China Communications Construction Company Limited(601800) ( China Communications Construction Company Limited(601800) )
Les résultats ont été inférieurs aux attentes, principalement en raison de facteurs tels que la dépréciation du Q4. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 685,6 milliards de RMB, en hausse de 9,25% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 18 milliards de RMB, en hausse de 11,03% d’une année sur l’autre (en baisse de 10,0% par rapport aux résultats de 2019); Après déduction des résultats non liés au rendement de 14,6 milliards de RMB, en hausse de 5,9% d’une année sur l’autre, les résultats ont été inférieurs aux attentes. Trimestriellement, Q1 / Q2 / q3 / Q4 variation trimestrielle du revenu d’exploitation + 59,2% / + 25,0% / + 7,5% / – 22,2%; Variation annuelle du bénéfice net attribuable à la mère au cours d’un seul trimestre + 84,8% / + 95,8% / + 4,9% / – 50,6%. Les principales raisons de la baisse des résultats au quatrième trimestre sont les suivantes: 1) La dépréciation de 5,7 milliards de RMB accumulée au quatrième trimestre a augmenté de 2,4 milliards de RMB d’une année sur l’autre. L’accélération de l’accélération du travail après l’épidémie au cours du deuxième semestre de 20 ans, avec une base de revenus plus élevée et un rythme d’investissement contrôlé par l’entreprise, a entraîné une baisse annuelle des revenus du quatrième trimestre de 21 ans. En 2022, le montant cible des nouveaux contrats signés par la compagnie devrait augmenter d’au moins 11,8% d’une année sur l’autre et le montant cible des revenus d’au moins 6,0% d’une année sur l’autre. Le plan de dividende de la société est de 10 dividendes de 2,04 RMB et le taux de dividende correspondant est de 2,2%.
La marge brute a légèrement diminué et les flux de trésorerie se sont améliorés. En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 12,52%, YOY – 0,5 PCS. Selon les activités, la construction d’immobilisations / conception d’immobilisations / dragage / autres activités ont changé de – 0,50 / – 0,17 / – 1,72 / – 1,27 PCS respectivement. La baisse de la marge brute de construction d’immobilisations est principalement due à l’augmentation de la part des activités de construction de logements à faible marge brute et à l’augmentation des matières premières. Le taux des d épenses au cours de la période était de 7,25%, YOY – 0,63 PCS, dont + 0,02 / – 0,32 / + 0,09 / – 0,42 PCS avec des changements dans les taux des dépenses de vente / gestion / R & D respectivement. L’augmentation du taux des dépenses de R & D est principalement due à l’augmentation des projets de R & D nouvellement lancés; La baisse du taux des charges financières s’explique principalement par l’augmentation des intérêts créditeurs sur les projets d’investissement. La perte de valeur des actifs (y compris le crédit) est augmentée d’environ 1,5 milliard de RMB. Le taux d’intérêt net attribuable à la mère était de 2,62%, YOY + 0,04 PCS. Les flux de trésorerie d’exploitation nets de l’année se sont élevés à 12,6 milliards de RMB, contre 13,9 milliards de RMB au cours de la même période de l’année précédente, principalement en raison de changements dans les conventions comptables telles que les PPP. Après ajustement rétroactif au cours de la même période de l’année précédente, les flux de trésorerie d’exploitation nets se sont élevés à 31,1 milliards de RMB, et les sorties de trésorerie ont diminué de 18,4 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, principalement en La somme des flux de trésorerie nets d’exploitation et d’investissement s’est élevée à 65,5 milliards de RMB, contre 91,8 milliards de RMB au cours de la même période l’an dernier, ce qui représente une nette amélioration. Le Rao annuel moyen était de 7,1%, YOY + 0,3 PCS, le taux d’intérêt net fractionné a augmenté de 0,3 PCS, le chiffre d’affaires total des actifs a été essentiellement le même que l’année précédente, et le multiplicateur des capitaux propres a augmenté d’environ 0,23.
Les commandes ont augmenté de 19% tout au long de l’année, les commandes en main étant abondantes. En 2021, le montant cumulé des nouveaux contrats signés par la société s’élevait à 1,27 billion de RMB, soit une augmentation de 18,9% par rapport à l’année précédente. La contribution des commandes de développement urbain complet, de chemin de fer et de transport ferroviaire a été le principal moteur de croissance. En ce qui concerne le Sous – secteur, le secteur de la construction d’infrastructures a récemment signé 1,13 billion de RMB, en hausse de 18,4%, dont 26,9% / 12,3% / 61,8% / 27,0% / 3,8% pour les ports / routes et les ponts / chemins de fer / construction urbaine / projets à l’étranger, respectivement, en hausse de 26,9% / 12,3% / 61,8% / 27,0% / 3,8%, et le taux de croissance plus élevé des commandes ferroviaires est principalement attribuable à l’attribution de nombreux grands projets ferroviaires Le développement urbain global / la construction de logements / la construction municipale / ferroviaire / la gestion de l’environnement / d’autres activités de construction urbaine représentent respectivement 26% / 25% / 21% / 10% / 6% / 12% du total des nouvelles signatures. La conception de la construction d’immobilisations, le dragage et d’autres activités ont été signés respectivement pour 445 / 873 / 10,7 milliards de RMB, avec une variation annuelle de – 6,8% / + 48,4% / + 14,8%. À la fin de 2021, le montant des contrats en cours s’élevait à 3,13 billions de RMB, en hausse de 7,5% d’une année sur l’autre, soit environ 4,6 fois les revenus de 2021, ce qui est suffisant pour assurer une croissance soutenue et régulière à l’avenir.
Le premier projet de FPI de l’entreprise est sur le point d’être mis en vente et devrait bénéficier pleinement de l’accélération de l’émission de FPI. Selon l’annonce, Huaxia China Communications Construction Company Limited(601800) La société est riche en actifs d’exploitation manuelle. À la fin de 21 ans, 27 projets (19 autres projets de participation) sont entrés dans la période d’exploitation. L’investissement total est d’environ 185,2 milliards de RMB. Le revenu d’exploitation de 21 ans est de 7765 milliards de RMB, en hausse de 50,5% Par rapport à l’année précédente, et la perte nette est de 1736 milliards de RMB. Si les frais sont appliqués pendant quatre ans ou plus et que le rapport entre le revenu et l’investissement est supérieur à 4%, la société prévoit qu’il y aura huit projets Reit déclarables à court terme, avec un investissement total d’environ 75,1 milliards de RMB. En combinaison avec les récentes déclarations de la c
Conseils en investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 212 / 241 / 27 milliards de RMB, en hausse de 18% / 14% / 12% d’une année sur l’autre, et que le SPE sera de 1,31 / 1,49 / 1,67 RMB, et que le prix actuel des actions sera de 7,4 / 6,5 / 5,8 fois PE, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la force de la politique de croissance stable est inférieure aux attentes, le risque récurrent d’éclosion, le risque que le calendrier du projet ne soit pas à la hauteur des attentes et le progrès des nouvelles entreprises telles que les FPI ne sont pas à la hauteur des attentes.
