact de la croissance relativement faible du volume d’affaires de livraison express économique sur le revenu moyen global des billets, mais avec l’amélioration continue de la stratification des produits, l’élaboration de stratégies de marché ciblées, l’ajustement de la structure des produits et l’amélioration de la capacité de tarification des produits, le revenu des billets uniques au 21q4 a augmenté à 16,05 yuan / pièce. Au cours de la période Q1 – Q4, le revenu par billet unique a diminué de 13,24%, 13,4%, 7,38% et 1,47% d’une année sur l’autre, ce qui a progressivement diminué et devrait s’arrêter et reprendre en 2022. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux global des dépenses a diminué de 0,3%, les dépenses de gestion ont diminué de 0,28% à 7,25% d’une année sur l’autre et les dépenses de recherche et de développement et les dépenses de vente ont diminué de 0,09% d’une année sur l’autre.
Prévision des bénéfices: la guerre des prix s’est atténuée sous la supervision stricte de la politique, l’industrie a commencé à rivaliser pour les services, le modèle de vente directe de l’entreprise a un avantage inné. Compte tenu de la récurrence des épidémies à l’échelle nationale depuis mars et de la hausse des prix du pétrole, le ton de développement de l’entreprise en 2022 est stable, et on s’attend à ce que l’express continue de croître régulièrement tout au long de l’année, tandis que l’entreprise continuera de bénéficier de l’optimisation des coûts découlant de l’intégration des quatre réseaux et de l’exploitation raffinée. En outre, l’aéroport d’Ezhou devrait être mis à l’essai au cours du premier semestre de 2022, ce qui fournira un puissant moteur de croissance pour l’efficacité, les affaires internationales et la chaîne d’approvisionnement. Le pouvoir de négociation des produits de l’entreprise s’ajoutera à l’optimisation des coûts et à la résilience de la réparation des performances. On s’attend à ce que le bénéfice net réalisé en 2022 et 2023 soit de 6 974 milliards de RMB et de 8 997 milliards de RMB, que YOY soit respectivement de + 64% et + 29%, que le SPE soit de 1,42 et 1,83 RMB, et que le cours actuel des actions a soit 31 et 24 fois PE respectivement, ce qui donne des conseils d’investissement pour l’exploitation de la section.
Conseils sur les risques: la croissance des entreprises ralentit, la concurrence des prix est féroce, de nouvelles entreprises ne se développent pas comme prévu, l’aéroport d’Ezhou ne fonctionne pas comme prévu, le coût du carburant augmente, etc.
