Boe Technology Group Co.Ltd(000725) ( Boe Technology Group Co.Ltd(000725) )
Principaux points de vue
En 21 ans, le chiffre d’affaires a augmenté de 61,8% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 413,0% d’une année sur l’autre. En 21 ans, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 219310 milliards de RMB (YOY: 61,8%) et le bénéfice net versé à la société mère s’élevait à 25 831 milliards de RMB (YOY: 413,0%); Le chiffre d’affaires de 4q21 était de 56031 milliards de RMB (YOY: 65,5%, qoq: 0,1%) et le bénéfice net de la société mère était de 5816 milliards de RMB (YOY: 127,2%, qoq: – 19,8%). La forte croissance de la performance a bénéficié des avantages suivants: 1) au cours du premier semestre, l’industrie des LCD a continué de prospérer, bien que le prix élevé des LCD ait diminué au cours du deuxième semestre, l’entreprise a activement atténué la volatilité des prix en ajustant son portefeuille de produits; L’expédition OLED de l’entreprise s’est rapidement améliorée et, pour la première fois en décembre, l’expédition mensuelle a dépassé 10 millions de niveaux.
La marge brute sur 21 ans a augmenté de 9,16 PCT à 28,87% d’une année sur l’autre, tandis que la marge brute sur 4q21 a diminué. Au cours du premier semestre de l’année 21, l’industrie des LCD a continué de prospérer, la marge brute de l’entreprise a encore augmenté, passant de 28,16% au quatrième trimestre 20 à 33,96% / 33,55% au deuxième trimestre 21 et au troisième trimestre 21. Avec la baisse du prix élevé des LCD au deuxième semestre, la marge brute du quatrième trimestre 21 est tombée à 19,63%. Selon omdia, les prix des panneaux de télévision LCD de 32 / 43 / 65 pouces en mars 22 ont été révisés à la baisse de 56% / 50% / 40% par rapport à juillet 21 et se sont rapprochés du niveau des coûts de trésorerie, de sorte qu’il est peu probable que les prix des panneaux de télévision LCD continuent de baisser. Au fur et à mesure que l’expansion de la production de LCD touche à sa fin, nous sommes optimistes que l’industrie passera de l’offre à la demande. L’entreprise espère réaliser « forte et forte » en fonction de l’échelle, de la technologie et des avantages du produit.
Les entreprises axées sur la technologie améliorent régulièrement la qualité et les revenus des entreprises innovantes augmentent rapidement. En ce qui concerne les activités, le chiffre d’affaires des dispositifs d’affichage a augmenté de 64,3% d’une année sur l’autre pour atteindre 202219 milliards de RMB en 21 ans, la zone de vente a augmenté de 37% d’une année sur l’autre, la marge brute a augmenté de 9,76 PCT à 26,36% d’une année sur l’autre, et la part de marché des principaux produits LCD, tels que les téléphones intelligents, les tablettes, les ordinateurs portables, les écrans et les téléviseurs, s’est classée au premier rang mondial. En outre, au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires des entreprises innovantes d’Internet des objets s’est élevé à 28379 milliards de RMB (YOY: 48,0%), le chiffre d’affaires des travailleurs médicaux intelligents à 1847 milliards de RMB (YOY: 25,8%), le chiffre d’affaires des MLED à 452 millions de RMB et le chiffre d’affaires des capteurs et des solutions à 216 millions de RMB (YOY: 80,4%).
L’entreprise continue d’être active dans le domaine des OLED, avec une augmentation annuelle de près de 60% des expéditions au cours des 21 dernières années. Selon les données de qunzhi Consulting, la société a expédié environ 60 millions de comprimés OLED au cours des 21 dernières années, en hausse de près de 60% par rapport à l’année précédente, se classant au deuxième rang mondial. En ce qui concerne la capacité de production, la qualité d’exploitation des lignes de production d’AMOLED à Chengdu et Mianyang s’est constamment améliorée et la ligne de production d’AMOLED à Chongqing a réalisé avec succès la livraison de la production de masse. En ce qui concerne les clients, l’entreprise fournit continuellement des écrans basés sur la technologie d’affichage flexible haut de gamme F – OLED pour les téléphones pliants et les carnets pliants de marques mondiales de premier plan telles que glory, oppo et ASUSTEK. De plus, selon cinno, la part de marché de l’entreprise sur l’iPhone OLED sera de près de 20% au cours des 22 prochaines années, les expéditions augmentant de 2 à 3 fois d’une année sur l’autre. Nous sommes optimistes que les activités de l’entreprise OLED se transformeront en bénéfices et deviendront un nouveau point de croissance des bénéfices.
Suggestion d’investissement: avec la dilution cyclique de l’industrie, nous sommes optimistes que la stabilité des bénéfices de l’entreprise LCD sera progressivement renforcée, tandis que l’activité OLED devrait devenir un nouveau point de croissance de la performance de l’entreprise. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 22,2 / 25 / 28 milliards de RMB (YOY: – 14,2% / 12,8% / 11,9%) au cours de la période de 22 à 24 ans. En se référant à l’évaluation PE de 9,58 fois la valeur moyenne prévue cohérente du vent de la Société comparable en 2022, nous donnons à la société 9,0 – 9,5 fois l’estimation PE en 2022, et le prix cible correspondant est de 5,85 – 6,18 RMB, et maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseil de risque: les prix des panneaux fluctuent, la demande est inférieure aux attentes et la capacité de production de l’entreprise est inférieure aux attentes.
