Goertek Inc(002241) ( Goertek Inc(002241) )
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 78,22 milliards de RMB, en hausse de 35,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 4,27 milliards de RMB, en hausse d’environ 50% par rapport à l’année précédente.
Les performances de l’année ont été brillantes et les activités matérielles intelligentes ont connu une croissance rapide. 2021: 1) côté chiffre d’affaires: la forte croissance des activités de matériel intelligent de l’entreprise a entraîné une augmentation substantielle du chiffre d’affaires global d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les activités, le chiffre d’affaires de l’ensemble des activités de l’entreprise dans le domaine des machines acoustiques intelligentes a atteint 30,3 milliards de RMB, en hausse de 13,6% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires du matériel intelligent a atteint 32,8 milliards de RMB, en hausse de 85,9% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la croissance rapide des expéditions de produits VR et de consoles de jeux; Le chiffre d’affaires des composants de précision s’est élevé à 13,84 milliards de RMB, en hausse de 13,4% par rapport à l’année précédente. Côté bénéfice: le bénéfice net de la société à la société mère a augmenté de 50% d’une année sur l’autre; La marge brute de la société était de 14,1%, en baisse de 1,9 PP par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 5,5%, en hausse de 0,6 PP par rapport à l’année précédente. Du point de vue des dépenses, les trois taux de la compagnie ont diminué dans une certaine mesure. Le taux des frais de vente était de 0,6%, en baisse de 0,25 PP par rapport à l’année précédente. Le taux des frais généraux était de 2,5%, en baisse de 0,3 PP par rapport à l’année précédente. Le taux des d épenses de R & D était de 5,3%, en baisse de 0,6 PP par rapport à l’année précédente. La compagnie a donné des lignes directrices sur le rendement pour 2022q1 et a estimé que le bénéfice net attribuable à la société mère au premier trimestre était d’environ 870 à 970 millions de RMB, ce qui a légèrement diminué d’une année sur l’autre; Les bénéfices non nets déduits ont augmenté d’environ 240 à 300 millions de RMB, soit une augmentation annuelle d’environ 40 à 50%.
Les consoles de jeux et les agents de VR apportent une contribution importante à la performance de l’entreprise. Agent de console de jeu: le ps5 de l’agent de l’entreprise sera progressivement libéré en 2021. Le cycle de vie général de l’hôte PS est de 6 à 7 ans, dont la deuxième à la quatrième année est la période de pointe des ventes, de sorte que la période correspondante de 2022 à 2024 sera la période de pointe des ventes de ps5. Nous croyons que les expéditions de ps5 augmenteront plus rapidement en 2022, et que l’augmentation de la part de l’Agence de l’entreprise fera de l’Agence de console de jeu un nouveau moteur de croissance important à court terme. VR Machinery Agency: l’entreprise est l’unique fournisseur de quest2, et la chaleur du marché de quest2 devrait se poursuivre en 2022. Selon Steam, en janvier 2022, les utilisateurs d’oculus représentaient 67,3% des utilisateurs de VR de la sectorforme; Parmi eux, quest2 occupe la première place, avec une augmentation continue de 46%. En outre, les ventes de pico ont grimpé en flèche après l’acquisition d’octets et l’objectif de vente de 22 ans a été considérablement révisé. Les produits de la prochaine génération de pico, psvr et questpro sont également prévus pour être lancés. Par conséquent, les activités de VR de l’entreprise devraient continuer à croître rapidement en 2022, contribuant à l’augmentation de base de la performance de l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 58,8 / 79,0 / 9,72 milliards de RMB en 2022 – 2024, et que le bénéfice net attribuable à la société mère maintiendra un taux de croissance composé de plus de 30% au cours des trois prochaines années. Compte tenu du fait que l’entreprise est actuellement le principal fabricant d’agents dans le domaine de VR Head Display et que VR Head display a connu une période de volume accéléré, et que les consoles de jeux de l’entreprise sont entrées dans la période de pointe des ventes, nous maintenons la cote d ‘« achat » pour l’entreprise.
Conseils sur les risques: les expéditions de VR sont inférieures aux prévisions; La demande en aval des consoles de jeux de l’agent n’a pas répondu aux attentes; Les frictions commerciales se sont intensifiées.
