Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) ( Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) )
La logique de croissance de Yonghui découle toujours de la transformation des canaux de produits frais et de la concentration du modèle d’entreprise des supermarchés. L’entreprise a été fondée au Fujian en 2001, avec le positionnement différentiel des supermarchés civils de masse comme point de départ, en s’appuyant sur la collecte nationale unifiée, la vente directe et la collecte directe pour fournir des produits frais de haute qualité à bas prix, avec l’aide de la politique de réforme agricole rapide; En 2004, l’entreprise a commencé à s’étendre du Fujian à l’ensemble du pays et est entrée successivement dans 29 provinces, dont Chongqing, Beijing et Anhui. Jusqu’à présent, l’entreprise a connu des hauts et des bas dans la transformation des chaînes de supermarchés en Chine, mais sa logique de croissance provient toujours des deux points suivants: 1) la transformation des chaînes de produits frais en Chine; Le modèle des supermarchés (y compris divers modèles d’affaires) est centralisé. Reprise historique des cours des actions: les magasins d’exposition, les mêmes magasins, l’efficacité opérationnelle et les flux de trésorerie sont les principaux indicateurs de suivi, et les attentes de croissance augmentent l’évaluation.
Notre compréhension de l’achat collectif communautaire: pour les géants de l’Internet, c’est un modèle plus efficace que jamais, mais jusqu’à présent, il n’a pas créé la plus grande efficacité globale de la chaîne d’approvisionnement. Le mode d’achat collectif communautaire a connu une croissance rapide à partir du deuxième semestre de 2020. Par rapport au marché des légumes et aux commerçants individuels, le mode « pré – vente + auto – collecte + arrivée le lendemain», son modèle terminal est plus efficace. S’il n’est pas étendu, l’échelle régionale, la densité et la capacité d’exploitation peuvent réaliser l’avantage du modèle. Pour les géants d’Internet, il est plus efficace que jamais de saisir des canaux frais. Mais jusqu’à présent, par rapport à Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) , Jiajiayue Group Co.Ltd(603708)
À l’heure actuelle, l’entreprise s’attend à ce que la logique à long terme s’améliore, que les données à court terme confirment et qu’elle s’attende à ce que les bénéfices marginaux se redressent. D’une part, depuis 2020, la croissance économique et le taux de croissance de la consommation de la Chine ont été confrontés à certains défis en raison de la récurrence de l’épidémie, de la production et de l’exploitation, etc. depuis 2022, diverses conférences gouvernementales ont continué de renforcer l’objectif de « croissance stable », encouragé Les entreprises qui soutiennent les moyens de subsistance des populations et qui sont fortement touchées par l’épidémie, et découragé la gestion des bénéfices bruts négatifs en ce qui concerne l’achat collectif communautaire; D’autre part, l’entreprise Internet elle – même, après une expansion rapide, l’ajustement de l’efficacité opérationnelle et de la structure des bénéfices, la poursuite d’un développement de haute qualité est également sa grande direction de développement cette année. Dans ce contexte, la logique du chef d’entreprise devrait s’améliorer; Et l’annonce précédente de l’entreprise, les données d’exploitation de janvier à février sont excellentes, et compte tenu de la responsabilité de l’entreprise dans la situation épidémique, le prix des porcs de suivi et d’autres changements de prix des produits frais, nous nous attendons à ce que le bénéfice marginal soit de nouveau positif.
Suggestions d’investissement: l’entreprise est le chef de file des supermarchés hors ligne de la chaîne d’approvisionnement en produits frais Johnson & Johnson. À partir du deuxième semestre de 2020, de nouveaux canaux tels que l’achat collectif communautaire sont entrés en jeu. L’exploitation de l’entreprise est confrontée à certains défis. L’environnement concurrentiel actuel de l’entreprise s’est amélioré. Les données d’exploitation de janvier à février se sont considérablement améliorées et on s’attend à ce qu’elles se poursuivent. Le chiffre d’affaires d’exploitation prévu pour 2021 – 2023 est d’environ 90 milliards / 97,2 milliards / 103 milliards, soit – 3,43% / + 8,00% / 6,00% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de – 3738 milliards de RMB / 358 millions de RMB / 512 millions de RMB, et le SPE est de – 41 milliards de RMB / action, 0,04 milliard de RMB / action et 0,06 milliard de RMB / action. La première couverture est cotée « achat » et le prix cible est de 4,96 milliards de RMB / action (correspondant à environ 0,45 – 0,5 fois PS en 2022).
Indice de risque: la concurrence industrielle s’est considérablement intensifiée; L’amélioration des activités de l’entreprise n’est pas aussi bonne que prévu; Il peut y avoir des erreurs dans les données d’enquête de base.
