Joyoung Co.Ltd(002242) ( Joyoung Co.Ltd(002242) )
Principaux points de vue
Sous l’influence de l’industrie et des matières premières, l’exploitation est sous pression tout au long de l’année. Joyoung Co.Ltd(002242) en 2021, le chiffre d’affaires atteint 10,54 milliards / – 6,1%, le bénéfice net attribuable à la mère est de 750 millions / – 20,7%, et le bénéfice non net attribuable à la mère est de 600 millions / – 12,3%. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 3,51 milliards de RMB / – 15,3%, un bénéfice net de 0,8 milliard de RMB / – 72,2% pour la société mère et un bénéfice non net de 0,5 milliard de RMB / – 35,8% pour la société mère. La société a l’intention de verser des dividendes en espèces de 10 yuans (impôt inclus) pour chaque 10 actions, et le taux de paiement des dividendes est de 102,9%. Sous l’influence de l’industrie et d’une base élevée au cours de la même période, les revenus de l’entreprise ont été sous pression, mais ont augmenté de 12,7% par rapport à 2019; Les bénéfices ont été affectés par les prix élevés des matières premières.
La croissance des ventes à l’étranger a été relativement forte, les ventes intérieures sous pression mais les ustensiles de cuisine se sont bien comportés. En 2021, les recettes d’exportation de la société se sont élevées à 1,46 milliard de RMB, en hausse de 56,1% par rapport à l’année précédente. L’augmentation des recettes d’exportation a été principalement attribuable à la forte croissance des transactions entre apparentés de sharkninja et à l’augmentation des recettes provenant de ses propres canaux d’exportation. En 2021, Jiuyang a vendu 1,19 milliard de RMB à JS, en hausse de 60,3% par rapport à l’année précédente; Les ventes à l’exportation par ses propres canaux se sont élevées à 270 millions, en hausse de 40% par rapport à l’année précédente. 2021h2 a été affecté par le transport maritime et d’autres facteurs, la croissance des ventes liées a ralenti, augmentant de 1,6% à 660 millions d’euros d’une année sur l’autre. Toutefois, selon l’annonce, les ventes de transactions entre apparentés de JS du 26 octobre au 31 décembre se sont élevées à 360 millions, en hausse de 16,8% d’une année sur l’autre, et les ventes à l’exportation de Q4 pourraient s’améliorer. En ce qui concerne les ventes intérieures, les revenus des ventes intérieures de la compagnie ont chuté de 11,7% à 9,08 milliards de RMB d’une année sur l’autre en 2021. Le chiffre d’affaires annuel de l’entreprise Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) est de – 4,2% / – 8,6% à 6,17 milliards / 4,37 milliards respectivement On s’attend à ce qu’il soit influencé par l’évaluation et l’ajustement des concessionnaires hors ligne. Par catégorie, le chiffre d’affaires de la série des machines de transformation des aliments a chuté de 17,9% à 4,35 milliards et de 20,5% au deuxième semestre; Les revenus de la série de cuisinières nutritives ont augmenté de 11,9% pour atteindre 3,83 milliards de RMB, en baisse de 8,5% au deuxième semestre; Le chiffre d’affaires des appareils électriques de style occidental a chuté de 13,5% à 1,33 milliard d’euros d’une année sur l’autre et s’est réduit à – 8,4% au second semestre; Le chiffre d’affaires de la gamme des ustensiles de cuisine a augmenté de 68,7% pour atteindre 750 millions de dollars et a augmenté à 94,5% au deuxième semestre. Sous l’influence du coût des matières premières, les bénéfices de l’entreprise ont été réduits. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la compagnie a chuté de 4,3 PCT à 27,8% d’une année sur l’autre en raison de l’incidence du coût des matières premières et du transfert des coûts de transport. À l’exclusion de l’effet de l’ajustement des coûts de transport, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise est de 30,5%, soit une baisse de 1,6 PCT par rapport à l’année précédente. Sur la base de ce calcul, la marge brute de Q4 a diminué de 2,0 PCT d’une année sur l’autre sous le même calibre. Du côté des dépenses, le taux des dépenses de vente a diminué de 1,6 PCT à 15,0%, sous le même calibre, le taux des dépenses de vente devrait augmenter de 1,1 PCT d’une année sur l’autre; Le taux des d épenses de gestion a été réduit de 0,2 PCT à 3,3%, le taux des dépenses financières a été favorisé par la forte baisse des gains et pertes de change, qui a diminué de 0,2 PCT à – 0,2% d’une année sur l’autre, et les dépenses de R & D ont augmenté de 0,3 PCT à 3,4% d’une année sur l’autre. Sous l’effet combiné, le taux d’intérêt net de la compagnie a chuté de 1,5 PCT à 6,7% d’une année sur l’autre. Q4 le taux d’intérêt net de la compagnie a chuté de 4,9 PCT à 1,9%, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de vente et du coût des matières premières.
Conseils sur les risques: les nouveaux produits ne progressent pas comme prévu; Période d’intensification de la concurrence industrielle; Les prix des matières premières ont fortement augmenté. Conseils en matière d’investissement: réduire les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « achat ».
Compte tenu de la pression persistante sur les coûts des matières premières, les prévisions de bénéfices ont été révisées à la baisse, et le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 8,3 / 9,9 / 1,07 milliards de RMB (la valeur précédente était de 10,9 / 12,9 / 1,36 milliard de RMB) en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 12 / 18 / 8%; Diluer EPS = 1,09 / 1,28 / 1,39 Yuan, correspondant à PE = 15 / 13 / 12x, maintenir la cote « acheter ».
